从图谱到智能体：海致科技首份中报里的产业AI账

海致不仅是技术提供商，更是“工程体系提供者”，让AI成为放大企业自身优势的杠杆，而不是替代企业思考的黑盒，从而真正实现“主权AI”落地。

文｜姚远

编辑｜朱迪

AI掀起的技术浪潮让人兴奋的同时，也不可阻挡地带来全球经济K型分化，让不少企业和个体焦虑。但无论如何，旧地图找不到新大陆。而在AI行业里，已经有一批公司顺应企业的真实需求，试图蹚出一条新路。海致科技交出的首份半年报，提供了一个观察样本。

成立于2013年的海致科技，是国内最早做知识图谱的公司之一。2022年ChatGPT发布后，大模型出现智力涌现，但无法直接应用于各个行业的不同场景。此后，智能体（Agent）形态逐渐被认可，驾驭层（Harness）成为刚需，海致科技抓住了机遇。

2026年农历春节前，海致科技在智谱、MiniMax等热门大模型公司上市之后登陆港股，上市首日涨超240%。6月8日，壁仞科技、智谱、海致科技等六家公司被调入港股通，次日海致科技大涨超20%。

随着7月全球科技股的回调，海致科技股价也经历连续下挫，但随着美股Palantir发布超预期财报，资本市场在8月初再度将目光聚焦到中国的AI产业链，等待验证“中国版Palantir”的真实成色。

8月25日晚，海致科技发布上市后的首份中期业绩，增速显著：收入2.96亿元，同比增长70.4%；毛利1.32亿元，增长97.8%；Atlas智能体业务收入1.15亿元，同比增长135.6%，占比从28%升到38.8%。

市场对这份业绩反应积极。叠加海致科技与文远知行、小马智行、英矽智能等AI公司一同被纳入港交所科技100成份股，9月1日海致科技盘中大涨超17%。

资本市场的表现，短期受资金影响，长期仍由基本面决定。目前，海致科技在守住政务、金融、能源等基本盘的同时，并向矿山、电信、油气、大飞机等行业突破，同时将中国香港作为桥头堡布局出海。

增长故事的核心支撑，是海致科技十几年坚守的技术路线：知识图谱、本体与Harness，给聪明但没有边界感的大模型套上“缰绳”，让Agent在产业端落地。海致科技将艰难的场景啃下来后，正在形成跨行业产品，向新兴领域拓展。

资本市场对海致科技的关注并非始于中报。截至2026年上半年，已有海通国际、中银国际、华创证券、国盛证券、招银国际等多家券商先后首次覆盖海致科技并给予正向评级。中银国际认为公司受益于AI Agent快速发展和政策支持，预计2025年-2028年收入复合年增长率可达34%。国盛证券则在研报中指出，海致科技并非单纯项目型软件服务商，而是以图谱底座承接企业数据资产、以智能体切入业务流程，具备平台化特征。需要说明的是，卖方研报通常基于一系列假设，评级和盈利预测需结合后续业绩兑现观察。

拆解首份中报

海致科技的首份半年报，讲述了从传统优势图谱向智能体升级的故事。

从营收来看，2.96亿元的收入由两条产品线构成。

一是Atlas图谱解决方案，上半年收入1.81亿元，同比增长45.45%，客户59家，平均客单价310万元，毛利率39.5%，同比提升4.8个百分点。

二是Atlas智能体业务，2023年上线，上半年收入1.15亿元，同比大增135.6%，客户29家，客单价400万元，毛利率52.9%。

无论从收入体量、增速还是毛利看，海致科技“基本盘”仍在稳健增长，“新引擎”正持续释放潜力。从总量来看，智能体业务收入占比从去年的28%提升至39%，而从增量来看，智能体业务贡献了约54%的收入增量。由此，公司整体毛利率上行6.2个百分点至44.7%。

更值得关注的是客户结构。贡献智能体收入的客户中，69%源自过去图谱产品客户。也就是说，图谱业务天然是智能体业务的客户蓄水池，海致科技成立至今累计服务产业客户超过430家，这个基数决定了转化率再抬升一点，收入端就会随之提升。

资本结构正显著优化。截至6月末，海致科技总资产16.3亿元，净资产约12.0亿元，比2025年末增加2.65亿元，由负转正。上市前投资者的优先股赎回权在上市后自动终止，原本计入金融负债的约20.6亿元赎回负债一次性转入权益，加上IPO募资到账，资产负债率从220%降到26.3%。

