两个月里两位高管投案，东莞证券又创造历史了

作者丨深水财经社 肖瑟

金融机构领导们“投案”成风啊，东莞证券又迎来了第二位“投案”的高管。

9月14日，东莞市纪委监委挂出通报，东莞证券原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案。

这距离上一位他的前上司，也就是原董事长陈照星8月7日主动投案，刚刚过去38天。

一个掌舵八年的董事长，一个分管投行的副总裁，一个月内先后“主动”走进纪委大门，这在今年以来的金融机构中还是第一家。

东莞证券曾经是国内区域券商中的一匹黑马，公司资产规模已经接近千亿，盈利能力也并不逊色。资料显示，公司在IPO申报队伍中已经排了11年，过会也已经超过4年，招股书都更新了8版，但是审核状态至今停在“已受理”，连首轮问询都没有。

现在看来，能有这个结局，只能说东莞证券是红颜薄命，遇人不淑。

01

投行老炮“晚节”不保

郜泽民今年62岁，已经退休。

他的履历在券商圈还是拿得出手的，早年任职于内蒙古证监局，后来跳槽到国信证券，从投行部一路干到总经理、总裁助理，2020年又跳槽东莞证券当副总裁，分管投行业务。

也有一种说法是，郜泽民就是东莞证券专门请来冲IPO的操盘手。

但这位投行老炮去东莞证券没多久就吃到一张罚单。2022年9月，证监会给他开过一张警示函，公司保荐的珠海天威新材料创业板上市项目，他是质控负责人同时担任保荐代表人，回避制度形同虚设，内控管理“存在较为严重的缺陷”。

郜泽民作为分管东莞证券投行的副总裁，负有管理责任。

一张警示函虽然事情并不大，但是这也是这位从监管部门到券商的高管首次受到重点关注，自此以后，郜泽民的职业生涯就开始不平静了。

更蹊跷的是2024年2月到5月这三个月。原财务总监兼董秘李志方突然被免职，郜泽民遂临时顶上，同时代行财务总监、董秘、信披负责人三大核心岗位。

可仅仅三个月后，董事会又突然把他从副总裁位置上撸下来，转任“高级顾问”，把财务和信披业务交给了新来的罗贻芬。

一个分管投行的副总裁，临危受命代掌财权和信披权，不到一百天又被体面地请去坐冷板凳，这个操作怎么看都不算正常。

转岗一年四个月后，郜泽民退休。又过了一年多，竟然主动投案了。

02

董事长的平调与落马

如果说郜泽民是外聘来冲IPO的操盘人，那陈照星就是东莞证券的自己人。

陈照星在东莞证券干了超过20年，从经纪业务部业务经理一路干到董事长，2017年10月正式接棒，掌舵将近八年。

2025年8月，他从东莞证券董事长升任大股东东莞投控集团的党委书记、董事长，表面看是升迁，管的资产盘子更大了。

但仅仅三个月后，2025年11月，陈照星突然以“个人原因”辞去东莞证券和东莞投控全部职务。9个月后，他主动投案。

纪委通报里陈照星的身份是“东莞市投资控股集团原党委书记、董事长”，不是“东莞证券原董事长”。这个措辞的差异很微妙，他的问题到底是出在执掌东莞证券的八年间，还是升任投控集团后的三个月里，又或者两笔账要一起算？目前通报没有细说。

但有一件事是明确的，陈照星主政东莞证券的这八年，恰好是这家公司IPO最关键也最停滞的八年。

2017年陈照星刚当上董事长，IPO就因锦龙股份实控人杨志茂单位行贿案中止。2022年好不容易过会，却迟迟拿不到批文；2023年平移到深交所，此后三年半连首轮问询都没有。

同期过会的首创证券、信达证券，早已挂牌交易。东莞证券仍然还八字没有一撇。

03

民营股东16年的“恩断义绝”

两任高管投案的档口，正是东莞证券股权结构发生剧变的时候。

事实上，东莞证券的控股股东是东莞投资控股，而上市公司锦龙股份（000712）持股20%位列第三股东，后者的控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司还持股4.6%。

9月3日，锦龙股份公告与东莞投控资本签署交易备忘录，拟转让东莞证券剩余20%股权。若交易完成，加上东莞发展控股、东莞控股手里的股份，东莞国资对东莞证券的持股将达到95.4%，接近全资。

2007—2008年，锦龙股份拿下东莞证券40%股权，当了16年第一大股东。2017年，锦龙股份实控人杨志茂因单位行贿罪被追究刑事责任，行贿对象直指东莞本地官员，东莞证券IPO随即中止。

这一中止，就是近四年。所以说，锦龙股份成了东莞证券IPO路上最大的历史包袱。

2024年8月，锦龙股份第一次卖20%，东莞国资联合体出了22.72亿接盘；今年8月，锦龙股份计划清仓剩余20%。

锦龙走了，杨志茂时代留下的股权障碍扫清了，国资接近全资控股了，按理说IPO最大的拦路虎没了。

但偏偏就在这个节骨眼上，旧人却接连“主动”走进纪委。这让东莞证券的上市前景又暂时化为泡影。

04

业绩翻倍，结构堪忧

东莞证券的业绩算是非常好，至少在区域券商中是出类拔萃的。

披露数据显示，2023年到2025年，公司营收从21.55亿干到33.86亿，净利润从6.35亿干到12.45亿，近乎翻倍。2026年上半年营收20.96亿、净利润8.22亿，同比又涨了四成多和六成多，半年利润已经超过2023年全年。

但是东莞证券的优势仍然集中在传统经纪业务上。2026年上半年，经纪业务手续费净收入10.53亿，占总收入超过50%；投行手续费净收入只有0.53亿，几乎可以忽略不计。2023年投行收入还有1.99亿，占营收9.24%，到2025年已经萎缩到1.27亿，占比3.75%。

一家冲刺IPO的券商，自己的投行业务两年缩水三成六，分管投行的副总裁被证监会点名过内控缺陷，如今还主动投案了，这本身就是个不大不小的讽刺。

靠散户交易佣金吃饭，经纪业务占比过半，这是十年前地方中小券商的标准画像，在当前大鱼吃小鱼，而且提质减量的监管导向下，东莞证券能上市的概率我们认为是极低的。

我们觉得，东莞证券凭借自身实力，想成为全国头部券商难度是极大的，未来如果要逆天改命，要么是吃掉一家大券商，要么是被一家大券商吃掉。

但是现在东莞证券正处于多事之秋，估计也无暇去忙这些事情，必须等该交代的人交代完，等该查的账查清楚，等招股书上那些签过字的人、承诺过合规的人、盖过章的项目，一个个过一遍筛子。

在东莞证券这家地方国资券商里，萝卜恐怕不止这两根，万一还要拔出萝卜带出泥，后面可能还会有更多人事地震。

这个账算完还要多久，能不能算到让监管放心，也没人敢打包票。

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