700亿资本豪门，甩卖118年酱油老店

作者：覃毅 编辑：谭璐 图源：视觉中国

一家掌管着百亿美元的老牌基金，一边出货一边捡漏。

9月11日，中信资本旗下的信宸资本宣布，将手头的淘大食品100%股权，出售给国内调味业龙头海天味业。双方尚未公布交易金额。

信宸在2019年完成对淘大的控股收购之后，多措并举，让其恢复稳健盈利能力。此次交易完成后，信宸实现成功退出。

这家老牌私募机构，二十多年来完成了超百笔投资，其中70多起都是控股型并购。

那些被并购的标的，有共同特征：底子好、有现金流，却困于原体系的战略边缘，急需通过重组来释放独立价值。

比如，一个月前，信宸以101亿元从阿里巴巴手中接盘了游戏公司灵犀互娱。

“中国并购市场正在迎来新的机会。”

信宸资本高级合伙人信跃升接受采访时曾表示，上市公司需要通过并购继续做大，一级市场需要新的退出渠道，部分外资企业在华业务调整也带来新的交易需求。

进退有度

信宸资本是中信资本旗下的私募股权投资平台，目前管理资金规模超105亿美元，约合人民币700亿元。

信宸的投资版图横跨消费品、医疗健康、商业服务、科技等赛道，核心逻辑是在存量市场中寻找被错配的资产。

其主攻控股型并购，深度介入投后管理，主导组织变革与运营赋能，推动底层资产的价值重塑，最终通过IPO或产业并购等多元路径，实现退出。

当大厂战略收缩或跨国巨头水土不服，曾经的核心业务成为“边缘资产”，估值缩水时，信宸便入场。

淘大食品就是一个典型案例。

其创立于1908年，产品主要分为调味品、微波急冻食品两大类，销售网络遍布全球30多个国家和地区，先后被法国达能、日本味之素收购。

信宸资本择机买下淘大的控股权，并助力其优化治理体系，提升运营管理能力，强化研发与生产实力，拓展市场布局。

而将灵犀互娱收归囊中，也体现了信宸资本一贯的投资策略。

阿里将战略重心全面转向AI与云计算，游戏业务能发挥的协同效应日益减弱。

实际上，灵犀互娱的年净利润仍有15-20亿元，信宸以101亿元接盘，对应约5-7倍的市盈率，在动辄几十倍PE的游戏行业，极具性价比。

“控股型并购对PE机构的管理能力要求极高，难点在于买得对、管得好、卖得贵。”琢石资本合伙人彭松告诉21创投记者，关键在于底层资产的运营能力。

强力掌柜

信跃升曾将团队的核心投资策略，总结为“四大结构性机会”：跨国公司本土化、家族企业职业化、中小企业规模化、多元集团专业化。

一名业内人士表示，信宸有两条策略：

一条是现金曲线，靠被投企业分红和再融资，赚稳定收益；另一条是退出曲线，在市场窗口期整体出售。

这种不单纯依赖IPO的退出逻辑，恰好契合当下的市场环境。随着大集团纷纷做减法，大量资产面临结构性重组的机会。

从过往案例看，信宸的投后管理不干预日常业务，但在底层治理和运营体系上动刀。

以灵犀互娱为例，信宸接手后，承诺管理层100%留任，公司独立运营，不干预内容生产与日常研发。这种克制，是保持核心团队稳定的关键。

这并不意味着只做“甩手掌柜”。在嘉信立恒项目中，信宸就展现了雷厉风行的一面。

2018年起，信宸陆续收购7家分散的区域设施管理企业，将其整合到一起，打造出嘉信立恒。

信宸着重推进其组织变革与数字化改造，打通人力、财务、供应链等底层运营体系，将原本孤立的信息化板块连通。

经过改造，嘉信立恒的年营收从3.6亿元飙升至超30亿元，业务覆盖全国两百多个城市。

2026年初，A股上市公司新大正拟以约9.17亿元收购嘉信立恒部分股权。

借着“买入-整合-退出”的闭环，信宸在募资端展现出极强的韧性。

信宸于2025年完成了超45亿元人民币并购基金的募集，获得了政府引导基金、保险资金、企业等多元化LP的支持。

这套打法也存在局限。

其高度依赖成熟期资产，较少触达早期创新企业，在当下等于放弃大量科创的机会。

猎手本色

信宸在并购市场中游刃有余，得益于背后强大的操盘团队。

其核心人物信跃升，于2002年加入中信资本，自2004年起负责中国私募股权投资业务。

他拥有北京大学经济学学士与哈佛商学院MBA双重背景，曾在麦肯锡担任管理顾问。

信跃升

团队还汇聚了一批深耕产业多年的操盘手。

“做控股型并购，需要资金体量、信誉背书、团队执行力，这些信宸都具备。”彭松表示。

由此，信宸啃下了不少“硬骨头”。

比如，2017年主导对麦当劳中国的收购，为其注入本土化与数字化的新血液；

推动豪威科技从海外退市，再精准纳入A股韦尔股份的版图，催生了国产芯片龙头。

今年上半年，信跃升接受采访时表示，A股估值处于相对低位，中国资产的价值洼地效应凸显；外资企业剥离在华业务、集团企业分拆边缘资产，为并购基金提供了充足的“弹药”。

不盲目追风、专注存量重组的定力，是信宸团队频频出手的底气所在。