市场较为关注的，仍是强劲的增长势头能否持续。

多家券商对海致科技的增长可持续性给出了预测。国盛证券预计公司2026年至2028年营收分别为9.00亿元、16.00亿元和24.00亿元，归母净利润分别为0.33亿元、1.01亿元和3.33亿元，认为公司当前2027年PS低于可比公司平均水平，估值具备性价比。华创证券则预测同期营业收入分别为9.04亿元、12.93亿元和18.23亿元。海通国际在4月底的首次覆盖报告中给予“优于大市”评级，目标价90.70港元。不过，华创证券也在研报中提示了技术进步不及预期、竞争格局恶化及商业化落地不及预期等风险。券商预测差异较大，显示市场对公司增长节奏尚未形成一致预期。

在财报电话会上，海致科技CEO杨再飞给出了三重逻辑。首先，技术、需求、认知的三重共振已经形成；其次，当前正面临巨大的市场缺口与人手不足的“甜蜜烦恼”；更底层的判断是，预算逻辑在变。“企业对AI的要求，正从工具价值转向使用工具的人的价值。如果这个转变成立，预算来源会从IT支出，扩展至运营支出，增长曲线也会随之变陡。”

AI出海也打开了更广阔的想象空间。目前，海致科技将中国香港市场视为出海桥头堡。据介绍，上半年已完成中国香港实体设立和属地团队搭建，金融行业覆盖面持续提升，有中资投行标杆客户落地；政务领域与多个政府部门和公营机构保持沟通并做场景演示。

“公司想输出的不只是产品，还有在国内复杂场景里验证过的‘图模融合+Harness’模式。”杨再飞强调。

坚持本体路线

海致科技以知识图谱起家，本体（Ontology）一直是技术体系的基因，把行业里的业务规则、逻辑边界抽象成一套结构化表达。这件事一做就是十几年。

“当大模型出现后，这套体系的用处变了。过去本体主要支撑分析系统，输出的是决策建议；现在模型让本体有了执行能力，可以直接驱动订单、库存、审批这类流程。这不是名词替换，是功能质变。”杨再飞表示。

在杨再飞看来，AI行业正在形成的一个共识是：Agent=模型+Harness，而本体正是Harness的灵魂和骨架。“模型提供通用推理能力，但只有结合本体构建的Harness系统，才能给AI提供行业级的逻辑约束、事实校验和可追溯性。”

在AI产业落地方面，杨再飞认为，在产业AI的深水区，企业关心的不是模型参数有多大，而是这套系统在自己内部是否“真的能用”“敢不敢用”。坚持本体路线，正是为了确保AI在企业定义的规则边界内运行，解决“能用”和“敢用”的问题。

坚持以本体作为 AI在产业落地核心基座，海致科技的底气，来自技术侧的硬实力。

技术路线的护城河，往往建立在长期的工程化积累之上。2021年，中国工程院院士郑纬民教授及其清华团队与海致科技共同宣布筹备成立“海致高性能图计算院士专家工作站”，他同时出任海致科技首席科学家。在郑纬民的带领下，院士专家工作站成功攻克了分布式一致性协议等关键技术，自主研发出支持大规模实时图计算的国产数据库系统，并荣获“中国计算机学会科技进步卓越奖”。

在2023年国际关联数据基准委员会（LDBC）公布的SNB Interactive 基准测试结果中，海致科技的高性能图数据库 AtlasGraph 成功打破了世界纪录，证明了其在大规模实时图计算领域的全球领先地位。同时，公司作为核心起草单位参与了多项图智能国家标准的制定，构成较高的技术壁垒和行业话语权。

华创证券在研报中拆解了海致科技的Harness体系，认为其由控制层、记忆层、编排层构成，主要针对B端场景中的模型幻觉、黑盒推理与系统割裂等问题。

就在不久前，院士工作站完成重大战略升级，研发重心全面转向“知识图谱与大模型融合”前沿领域。

9月3日，图检索增强生成（GraphRAG）权威评测基准 GraphRAG-Bench 最新排行榜显示，海致科技自主研发的 AtlasGraphRAG在该基准的Novel(文学/小说) 与 Medical(医疗) 两大评测赛道中，均保持领先。

持续的底层核心技术攻坚，为海致筑牢了大模型可信应用的底座。依托院士专家工作站的科研成果，海致的图模融合技术已在电力能源、智能制造、金融风控、政务安全等关键场景实现规模化落地。

