美联储加息在即，全球股市面临新一轮考验

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

北京时间9月17日凌晨两点，美联储最新议息会议结果即将出炉。市场普遍预期，在通胀高企背景下，美联储将宣布加息25个基点。

分析人士指出，美元作为全球最重要的储备货币、贸易结算货币，美联储的加息及降息，本质是调节全世界美元的成本和供给，全球股市、债市、汇率、大宗商品都将受到牵动。

中信建投证券分析师夏凡捷表示，当前市场已经定价美联储大概率加息，更关键的是后续加息路径。对于当前的A股和美股来说，加息预期的分歧让投资者感到无所适从，而加息“靴子落地”则能够凝聚共识，开启新一轮行情。

一次性还是持续加息

在美联储公布利率决议前夕，交易员几乎已经认定加息将成为最终结果。

北京时间9月16日16时，芝商所“美联储观察”工具显示，利率期货市场预计，美联储本次会议加息25个基点的概率高达92.5%。市场如此预期，主要是对近期一系列经济数据的考量。

9月10日，美国公布的8月PPI数据同比上涨5.4%，最终需求商品价格环比上涨1.1%，其中加工能源品价格单月上涨7.3%；9月11日公布的8月CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，⾼于市场预期，显⽰能源价格、部分核⼼商品和服务价格仍具黏性。叠加此前8月非农新增16.2万人、失业率维持4.1%，就业与通胀组合进一步强化美联储维持限制性政策甚至加息的条件。

中国银河证券首席策略分析师杨超表示，在8月非农显著超预期、PPI与CPI继续偏强之后，市场对美联储加息25基点的预期已经明显升温，会议本身之外，更重要的是新的经济预测和点阵图。

他认为，若美联储加息并继续强调能源、服务通胀和关税压力，市场可能进一步交易“高利率维持更久”，短端美债收益率和美元偏强，黄金及高估值成长资产承压；若加息同时释放后续观察信号，则可能被理解为一次预防性收紧，市场对连续加息的定价有望降温。

东吴证券海外策略团队认为，即便9月加息落地，市场未必出现新的剧烈冲击，主要是因为一次加息预期已经被充分定价。真正的风险在于，“美联储是不是还要继续加息”。因为随着就业偏强、通胀重新升温以及油价上涨，市场的货币政策叙事已经从“是否加息”进一步转向“是否会连续加息”。

不过，中金公司分析师刘刚表示，目前看，美联储连续且大幅加息的基础并不存在，除非油价中枢一直维持在95美元以上甚至更高，导致CPI同比难以回落甚至走高。反过来，当前美国经济K型分化，高利率反过来抑制传统需求，美国基本面也未必“扛”得住持续加息，这也恰恰会成为抑制多次加息的“反身性”。

对A股市场影响几何

近期以来，A股市场陷入深度调整，上证指数已失守3900点关口。9月16日，在美联储议息结果出炉前夕，A股三大指数集体上涨，创业板指大涨近2%。然而，近期市场整体成交量较为低迷，一度创下年内新低，充分显示出当前市场资金的谨慎态度。

夏凡捷指出，美联储加息对A股的影响主要来自两条线索：一是流动性冲击，二是科技股映射逻辑。

夏凡捷注意到，近期虽然美国长端、短端国债收益率陆续大幅走高，但人民币汇率并未受到中美利差变化的影响，由于我国出口强势和企业结汇意愿较强，人民币汇率仍处于持续缓慢升值的趋势中。因此，美联储加息预期并未通过影响跨境资金流向等渠道对A股产生负面影响。事实上，7月以来A股的下跌，除了内部市场结构脆弱（配置集中和交易拥挤）外，中美科技股映射逻辑的外因也影响较大。

对于美联储加息后续潜在影响，需关注人民币汇率、国内货币政策空间、美股下跌带动A股跟跌风险等方面。夏凡捷认为，当利空充分计价后，A股有望开启反攻行情，这一反攻行情可能持续到10月28日下一次美联储议息会议之前。市场焦点有望转向三季报业绩的兑现能力，景气度较高且近期未出现明显恶化的通信、电子、国防军工、建筑材料、油气开采、煤化工、煤炭、油运等有望获得资金关注。

中信证券研报则表示，目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣认为，若美联储议息结果符合预期或偏鸽，外部压制缓和，科技成长弹性可能继续释放，市场有望延续修复，但仍需量能配合；若表态偏鹰，或通胀与政策路径超出当前定价，全球风险资产可能承压，A股也可能低开或回踩。不过，国内政策托底预期仍在，前期缩量已反映较多谨慎情绪，技术面底背离也提供一定支撑，即使外部扰动带来波动，下行空间预计有限，更多是震荡消化而非趋势逆转。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，如果美联储加息25个基点，那么美联邦的基准利率将上升到3.75%—4%区间，那么这可能会导致美债收益率上升，从而吸引资金从新兴市场流向美债，影响到新兴市场的表现。

不过，他表示，A股市场在前期已经是经过了比较充分的调整，风险是涨出来的，机会是跌出来的。在经过了较大的下跌之后，A股市场反而有可能否极泰来，出现一波强劲的反弹行情，所以投资者无需感到悲观，而是要客观地来看待当前市场的表现。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