三年亏损终迎回暖，牛肉行业进入景气上行窗口

经历一轮深度亏损周期之后，牛肉产业正迎来一轮趋势较为明确的回暖。

农业农村部监测显示，9月第2周，全国牛肉价格为每公斤75.73元，环比上涨0.5%，同比上涨7.2%，比年初上涨6.1%；9月第1周，主产省份活牛价格为每公斤29.55元，环比上涨1.2%，同比上涨9.0%。

推动价格上行的，不只是中秋、国庆双节前后的季节性消费，更是基础产能深度去化与进口配额持续收紧共同形成的供给约束。需求回暖叠加供给收缩，中信建投期货认为，牛肉行业已进入一轮景气上行窗口。

旺季需求逐步释放

据央视财经报道，天气转凉，中秋、国庆临近，牛肉消费逐步进入旺季，市场呈现量价齐升的态势；9月11日，北京新发地市场牛前腱价格为每公斤75元，环比上涨4%，同比上涨17%。农业农村部监测数据显示，9月15日，全国农产品批发市场牛肉平均价格为每公斤71.37元，比前一日上升1.0%。

屠宰加工环节的回升更为直观。据央视财经报道，在山东滨州阳信，一家牛肉加工企业的生产线已满负荷运转，日屠宰量约260头，中秋、国庆期间可提升至300头；牛柳的价格由每公斤90余元升至100余元。企业销售负责人介绍，过去客户以采购冻肉为主，如今更多客户要求鲜肉出品，销量最好的是吊龙与腱子肉；适合家庭日常消费的便捷产品需求明显加大，产品形态也从大部位自然块转向丝、丁、片等精细化包装。

四季度是牛肉消费的传统旺季。据证券时报报道，节日宴席、家庭团聚与牛肉礼盒采购集中启动，入秋后气温回落，"贴秋膘"带动家庭炖煮、牛肉火锅等餐饮消费持续回暖，屠宰企业与预制菜企业提前备货。卓创资讯分析师邵瞧瞧认为，消费旺季需求释放，需求通常增加5%左右。

基础产能深度去化

与旺季需求相比，供给端的收缩更具持续性。据国家统计局数据，2026年上半年，全国肉牛出栏2119万头，同比减少83万头，下降3.8%；牛肉产量339万吨，同比减少4万吨，下降1.0%。其中一季度肉牛出栏1175万头，同比减少39万头，下降3.2%。据广东省畜牧兽医学会对历年同期数据的对比，这是2020年同期以来首次出现同比下滑。

存栏的下滑更为关键。据国家统计局数据，二季度末，全国牛存栏9557万头，同比减少435万头，下降4.3%。据广东省畜牧兽医学会对历年同期数据的对比，这一水平创下2020年以来六年同期存栏最低值。二季度末存栏较一季度末的9373万头增加184万头，环比增长2.0%，显示养殖主体的补栏意愿出现边际回暖。

这轮回暖难以快速改变供给格局，原因在于肉牛养殖的长周期属性。山东省畜牧兽医局的分析指出，从能繁母牛补栏、繁育到犊牛育肥出栏，全流程周期长达2至3年，前期产能收缩的负面影响具备滞后性。该局认为，短期补栏增量难以对冲长期产能缺口。

主产区的收缩幅度大于全国平均水平。山东省畜牧兽医局数据显示，今年上半年，该省牛出栏95.8万头，同比下降16.3%；肉牛存栏165.25万头，同比下降7.5%；牛肉产量21.21万吨，同比下降15.1%。

产能去化的背后，是一轮持续的行业深度亏损。据央视财经报道，2023年下半年开始，肉牛养殖连续亏损，驱动产能持续去化。中信建投期货数据显示，2023年至2025年，行业经历约三年的持续亏损；基于2025年在北方主要活牛交易市场的实地调研，该机构援引行业普遍判断，实际能繁母牛去化幅度可能在15%至20%之间，部分核心产区超过30%。该机构同时表示，在母牛存栏出现实质性同比转增之前，短期价格回调只是季节性或库存扰动。

进口配额持续收紧

国内产能收缩的同时，进口这一变量也在同步收紧。商务部于2025年12月31日发布公告，决定以"国别配额及配额外加征关税"的形式对进口牛肉采取保障措施，实施期限为3年，自2026年1月1日至2028年12月31日，期间按固定时间间隔逐步放宽。

根据公告，2026年至2028年的年度配额总量分别为268.8万吨、274.2万吨和279.7万吨；对超出规定数量的进口牛肉，在现行适用关税税率基础上加征55%关税；上一年度内未使用完的配额数量不结转至下一年度。据商务部数据，2024年我国牛肉进口量为287万吨；按年度配额总量268.8万吨计算，2026年的进口配额总量较2024年实际进口量减少6.34%，进口增量空间在总量上已受到约束。

从执行进度看，主要进口来源国的配额消耗已进入后半程。据证券时报报道，澳大利亚已于6月18日达到该国规定进口数量的100%，自6月20日起适用55%的加征关税；巴西于8月10日达到其规定数量的90%；阿根廷于8月5日达到50%。

中国农业科学院农业经济与发展研究所研究员杨春表示，2026年国际牛价走高，旺季消费需求释放，后期牛肉价格将继续上涨。

养殖效益稳步修复

供给收缩与价格回升，最终传导至养殖端的效益修复。据中国农业科学院农业经济与发展研究所研究员杨春介绍，当前全国育肥肉牛的头均收益约1600元，较上年同期大幅提升，接近同期收益的两倍多，逐步接近行业正常盈利水平。

一线的变化同样清晰。据央视财经报道，在河北邢台沙河市，一位养殖户经营着存栏450多头肉牛的养殖场，出栏价格约为每斤15元，比去年高出1元多，目前出栏一头牛的盈利在2000元至2500元之间。而在此之前的两年半时间里，肉牛养殖持续亏损，最多时一头牛亏损超过2000元。该养殖户表示，肉牛养殖实现盈利已有10个多月时间。

区域数据亦可印证。山东省畜牧兽医局的数据显示，今年上半年，该省育肥牛养殖利润约为每头1500元至2000元，繁育母牛养殖利润约为每头500元至1000元。成本端则形成正向配合：据农业农村部数据，2025年12月，每公斤肉牛饲料成本为9元，同比下降4.4%。

效益修复正在改变养殖主体的预期。山东省畜牧兽医局数据显示，二季度该省肉牛存栏165.25万头，较一季度160.58万头环比增长2.9%，该局认为这反映出行业补栏意愿的边际回暖。

摆在肉牛产业面前的关键变量十分清晰：能繁母牛存栏何时出现实质性同比转增，以及进口配额约束下国产供给的替代节奏。

中信建投期货认为，牛肉行业已进入"产能周期与政策驱动共振"的景气上行窗口，价格中枢抬升态势预计持续至2027年至2028年。卓创资讯预计，行业景气上行周期将持续至2027年。从更长周期看，基础产能的修复进度与产业链效率的提升幅度，将共同决定这轮景气的高度与长度。