“中国版Palantir”成色几何

市场常把海致科技等专注于产业应用的AI企业称为“中国版Palantir”，而本体正是Palantir的架构核心。

在业内人士看来，市场上有多种不同类型的公司自称“中国版Palantir”，包括大模型厂商、传统软件公司、外包公司、知识图谱企业等。海致科技的不同在于：它坚持知识图谱+Harness路线、并与多家大模型厂商深度绑定的企业。

而在财报对比上，Palantir体量仍显著领先，其二季度营收19.35亿美元，同比大增93%；GAAP净利润10.62亿美元，净利率约55%。两者目前不在同一量级。

但将这两份财报并排审视，更客观的视角是：两者正处于产业AI商业化进程中不同的发展阶段。Palantir历经近二十年的投入，在2022年跨越盈亏平衡点后迎来规模化增长，其核心在于已将复杂的业务逻辑高度抽象并固化为标准产品；而海致科技目前正处于从“技术验证”向“规模化盈利”跨越的关键节点。其当前的财务表现，与Palantir在2020年前后、实现盈利拐点前的蓄力状态具有一定相似性。产业AI中间层具有投入周期长、标准化难度高的特点，但一旦建立起完善的行业模型与执行体系，将形成较高的竞争壁垒。

爱分析在2026年7月发布的《中国市场Palantir落地进展与趋势研究报告》中指出，中国企业确实非常需要Palantir所代表的能力，但中国市场非常不适合原样复制Palantir。“中国版Palantir”更可能从本土数据治理、轻量语义层、行业场景和可控行动闭环中生长出来。该报告同时指出，多数中国企业不适合一步到位建设全企业级重本体，渐进式本体才是现实路径。这一判断与海致科技“图谱底座+智能体执行层”的分步产品路线形成呼应。

杨再飞将Palantir的核心能力进行了拆解。他认为，Palantir这类公司真正的壁垒，不在于平台本身，而在于其业务牵引下，在现场遇到的无数复杂状况，以及由此反馈给产品的健壮性和有效性。从技术上看，大模型本身就是一个极致的体系化工程结果。当千卡万卡集群运行时，光是信息传递的时滞、机器启动的同步误差、宕机恢复等问题，就足以让系统效率大打折扣。最早解决这些复杂工程问题的公司，才能把大模型真正跑起来。同理，在产业AI领域，复杂工程能力正在成为最重要的壁垒。不少国内投资人和企业曾认为，Palantir是“交付型公司”，不够“性感”，这其实是漠视了系统工程能力的重要性。

“Palantir的文化是把优秀的工程师派到客户现场，这种业务问题导向、对现场复杂问题和业务需求的敬畏，恰恰是他们成功的原因。这也是我们今天值得思考并正在践行的地方。海致强调工程化，就是要深入一线，把‘脏活累活’变成系统的‘护城河’。”杨再飞强调。

在海致科技CFO何飞宏看来，两家公司在很多细节上存在差异。例如，美国的数据治理基础设施（如Snowflake、Databricks）更成熟，美国的SaaS生态更好，Palantir更专注于有高度定制化需求的大型客户，构建本体；而在中国市场，因为企业管理、IT基础、 云接受程度的结构性差异，有私有化/本地部署需求的客户更多，海致既要做好底层的数据工程，也要做好知识工程，以满足目前非标化的产业AI需求 。

当模型能力越来越强，市场也不禁讨论，Harness是否会被大模型厂商内化掉？

杨再飞给出了自己的看法。“如果靠近模型端的通用工程问题，比如工具对接、参数规范、沙箱环境，会逐步被内化，这会让基础模型更强。但当AI从开放世界转向约束世界的产业应用，Harness的内涵已经变了：不只是让模型能执行，而是确保AI在企业环境里可靠运行，涉及工作流、多Agent协同、权限、安全、Human-in-the-loop这些系统问题。”

杨再飞给出的理由有三层：首先，目标不同，大模型追求泛化，产业AI要的是收敛，在企业划定的边界内做到可靠，这是两种工程能力。其次，行业Know-how不同，通用厂商没有动力挨个行业去做那些碎片化、非结构化的苦活。此外，数据不同，要内化产业级Harness，就得拿到企业的核心业务数据和合规红线，在主权AI的语境下这不现实。

