大类资产市场日评 | 地量延续A股震荡下跌，数据偏弱债市小幅反弹

来源：市场资讯

（来源：东兴基金微财富）

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股票市场

今日早盘A股两市小幅低开，随后展开反弹，一度成功翻红，但可持续性较差，午后再度出现下跌，最终双双收跌。截至收盘，沪深两市分别下跌0.54%和0.72%，沪深300指数下跌0.67%，中证500指数下跌0.13%，创业板指数下跌1.15%，科创综指逆势上涨0.73%。今日两市合计成交1.63万亿元，较上一交易日缩量0.01万亿元，延续地量状态，投资者信心不足的特征仍较明显。行业结构来看，今日绝大多数行业均出现净下跌，仅半导体、材料两个行业逆势上涨，领跌行业包括可选消费零售、消费者服务、日常消费零售、电气设备和企业服务等行业。今日全市场下跌个股超过4300支，微盘股在昨日短暂表现后今日转为杀跌主力。整体来看，主线不明，交投清淡、信心低迷的特征突出。市场变盘有赖于外部环境能否出现重大积极变化给予刺激。

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货币及债券市场

流动性及利率方面，今日上午央行宣布发行隔夜逆回购5970亿元，继续停发7天逆回购，不考虑今日发行的国债买断式逆回购合计净投放900余亿元。全天DR001和DR007加权均值分别落在1.43%和1.42%，均较上一交易日小幅上行。交易所GC001和GC007加权平均利率则小幅下行。现券利率方面，受到昨日收盘后公布的金融数据和今日公布的主要增长数据仍延续偏弱的影响，今日现券利率全线小幅下行，中长期限品种下行幅度相对较大。截至收盘活跃券10年期政策性金融债26国开05成交利率下行0.3BP至1.769%左右，10年期国债26附息国债10成交利率下行0.4BP至1.68%左右，30年国债26特别国债04成交利率下行0.5BP至2.168%，10年以内期限品种和信用债利率也多数下行。

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商品市场

受到美伊僵局仍待解且胡塞武装对曼德海峡的控制进一步增强等消息的影响，今日时段原油价格延续偏强上涨而贵金属价格偏弱下跌。截至收盘时间布油期货主力合约结算价上涨1.9%至107.7美元/桶左右，黄金价格下跌0.6%至4272美元/盎司左右，白银价格下跌0.6%至62.8美元/盎司左右。

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宏观及行业信息

9月15日上午国家统计局公布了8月份国内主要增长指标。结果显示8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，增速比上月加快0.7个百分点，也高于路透社经济师预估的4.8%。8月社会消费品零售总额4.0万亿元左右，同比增长0.4%，较7月同比增长0.6%低，也低于市场预估的0.8%。1至8月固定资产投资29.3万亿元，同比下降7.2%，较1至7月同比降幅6.7%进一步扩大，结构上1至8月房地产开发投资4.8万亿元，同比下降19.9%，较1至7月降幅19.2%进一步扩大。统计局数据还显示8月份新房价格环比下跌0.1%，跌幅与6月和7月相同，同比来看，8月份新房价格下跌3.0%，跌幅较7月的3.2%收窄，为今年以来最小跌幅。结构来看，8月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。整体来看，8月份的增长数据显示国内经济供强需弱、外热内冷的局面仍未获得改观，消费和投资所代表的内需增长下降压力甚至有进一步扩大。

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市场走势点评

今日A股两市继续呈现缩量偏弱态势，与昨日小盘股表现相对较好相比，今日情况进一步恶化，全市场接近90%的个股均下跌。从影响因素来看，外部的高油价冲击和内部的需求偏弱等问题仍未见改观，投资者情绪仍较低迷。可转债继昨日逆势上涨后今日未能延续较好表现。债市方面，主要金融和增长数据偏弱影响下投资者避险情绪再度增强，成为主导今日市场运行的主要因素，债市利率全线小幅回落。

06

大类资产走势展望

整体来看，外部的高油价和内部的需求偏弱是近期宏观面影响大类资产运行的两个关键因素。在上述因素得到一定改善之前预计风险偏好承压的态势会持续。从前景来看，我们仍然认为当前的高油价、高通胀和高利率状态不可持续，随着时间的推移，相关因素出现反向变化的概率将上升。届时风险偏好承压的状态有望迎来短期修复。对国内需求偏弱的状态来说，稳增长政策进一步发力的必要性仍较高。下一个重要观察窗口可能是美联储议息会议后和中美元首可能的会面后。我们认为相关预期得以兑现的可能性值得重视。落实到市场前景来看，国内股市短期可能延续震荡偏弱，一旦内外宏观面约束因素出现一定的积极变化，市场有望迎来一定的修复。债市来看，虽然短期高油价所带来的通胀预期可能给市场造成一定的扰动，但偏长期看基本面对债市偏有利的局面仍未发生改变。

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