中国建筑应付账款1.1万亿

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中建集团2026年上半年业绩，释放出一个不容忽视的信号：建筑行业正在从“拼规模”，转向“拼现金流和利润”。

上半年，中建集团营业收入同比下降12%，归母净利润下降24.3%，扣非净利润降幅更是达到27.5%，创近十年最大降幅。

更值得关注的是，集团应付账款首次站上1.1万亿元。

这不是一家企业的偶然波动，而是整个建筑行业进入深度调整期的缩影。

利润“双雄”同时下滑

中建三局和中建八局，一直是业内公认的利润强者。

但今年上半年，两家企业的净利润都出现了两位数下滑：

• 中建八局净利润63.76亿元，同比下降19.67%
• 中建三局净利润58.15亿元，同比下降20.74%

两家合计少赚超过30亿元。

放在过去十年的增长曲线中，这个变化尤其明显。

2017年至2025年：

• 中建八局净利润从19.82亿元增至79.38亿元，增长约300%

• 中建三局净利润从23.72亿元增至73.37亿元，增长约209%

八局连续多年增长后突然掉头，三局更是十年来首次出现利润下滑。

曾经依靠规模和市场红利持续增长的模式，正在失效。

八局：房建太强，也可能成为压力

中建八局这次利润下降，核心问题并不在管理，而在业务结构。

八局长期深耕华东，尤其是在长三角房建市场拥有明显优势。这里过去项目多、甲方资金相对充足，一度是建筑企业眼中的“优质市场”。

但房地产市场降温后，房建业务也最先受到冲击。

市场越集中，行业下行时受到的影响就越直接。

八局房建业务占比较高，过去是竞争优势，如今却变成了压力来源。市场下行之后，大量房建企业争抢有限项目，项目价格被压低，利润空间自然变薄。

这就是典型的“规模反噬”。

三局：中标很多，但利润没留下

中建三局的情况更加值得关注。

今年上半年，三局中标项目389个，明显高于八局的215个；地产板块中建壹品销售额达到186亿元，同比增长40%。

从订单和销售数据看，三局并不缺项目。

但问题是：中标数量多，并不代表最终利润高。

工程项目能不能赚钱，取决于很多因素：

• 项目报价是否合理

• 前期垫资压力有多大

• 甲方回款是否及时

• 最终结算能否顺利完成

• 材料、人工和融资成本是否上升

如果只是为了拿项目而压低报价，最后可能出现“收入有了，利润没了”。

三局上半年净利润下降20.74%，说明订单规模并没有顺利转化成利润，项目质量的重要性正在超过项目数量。

四局首次亏损，六局为何逆势增长？

八大局中，中建四局上半年净利润为-0.28亿元，出现了十年来首次亏损。

原因同样与业务结构有关。

四局房建收入占比超过77%，基础设施业务占比不到16%。当房地产市场持续承压时，缺少其他业务支撑的企业，抗风险能力自然较弱。

相比之下，中建六局上半年净利润达到5.91亿元，同比增长29.91%，增速位居八大局第一。

当然，六局利润基数较低，增长幅度更容易被放大。

但它的业务结构仍然值得关注：基建、能源和属地项目占比较高，客户更多来自政府、平台公司和能源央企，回款稳定性相对更强。

行情不好的时候，客户质量往往比增长速度更重要。

收入下降，项目里的钱却越来越多

中建集团上半年营业收入下降12%，但应收账款增加约440亿元，合同资产增加约1304亿元。

与此同时，应付账款达到约1.1万亿元，比2025年末增加约1028亿元。

其中包括：

• 应付工程及房地产开发款约5184亿元

• 应付购货款约3754亿元

• 应付劳务款约1566亿元

需要说明的是，这些应付账款并不等于全部逾期欠款。其中账龄超过一年的约2927亿元，部分原因是项目尚未竣工，最终结算还没有完成。

但这组数据依然说明了一个现实：

项目还在推进，收入却在下降；钱压在项目里，回款速度却没有同步改善。

好消息是，经营现金流有所好转。

今年上半年，中建集团经营活动现金流净额为-284.61亿元，而去年同期为-828.38亿元，现金流流出减少超过500亿元。

但现金流依然为负，说明企业资金压力并没有完全消失。

有项目，不等于有利润

过去三十年，建筑行业的增长逻辑很清晰：

抢项目、做规模、摊成本。

在城市化高速发展的阶段，只要订单不断增加，企业就能依靠规模获得增长。

但现在，这套逻辑正在发生变化。

今年上半年，中建集团房屋建筑业务收入5713亿元，同比下降18%；基础设施业务收入2464亿元，同比下降9.9%，新签合同额下降10.8%。

房地产新开工减少，基建投资增速放缓，建筑市场需求整体走弱。

虽然中建上半年新签合同总额仍约为2.46万亿元，但订单数量并不能掩盖项目质量的变化。

企业真正要考虑的是：

这个项目要垫多少钱？毛利率还有多少？回款要等多久？最终能不能顺利结算？

当甲方回款变慢，应收账款和合同资产就会增加；当总包企业迟迟收不到钱，下游分包商、材料商和劳务队伍也会被迫等待结算。

于是，企业账面上看起来“项目不断”，实际上资金被大量占用，利润还在持续缩水。

建筑业进入“质量竞争”时代

中建三局、八局利润同时下降，说明行业最强企业也无法完全避开周期压力。

但这并不意味着建筑行业会消失。

真正发生变化的是赚钱方式：

过去比的是谁拿项目多、规模大；
未来比的是谁能拿到优质项目，控制成本，并且把钱顺利收回来。

从规模竞争，到质量竞争；从收入优先，到现金流优先；从盲目扩张，到主动收缩。

对建筑企业来说，未来最重要的能力，可能不再是“能不能接到项目”，而是：

能不能接到赚钱的项目，能不能守住利润，能不能按时收回现金。

这轮调整，或许会淘汰一批只依赖规模增长的企业，也会让真正重视管理、现金流和项目质量的企业脱颖而出。

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