营收逆势大涨，现金流大幅转正，弘元+尚德正在兑现1+1＞2

今年6月3日SNEC展会现场，弘元绿能与尚德举办了一场别开生面的双品牌联合发布会，主题是"在一起很好，再一起更好"。

两个多月后，从弘元绿能（603185.SH）2026年上半年的财报中，我们或许不难发现，双方“在一起很好”的信号。

8月30日晚间，弘元绿能（603185.SH）交出了2026年上半年的成绩单。

最引人注目的是营收的逆势高增长，实现营业总收入42.83亿元，同比增长32.65%，其中第二季度营收23.43亿元，同比增长49.08%，环比增长20.82%。

在装机量萎缩、产品价格下行的双重压力下，营收增速反而逐季加快，这在光伏主产业链上市公司中并不多见。

收入端的增长主要来自电池片及组件业务的放量。

这正是弘元从硅片制造商向"硅料+硅片+电池+组件"全产业链一体化企业转型的直接成果。

再看现金流结构。

上半年，弘元绿能经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元，而上年同期为-3.76亿元，同比增加5.04亿元。

在行业性亏损不断扩大的背景下，造血能力的恢复具有重要含义。

倘若对半年报进行详细分析不难发现，这份财报传递的信号是：尽管利润端仍受行业价格拖累，但营收增长、现金流转正、订单储备增加、新产品放量等先行指标均指向公司经营质量的底部改善。

而这些变化的背后，一个关键变量不容忽视。

2026年3月，弘元绿能以重整投资方式将无锡尚德纳入麾下。自此，弘元的一体化制造能力与尚德的全球化品牌资产开始融合。

这份财报，恰好是检验"弘元+尚德"能否产生1+1>2效应的重要标尺。

“在一起很好”

财务数据之外，弘元绿能的半年报更值得关注的是那些隐藏在数字背后的结构性变化。

42.83亿元的收入规模背后，业务结构正在发生质变。过去弘元的核心收入来源是硅片，而如今电池片和组件正在成为新的增长极。

把这些数据拼在一起，可以清晰地看到一幅画面：弘元在行业低谷期不但守住了基本盘，而且通过产品结构升级和市场拓展实现了收入的逆势扩张，同时保持了健康的现金流和订单储备。

而在HT 3.0四分片组件从下线到量产再到出货的过程中，以及未来的推广中，一个关键的外部变量正在发挥作用——尚德。

事实上，弘元绿能和尚德联姻的故事并不久远。

2026年3月24日，弘元绿能控股子公司弘元光能与无锡尚德及其管理人签订《重整投资协议》，以6.3亿元出资主导设立"新尚德"，持有约63%股权。

这笔交易在当时并不被市场普遍看好。

彼时，无锡尚德已严重资不抵债——截至2025年5月26日，总资产仅5.37亿元，总负债高达45.78亿元，净资产为-40.41亿元。

一家严重资不抵债的老牌光伏企业，能给弘元带来什么？

但弘元管理层看到的不是这些数字，而是尚德背后沉甸甸的品牌资产。

无锡尚德成立于2001年，2005年成为首家在美纽交所上市的中国光伏企业，2010年至2011年曾登顶全球光伏组件出货第一。

二十余年的全球化运营，让尚德在欧洲、东南亚、澳洲等核心新能源市场积累了深厚的品牌认知、成熟的渠道网络和广泛的客户信任。

这种品牌资产是时间堆出来的，而不是用钱能快速买到的。

而弘元的优势，恰好在于"硬实力"——全产业链一体化布局与技术创新能力。

该公司已构建覆盖高端装备、工业硅、多晶硅、硅片、N型电池、光伏组件及储能的完整产业链。在内蒙古包头、江苏徐州、江阴、无锡等地建成多个现代化生产基地。

在技术端，其自主研发的TOPCon 3.0电池量产效率突破27.5%，40μm超薄硅片已实现规模化量产。

HT 3.0四分片组件是这种技术实力的集中体现。这款产品并非简单将电池片"一分为四"，而是围绕电流传输路径、热管理、电路设计及可靠性进行的系统性优化。

产品集成TOPCon 3.0高效电池、四分片电路设计、高密度封装工艺三大核心技术，同时融合无损四分切割、边际修复、高效背导等先进工艺。

四分片结构的核心价值在于：通过"先并后串再并"的优化电路设计，有效降低组件工作电流，减少热斑风险；更小尺寸的电池片受力更加均匀，可显著降低隐裂风险；高密度封装工艺大幅减少电池间距，提高有效受光面积。

