年销170万辆！广汽收编合资第一车企：股价一度飙升15%

随着9月14日广汽公布一汽入股的重磅消息，引发整个行业的剧烈震荡。按照公告，广汽集团股份有限公司(简称“广汽”)与中国第一汽车股份有限公司(简称“一汽股份”)签署《意向协议》，后者是中国第一汽车集团的核心经营平台。广汽筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为广汽第二大和具有战略影响力的股东。

这引发了两个讨论：其一，一汽合并广汽。其二，南北丰田合并。不过，在经过一天的发酵之后，事情似乎逐步清晰。这两点预判其实都不为真。首先，一汽只是部分入股了广汽，但广汽的实际控股人依然是广州市国资委。广汽依旧保持独立的个体地位，这与此前东风长安筹划的资产重组是有明确的区别。

值得一提的是，关于广汽一汽合并的传言，过去数年已出现两轮。第一次是一汽高层调任广州，被认为是铺垫两家车企合并。第二次是集中于广汽管理层调整阶段，市场曾传出一汽高管空降广汽的消息，最终并未落地。根据媒体报道，在本次方案中，一汽或将先期取得广汽约30%股权，并向广汽派驻总经理。另一位广汽内部人士表示，两方曾讨论过一汽入股广汽15%的方案，但并未确定。

第二，在公告中提及了广汽出资收购一汽股份持有的某合资公司部分股份，被认为是一汽丰田。2025年，曾有传言称，一汽高管将南下入职广汽，彼时被广泛认为是为一汽丰田和广汽丰田的整合做准备。前述接近广汽的人士称，一汽和丰田对整合较为积极，但广汽意愿不强。随后在2025年，丰田开始推动整合。在2025年7月左右，丰田中国开始试点在部分“单城单店”区域（即一个城市仅余一家丰田合资品牌4S店），授权门店同时销售广汽丰田与一汽丰田的全系车型。

目前，一汽股份持有一汽丰田50%股权，丰田汽车公司持有45.7706%，丰田中国持有4.2294%。若交易兑现，一汽丰田将变成由一汽、广汽、丰田三方持股。此外，从公告来看，广汽收购的是“部分”股权，而非全部股权。这意味着广汽集团不会全额收购一汽股份所持有的一汽丰田股份。有媒体对此进行了进一步解释，一汽丰田和广汽丰田不会在此次交易中合并。此外，负责一汽丰田销售业务的一汽丰田汽车销售有限公司也不涉及此次交易。

由此来看，合并的板块可能是制造、采购、研发等层面协同空间打开层面，而销售层面保持独立。这种折中的方案有利于整合和避免利益冲突，是一个不错的均衡的解决方法。目前，还有猜测是南北丰田合并，随后雷克萨斯是否同步注入合资体系，这在短期内来看不现实。‌‌不过，即便是在制造等层面来看，南北丰田年销售超过170万辆的规模，将是妥妥的合资第一车企。并且在打通研发等层面之后，更有利于其在市场层面的突破——规模扩大之后其将有更强的供应链议价能力和规模效应，带来更好的成本能力。

这种安排被认为是一种非常有利的车企整合模式。首先，通过入股一汽和广汽为后续的进一步动作可以做好铺垫。其次，这也避免强力整合带来的负面效应。第三，如果通过股权的关联，打造出车企联盟的形式，打通后台的联合共享，是完全有可能实现更高的效率，这在海外车企的合并之中已经有很好的案例。

比如广汽集团与一汽集团可集聚优质资源，通过技术共享、供应链融合、渠道和物流共享、优势市场互补等方式，快速实现规模化的成本管控，大幅提升双方市场风险抵御能力与核心竞争力。为自主品牌协同发力、加速突破创造广阔空间，持续提升产业集中度与整体综合竞争力，合力打造具备全球影响力的中国自主汽车品牌矩阵。最后，通过这种联合可以优化布局，避免同质化竞争。

就在9月11日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。同日，工信部举办的新闻发布会上，国家发展改革委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法制化方式推进产业企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免在产品设计、技术研发等方面开展同质化竞争。

广汽和一汽之间的这种整合，显然是对政策落地的第一案例。实际上，这个整合在资本市场也收获了不错的反响：广汽港股在9月15日结束停牌之后，股价大涨一度飙升超过15%，创下近年来最高涨幅。