沪市价值发现丨 九十载老字号 探寻增长新路径

【开栏语】中国基金报开设“沪市价值发现”栏目，实地探访沪市不同行业代表性公司，与亲历者交流，与经营者对话，从一线车间到海外布局，从经营决策到十年愿景，从一个个鲜活高质量发展案例中，探究公司如何应对挑战、穿越波动、迭代升级。本期走进广州酒家，与公司管理层展开深度对话。

中国基金报记者 刘昆明

走进广州酒家文昌总店，古朴的岭南门楼映入眼帘，“食在广州第一家”的牌匾庄重醒目。五彩玻璃天窗洒落斑驳光影，中庭天井里，百年文昌榕枝繁叶茂，搭配假山池水，一派西关园林韵味。缓步穿行，耳边传来茶客闲谈的喧闹，夹杂着点心的鲜香气息。目光掠过古色古香的雕饰，既能感受到九十载老字号的厚重底蕴，也能触摸到市井鲜活的饮食烟火，沉浸式体验广府饮食文化的独特魅力。

图：广州酒家文昌总店

这座承载几代广府人记忆的门店，既是粤菜文化展示窗口，也是广州酒家“餐饮 + 食品”双轮驱动战略的现实缩影。2026年上半年，公司实现营业收入21.78亿元，同比增长9.39%；扣非净利润4411万元，同比增长25.60%。在消费复苏分化的大环境下，公司展现出经营韧性。

近日，本报记者走进广州酒家，与公司管理层开展深度交流，探寻这家老字号如何应对行业结构性矛盾，向外开拓全国市场、布局海外赛道，同时回应资本市场对于企业估值与长期价值的关切。

“三升三降”

消费食品行业正经历深刻结构性调整。广州酒家董事会秘书卢加直言行业面临“三升三降”的现实矛盾：人工、原材料、合规技术成本持续抬升，但消费预期、利润空间、渠道效能同步下行，行业从规模扩张转向质量竞争，中小参与者加速出清，行业集中度持续提升。

在文昌总店，记者直观感受到行业变化，门店一方面保留传统早茶的市井业态，适配老街坊消费习惯；另一方面打造明厨亮灶，推进菜品迭代，兼顾年轻客群对体验、健康的消费诉求，这正是行业转型的微观写照。

在国内市场中，同时具备大体量连锁正餐与完整食品工业化链条的上市公司并不多见，餐饮板块沉淀的大厨团队、菜品研发能力、品牌口碑，可以直接反哺食品板块，将堂食畅销菜式转化为标准化速冻点心、预制菜肴产品，实现餐饮风味到食品工业产品的无缝转化。公司手握广州酒家、陶陶居、利口福三大中华老字号，广式月饼销售额连续六年位居全球第一，月饼、肉制品等多条核心产线常年维持高产能利用率。

图：月饼生产线

产品端，公司顺应健康化消费浪潮，依托博士工作站、食品科创研究院开展技术攻关，落地低GI月饼等创新产品，推进莲子全产业链等健康食品课题研究，减少产品糖油添加，贴合消费者从“性价比”转向“质价比”的消费新取向；生产端，利口福各大基地加速智能制造升级，引入智能配料、自动光学检测等装备，推进机器换人，建设全流程数字化溯源体系，构建从田间到餐桌的闭环管控体系；渠道端，搭建线上线下全渠道网络，线下深耕经销、商超、直营门店，线上布局直播间、达人带货链路，同时深度绑定山姆、盒马等会员制商超，挖掘增量市场。

不过，即便具备多重优势，成本扰动依旧是广州酒家经营的核心挑战：食品业务原材料成本占整体成本的约70%，面粉、食糖、猪肉等大宗商品价格波动会直接扰动盈利水平。卢加表示，公司建立了大宗招标采购机制，针对莲子等农产品把握采收节点集中采购，预判价格异动时适度储备原料对冲风险。在行业洗牌背景之下，头部企业的规模、品牌、供应链优势将持续放大，广州酒家凭借双主业协同、技术研发、全链路品控，具有抢占因行业出清释放的市场空间潜能。

