雅万高铁欠中国几百亿，印尼打算拖至80年后，还让中国再借一笔

你敢信吗？中国帮印尼修的雅万高铁，对方欠了咱们几百亿，说要分80年慢慢还，还完都到2100年了，现在转头就来找我们，想让我们再给新延长线投钱。这话搁几年前，说中国基建出海会碰到这种事儿，估计没几个人会信。

这条高铁全长才142公里，当初修的时候超支，总投资额涨到73亿美元，差不多七成五的资金都是中方给的贷款，粗略折算刚好就是几百亿人民币。2023年10月这条线就通车了，到现在已经跑了快三年，官方说累计载客已经突破千万人次，看着数据挺热闹。

可票款收入远远跟不上要还的本息，真正卡脖子的是汇率问题。贷款是美元计价，收车票只能拿到印尼盾，这两年印尼盾贬值厉害，去年一度跌到1美元兑16000印尼盾往上。卖票赚的钱换成美元越来越少，算下来要还的本息反而越来越多，两头一挤账根本平不了。

印尼财政部长拿出的方案也挺鸡贼，直接把债务打包给了自家盈利的国企SMV，说这家国企每年能赚3到4万亿印尼盾，加上高铁本身的运营收入，每年覆盖1万亿的还款没啥问题。说白了就是不用动纳税人的税金，用赚钱国企的利润填亏钱项目的坑，左口袋掏出来放右口袋，账面上好看多了，可债一分没少。

这操作本质就是拖字诀，把还债的痛感摊薄到每年能承受的程度，说白了就是债务重组。现在印尼内部还在扯皮，没说定到底谁接这个烂摊子，有人说留给SMV，有人说交给投资局，还有人提到了总统主推的主权财富基金。目前倾向于交给财政部接手，说白了就是印尼高层自己也没底，不敢把这个包袱甩给主权基金，怕把资金长期锁死。

站在咱们中方债权人的角度想，接不接这个80年方案真的是道两难选择题。接了吧，未来八十年里印尼的政治更迭、汇率波动、经济起伏，所有风险咱们都得跟着扛，八十年时间什么变数都有，没人能说得准。不接吧，这几百亿直接就成了账面上的呆账，比接了更难看。

现在对咱们的政策性银行来说，能收回一点现金流总比彻底打水漂强，这大概就是目前最务实的选择。可真按这个方案走，银行的资产负债表上就多了一笔八十年的超长期应收款，对以年度考核为主的金融机构来说，这份压力真的能压得人喘不过气。

这边一期的债务刚有个说法，印尼那边已经拨起了二期的算盘。他们一直想把雅万高铁往东延伸，一直修到印尼第二大城市泗水，全长要再增加大约700公里，总投资估摸着要奔300亿美元去。这次印尼财长表态的时候也顺带提了，融资方案还没敲定，说白了就是出钱的主还没找到，心思都写在脸上了。

他们还想让咱们按老规矩来，中方出七成五的低息贷款，还款期四十年，印尼政府不出主权担保。可咱们刚为一期接了八十年的包袱，再让咱们掏几百亿出来照葫芦画瓢，这事儿放谁身上不得反复掂量。

我看接下来谈判的核心，既不是利率也不是期限，关键就在担保这一块。咱们中方大概率会守住底线，要么印尼政府出主权担保，要么拉上亚投行、世界银行这类多边机构一起分担风险，实在不行拿沿线土地开发权益抵押也行。之前那种只让咱们扛风险的老套路，基本已经关上门了。

往大了看，雅万高铁这一单，就是中国高铁出海模式的一次实打实的大考。过去十几年咱们推高铁走出去，更多看重技术输出、战略联通，财务回报这块很多项目都放得比较松。雅万高铁这事儿也给咱们提了醒，光算政治账说不清楚，必须得把现金流这本账摊开算明白。

八十年还款期限本质上就是一次债务软着陆，现在项目本身盈不盈利已经不是最关键的，别把东道国的财政压垮才是第一位的。这个办法能解眼前的燃眉之急，但真没法当成通用模板用。要是以后每个海外高铁项目都签八十年还款协议，咱们政策性银行的钱袋子都会被长期锁死，资本周转效率会掉一大截。

对印尼来说，眼下最要紧的就是把雅万高铁一期的运营做扎实。多开班次，把上座率拉起来，把车站周边的土地和商业开发做好，让铁路自己能造血。只有一期真的跑通了，谈泗水延伸线的融资才有底气，不然还是靠着财政兜底、让中方让步的老路子，谁都熬不住。

对咱们来说，这堂课交的学费不算便宜，但确实值得好好记下来。以后再上海外高铁项目，前期的可行性评估必须做细，货币错配、客流预测、运营方案，哪一样都不能拍脑袋。融资结构也不能再让政策性贷款独挑大梁，得拉着商业银行、多边机构、私人资本一起进来，大家分摊风险。

雅万高铁的列车不会因为这份还款协议停摆，游客照样坐，班次照样跑。可2100年那张最后的还款单能不能按时兑现，还得看接下来八十年里印尼怎么走，印尼盾扛不扛得住，这条铁路能不能真的自己养活自己。这事儿要三代人之后才见分晓，在中国基建出海的历史上，也留下了一个沉甸甸的问号。

参考资料：环球时报 《雅万高铁债务问题深度分析》