这些技术创新最终转化为产品层面的硬指标——组件效率达25.2%，双面率最高90%，温度系数低至-0.26%/℃，首年衰减≤1%，年线性衰减低至0.35%。

但再好的技术，如果缺乏品牌和渠道的承载，也难以转化为市场价值。

这正是尚德补上的那块关键拼图。

尚德在海外为什么具备高知名度？答案在于时间和积累。

在欧美光伏市场发展的早期阶段，尚德是中国光伏出海的标志性品牌。

这种全球化的品牌影响力，是弘元在短时间内难以依靠自身力量建立的。

弘元绿能依托全产业链制造能力和N型技术创新优势，与尚德深耕全球二十余年的品牌影响力、渠道资源和本地化服务能力深度融合。

这种协同的化学反应正在加速显现。

SNEC展会期间，弘元绿能与澳洲百年老牌企业Lawrence & Hanson签约，约定未来三年完成300MW产品分销；同时，还与澳洲知名光储分销商OSW Energy达成合作，约定未来三年实现500MW产品分销规模。

仅澳洲一地，合计锁定超800MW的三年分销体量。

在东南亚，弘元授予NexGen AI Capitals马来西亚市场独家分销资质。

后者已在新加坡、德国、阿联酋、澳大利亚、巴西等国设立区域总部，业务覆盖全球近百个国家和地区。

弘元拥有产品和技术，尚德拥有品牌和渠道，1+1>2的逻辑正在从战略构想走向商业现实。

“再一起更好”

随着"弘元+尚德"协同效应的持续释放，该公司正在光伏行业的竞争版图中占据新的位置。

国内市场上，央国企集采中标持续突破。

2026年以来，弘元先后入围中国华电集团8GW光伏组件集采、中标深圳能源集团1GW组件集采供应商预选、中标中国华电江苏区域46MWp光伏组件采购等。

据统计，该公司已成功进入国家能源集团、国家电投、中国能建、中国电建等多家大型央国企供应链体系。

最值得关注的是近期刚刚落地的重大项目。

8月25日，弘元绿能以0.698元/W的单价成为内蒙古准格尔旗光之源600MW光伏项目唯一中标候选人，采购规模约722.6MW。

在行业价格持续下行的背景下，能够以有竞争力的价格拿下央企大单，既体现了公司的成本控制能力，也验证了HT 3.0四分片产品在大型地面电站项目中的竞争力。

海外市场上，双品牌战略正在打开新局面。

在澳洲，超800MW的三年分销协议意味着弘元已在该市场建立起"全域分销+光储深耕"的立体化格局。

在欧洲，法兰克福光储服务中心的揭牌投运将精准辐射欧洲核心市场。

而在中东、东南亚等新兴市场，弘元与NexGen AI Capitals等本土头部企业的合作正在加速落地。

据行业数据，弘元绿能2025年组件出货量已达4.3GW，在上市公司中排名靠前。

2026年随着HT 3.0四分片组件进入规模化交付阶段，叠加尚德品牌在海外市场的渠道放量，全年组件出货有望实现显著增长。

未来，全球组件出货量TOP10的争夺中，弘元正在成为不可忽视的竞争者。

这种可能性并非空想。

弘元已覆盖从硅料、硅片、电池到组件的完整产业链，在技术端TOPCon 3.0电池效率突破27.5%，在品牌端尚德的全球影响力和渠道网络正在加速转化为订单，在客户端央国企集采的持续突破和海外大单的接连落地共同构成了多维度的增长驱动。

当然，挑战同样不容忽视。

光伏行业供需错配的矛盾尚未根本缓解，产业链价格仍在低位运行。

上半年，弘元归母净利润亏损6.79亿元，显示盈利修复仍需时间。

该公司在公告中也坦承了宏观经济波动、国际贸易争端、市场竞争加剧和技术迭代等多重风险。

此外，尚德品牌的重振、海外渠道的整合、产能的协同优化，都需要时间验证。

但从更长的时间维度来看，弘元+尚德的组合正在重塑这家公司的竞争底色——弘元的一体化制造能力与尚德的全球化品牌资产正在深度融合。

当行业周期逐步回暖时，这种1+1>2的协同效应，有望在财务报表上得到更充分的体现。

HT 3.0四分片组件从展会"爆款"走向全面量产，再到接连斩获海内外大单，恰恰是这种协同效应的最佳注脚。

“再一起更好”，或许就在不远的明年。