上海
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9月15日，中信证券研报表示，8月金融数据总量走弱，新增贷款延续偏弱，但融资结构转换与数量目标淡化降低了总量走弱的信号意义。社融方面，表内贷款大幅少增、政府债在高基数下延续少增，拖累社融增速回落至7.2%，企业债与股权融资延续多增。信贷方面，6月末冲量后对公短贷连续两个月净偿还，更多是投放前置后的回吐；企业中长贷延续少增，居民短贷与按揭双双负增。货币方面，M1增速在高基数下企稳、剪刀差收窄，居民存款累计同比少增、非银存款延续净流入但节奏放缓，资金活化改善放缓但方向未逆转。我们认为，央行明确“十五五”时期逐步淡化数量型中介目标，货币政策或更多依托价格型调控与结构性工具；9月社融增速受高基数影响或延续承压，四季度有望企稳。
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