打造第二增长曲线

数据显示，目前广州酒家约七成销售收入来自广东省内，省外市场收入占比仅约25%，省内、省外营收相差悬殊。巨大的市场空间，成为公司推进全国化扩张的底层动因。

伴随“十五五”扩大消费相关政策落地，国内消费市场潜力持续释放，叠加公司已经验证华东等区域市场增长潜力，2026年广州酒家正式将省外市场拓展确立为战略重点，攻坚华中、华北、西南核心城市群，致力于打造省外第二增长曲线。

截至2026年6月末，广州酒家已经设立上海、北京、杭州等7个省外办事处。据了解，办事处不直接面向消费者销售，核心职能是服务当地经销商、维护商超终端、收集一线消费反馈，强化渠道深度运营，改变过去仅依靠经销商覆盖市场的模式。在可转债募投规划中，公司还计划新增21个省外办事处，进一步织密区域服务网络，承接未来新增产能的市场消化需求。

“省外扩张将依托广州酒家的品牌优势，实现品牌与食品业务的良性互动。由于当前线上流量成本升高，我们主要采用线上线下融合的销售模式，重点跟进山姆、盒马、小象等大型会员制商场的全国布局，匹配相应的销售团队和线下人员开拓客户。2026年上半年省外增长线上贡献较多。”卢加表示，就餐饮端而言，省外开店会保持审慎态度，广州酒家以少量标杆门店作为品牌展示窗口，目前上海和北京各有一家门店，有计划在两地再各新增一家门店；陶陶居省外开店节奏同样稳健，会充分考量食材运输成本，部分菜品结合当地食材改良适配本地口味，避免盲目扩张。

餐饮品牌势能如何反哺食品省外拓展？卢加认为，月饼作为强礼品属性大单品，充当省外市场开拓的敲门砖，以节日爆款带动速冻、腊味等日常消费品销售。品牌端则借助央视、主流媒体传播岭南饮食文化，粤菜博物馆、非遗巡展等文化项目也在同步提升广州酒家的全国品牌影响力。

图：广州酒家旗下三大老字号品牌

不过，业内人士认为，广州酒家的全国化扩张并非一蹴而就，省外市场尚处于投入培育阶段，渠道建设、品牌教育均需要持续投入，公司需要将阶段性市场机会转化成可持续的业务增量，推动企业从区域龙头迈向全国性老字号品牌。

推进国际化、立足主业夯实价值

目前，广州酒家的月饼产品已经成功进入欧美、澳洲多家海外商超，入驻开市客海外渠道，速冻、蛋卷等产品同步“出海”，今年上半年境外收入同比增长近40%，“出海”战略步入加速落地阶段。

谈及国际化的落地思路，卢加表示，公司坚持循序渐进、盈利优先的原则，海外业务主要服务当地华人消费群体，以华人超市、海外商超作为主要渠道，未来计划研发适配海外本土消费者口味的新品，逐步突破华人圈层。

回到资本市场层面，公司管理层认为，企业的市值管理最好抓手是扎实做好主业经营，坚守“餐饮强品牌，食品创规模”的长期战略，夯实月饼基本盘，持续做大速冻、预制菜、健康食品品类，降低对单一季节性大单品的依赖，以主业持续成长创造长期股东价值。

“我们会加强投资者沟通，组织走进上市公司工厂参观等活动，向资本市场传递企业经营逻辑与老字号文化价值。”卢加表示，广州酒家2017年上市募资时不到7亿元，截至2025年累计分红已经达到18亿元，未来依旧会维持较高分红比例回馈广大股东。同时，公司在2018年已开始实施员工股权激励计划，目前，除独立董事外，公司管理层中有5位持有公司股票，管理层与股东的利益是一致的。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）