因此，大模型会吞噬“标准化、低收敛”的通用能力，但“高收敛、强行业”的产业级Harness平台，价值将愈发凸显。海致科技所处的位置，正是这个难以被模型天然替代、且价值日益重要的关键层级。

融入上层AI战略

“十五五”规划纲要提出全面实施“人工智能+”行动。对每一家AI企业来说，这意味着广阔的市场空间，同时也将面临激烈的竞争。

“不要怕竞争，有大量竞争者说明这个行业值得进入。要集中精力解决根本性问题。”杨再飞强调，“海致的打法是优势行业巩固基本盘，新兴行业找突破。”

在何飞宏看来，2026年是产业AI大规模爆发的第一年，企业预算正从IT预算向OPEX（Operating Expense，运营支出或经营支出）预算切换，这将推动增长从线性转向指数型。“海致凭借从AI基础设施到产业级智能体构建的全栈技术能力，以及面向行业的端到端解决方案，持续巩固在政务、能源、金融等关键行业的基本盘，正在践行“优势行业基本盘持续巩固 + 新兴行业拓展实现里程碑式突破”的双轮驱动战略。这是对‘人工智能+’行动的具体响应。”

据公司半年业绩报告披露：在政务领域，海致科技在公共安全领域的地位在深化，有典型客户半年内连续复购，项目覆盖图数据库、图本体和政务智能体，证明技术在严肃政务场景中的高粘性。

在金融领域，一方面老客户复购，例如海致科技已经与宁波银行签署了战略合作，深化AI与金融业务的融合；另一方面，香港地区新客户取得阶段性进展（含中资投行标杆客户落地），进一步扩大市场覆盖版图。

在能源方面，电网客户的“AI自治”路径日渐清晰，某头部电网企业上半年启动人工智能创新平台，把电力行业知识组件沉淀成标准化能力，用来缩短交付周期。

此外，新兴行业里也有不少突破，例如某大型煤业集团的国家示范矿井项目已完成主体建设，电信运营商在做横向复制，油气领域连续中标多个央企的生产、开采、结算、运营项目；国产大飞机、智能汽车、工业机器人、医药生产流通、城市热力这些方向也有订单落地。

在更前沿的太空算力领域，海致科技正在积极寻找新的应用场景。9月11日，海致科技作为北京太空智算研究院牵头实施单位之一，参与天地一体跨域智算网（SEE）工程启动仪式。据介绍，海致科技将依托自研高性能图计算、图模融合与产业级智能体核心技术，实现天地一体化空天数据智能治理与空天全域知识图谱构建，为太空算力网络提供标准化数据底座，支撑 “天数天算 + 天地协同计算”。不过，太空算力仍处早期验证阶段，短期内不会对收入产生实质影响，但这为海致从地面政企场景向空天场景延伸提供了观察窗口。

政策打开了想象空间，但安全、可靠才能让预期落地。当前，资本市场的AI叙事正从技术升级、产业落地向自主可控、国家安全等层面升级，主权AI成为热词。

Palantir CEO、《科技共和国》作者 Alex Karp曾表示，真正的“主权AI”，是企业和政府必须像保护自己的专有大脑一样，掌握自身数据、AI系统和决策流程的绝对控制权，避免核心竞争优势被外部模型公司转移或复制。海致把这种说法概括为“认知主权”，比传统的“数据不出境”“算力国产化”往上提了一层。

对应到产品，海致科技的图模融合帮企业构建自己的动态本体和知识护城河；Harness给AI装上方向盘和刹车，确保它在企业定义的规则边界内运行，全过程可追溯、可审计。

郑纬民院士把主权AI拆成三根支柱：算力自主、算法自强、生态自立，短板在于生态自立。

海致科技给出了三项对策。一是算法补硬件，通过AtlasGraph的全内存高速计算引擎，把原本需要高端GPU承载的复杂关联计算迁移到国产中低端推理芯片上稳定运行，盘活存量国产算力；二是内生安全除幻，用知识图谱的确定性逻辑约束大模型的概率性输出，让金融、政务这类高敏场景的决策可解释、可追溯；三是做标准的定义者，海致作为核心起草单位，同时参与了《智能计算 图计算性能测试方法》与《信息技术 神经网络表示与模型压缩 第3部分：图神经网络》两项国家标准的制定。

“我们希望海致不仅是技术提供商，更是‘工程体系提供者’。让AI成为放大企业自身优势的杠杆，而不是替代企业思考的黑盒，从而真正实现‘主权AI’落地。”杨再飞强调。