【博时市场点评9月15日】指数震荡下跌，仅电子、建材行业上涨

【每日观点】

今日A股三大指数震荡下跌，成交额继续萎缩，申万一级行业中仅电子和建筑材料上涨。国内方面，8月信贷和社融数据低于市场预期，显示总量层面仍然偏弱，需求有待回升，结构上直接融资占比继续抬升，以债替贷的趋势得到强化。国外方面，美国8月CPI数据后，市场定价本周美联储加息25个基点的概率已提升至接近9成。需要注意的是，即使本周美联储加息，也并不意味着美联储进入了连续加息的节奏，美伊冲突造成的原油价格大幅攀升是通胀的源头，加息并不能解决这个问题，而K型分化的美国经济也没有到需要加息来压制过热的程度，因此本次如果出现预防性加息，后续宏观主导的交易或将告一段落。本周FOMC会议落地后，至11月美国中期选举前，或将是全球流动性压力边际缓和的窗口期。对于国内权益市场，总体或仍呈现震荡格局，结构出现分化，市场或将更加关注边际利好变化，而淡化中长期逻辑，配置上应保持均衡。

【消息面】

央行公布8月金融数据

中国人民银行公布2026年8月金融统计数据报告。8月末，广义货币（M2）余额同比增长7.5%；狭义货币（M1）同比增长4.1%。8月当月人民币贷款增加600亿元，社会融资规模增量为1.66万亿元，同比少增9041亿元。结构上，债券和股票融资在社融增量中占比超过贷款，政府债券余额同比增长13.5%，企业债券余额同比增长9.7%，非金融企业境内股票余额同比增长5.7%。

简评：8月金融数据整体呈现“总量偏弱、结构优化”的特征。人民币贷款仅增600亿元，同比大幅少增，反映实体信贷需求仍待进一步修复，尤其是居民端和企业端的中长期贷款意愿偏弱。但结构性亮点值得关注：债券和股票融资在社融增量中占比超过贷款，直接融资渠道的贡献度显著提升，以债替贷的趋势强化；政府债券余额同比增长13.5%，显示财政发力对社融的支撑作用。M2-M1剪刀差有所收窄，资金活化程度边际改善。对A股而言，信贷偏弱强化了市场对后续逆周期调节政策加码的预期，而直接融资占比提升则印证了资本市场在服务实体经济中的功能正在增强。

美10年期国债收益率盘中突破5%

9月14日，美国10年期国债收益率盘中突破5%，为2023年10月以来首次。美国2年期国债和30年期国债收益率在当日早盘分别最高升至4.688%和5.388%。中东地缘政治冲突刺激油价继续走高，加剧市场对美国通胀前景的担忧，叠加美国政府债务规模不断扩大等因素，共同推动美国长期国债收益率近期持续上行。此前，美国8月CPI数据将市场对美联储9月加息的预期推升至87%。

简评：10年期美债收益率突破5%这一关键心理关口，是中东地缘冲突、通胀粘性与财政扩张三重压力叠加的结果。5%的收益率水平对全球风险资产定价具有标志性意义，它意味着无风险利率中枢系统性抬升，高估值成长股的估值压力持续存在。对A股而言，美债收益率破5%直接压制科技成长板块的估值空间，通信、电子等对贴现率敏感的板块面临持续压力。同时，中美利差倒挂加深对人民币汇率和跨境资本流动形成扰动。但需注意，收益率在突破后迅速回落至5%下方，后续走势仍需观察9月FOMC会议的最终决策。

国常会研究算力网建设

近日国务院召开常务会议，研究算力网建设有关工作。会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配。

简评：国常会将算力网建设提升至“人工智能发展基础支撑”的战略高度，并明确提出“算电协同”这一关键路径。算力与电力的协同发展是国产算力扩容的核心瓶颈所在，中国的能源体系可为算力提供广袤的可扩容空间，不受电网排队并网约束，每单位资本开支可更高效地转化为实际算力。对A股而言，电力板块直接受益于绿电直连、源网荷储等政策部署；算力基础设施、骨干光纤网络等方向亦获得政策催化。

【市场复盘】

9月15日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3864.28点，下跌0.54%；深证成指报13287.97点，下跌0.72%；创业板指报3247.92点，下跌1.15%；科创100报1775.25点，上涨0.65%。申万一级行业中，仅电子、建筑材料上涨，分别上涨0.75%、0.39%；商贸零售、社会服务、电力设备跌幅靠前，分别下跌2.97%、2.33%、1.75%。1063只个股上涨，4156只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为16253.65亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报26268.54亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：Wind，截至2026年9月15日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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