3年狂亏185亿！康佳主动退市议案落地，一代家电巨头走向落幕

作为曾经的彩电大王，康佳走到如今这一步，实在是令人唏嘘。

就在9月14日，一场决定命运的临时股东会如期召开，经现场与网络投票表决，这家1992年便登陆深交所，上市时长34年的老牌家电企业康佳，将正式进入主动退市执行阶段。

按照公告安排，公司将在股东会作出终止上市决议后的15个交易日内，向深交所提交主动终止上市申请，随后进入现金选择权派发，行权申报以及清算交收阶段。

康佳集团曾是中国第一家中外合资电子企业，其前身广东光明华侨电子工业公司1980年在深圳成立，1984年第一条电视机整机生产线投产。

1998年，康佳彩电市场占有率登顶全国，此后连续5年稳居国内销量冠军，1999年成为深圳首个产值突破百亿元的工业企业，与TCL和创维并称彩电三巨头。

曾经的辉煌并没有延续到今天，财务数据把康佳的困境摊在了阳光下。

2023年至2025年，康佳归母净利润分别亏损22.58亿元，37.26亿元和125.82亿元，3年累计亏损约185.66亿元。

2025年单年巨亏近126亿元，其中约76.97亿元来自资产减值，涉及应收款项，存货，投资性房地产，固定资产，无形资产等多个科目。

营收的萎缩同样触目惊心，康佳2023年营收178.49亿元，2024年降至111.15亿元，2025年只剩98.35亿元。

到2025年末，公司归母净资产已降至负60.83亿元，资产负债率高达126.66%。

进入2026年，亏损幅度虽有所收窄，上半年归母净亏损约1.73亿元，但营业收入继续下降26.6%至38.52亿元，负净资产状况仍未扭转。

康佳走到资不抵债的境地，根本原因并不只是电视卖不动了。

2016年国内彩电销量曾突破5000万台，此后持续萎缩，到2026年预计仅约2566万台，10年间几乎腰斩。

行业总量收缩的大背景下，康佳的市场份额也在不断被挤压，洛图科技数据显示，康佳在国内电视市场的出货量市占率已降至约3%，2026年上半年彩电业务收入同比下降46.29%。

更关键的问题出在战略层面，彩电主业见顶之后，康佳没有选择深耕核心业务，而是走上了一条无边界多元化道路，从白电，手机，地产到环保，半导体，产业园，赛道越铺越宽，主业却越做越弱。

康佳的扣非净利润自2011年至2025年连续15年为负，说明其主营业务从未真正恢复过盈利能力。

半导体曾被康佳视为转型的最大赌注，2019年康佳高调宣布在重庆璧山投建半导体光电产业园，规划总投资约300亿元，聚焦Micro LED及Mini LED芯片，巨量转移，显示三大业务板块。

然而截至2025年末，该项目累计实际投入仅约7.22亿元，完成率不足2.41%，占地18万平方米的产业园只有2家企业入驻，厂房甚至贴出了招租告示。

2024年和2025年，康佳半导体业务营收分别仅为1.70亿元和1.62亿元，占营收比重不足2%。

多元化扩张不仅没有为康佳打开新的增长空间，反而成为吞噬现金流的黑洞，界面新闻的报道指出，康佳毛利率一度变成负数，陷入越亏越卖和越卖越亏的负毛利死循环。

在行业从CRT向液晶迭代的关键窗口期，康佳的犹豫和战略摇摆让它错失了转型的最佳时机，而TCL和创维则抓住了机会，逐步成长为中国彩电行业的头部力量。

2025年7月，康佳迎来了一次关键的身份转换，原控股股东华侨城集团将其所持全部股份无偿划转给华润集团旗下磐石润创，公司实际控制人变更为中国华润。

华润的入主带来了新的管理团队，有华润背景的邬建军当选康佳新任董事长，在康佳6名非独立董事中，华润背景人员占了4名。

但华润面对的是一个极其复杂的局面，康佳对外参股百余家企业，资产网络横跨家电，半导体和产业投资等多个领域，品牌知名度尚在，工厂仍能生产，但账本上的康佳与消费者熟悉的康佳早已不是同一道题。

雪上加霜的是，2026年以来康佳已有至少6名前高管被通报接受审查调查，覆盖集团高管，部门副总经理，子公司总经理等多个层级，时间跨度从1月到8月。

密集的高管落马与康佳此前大规模多元化扩张的时间线高度重合，内部管理失序被外界视为拖垮康佳的重要因素之一。

为保护中小股东利益，康佳在退市方案中设置了现金选择权机制，符合条件的A股股东可按照2.48元每股的价格申报行权，B股股东可按照0.73港元每股的价格申报行权。

中国人民大学国际并购与投资研究所所长汪昌云对此评价称，此次主动退市并非经营崩塌，而是企业基于规则与现状做出的理性止损决策。

相较于被动强制摘牌，主动退市既能规避声誉重创，也能更好地保护中小投资者合法权益。

从彩电大王到主动摘牌，康佳用34年走完了一个完整的抛物线，它的故事不仅是一家企业的兴衰史，更折射出中国家电行业在技术迭代和消费变迁中的残酷洗牌。

退市不是终点，转入退市板块后的康佳仍将继续经营，华润能否为这家老牌企业找到新的出路，市场还在等待答案。