每日短评|20260914

来源：市场资讯

（来源：财信期货研究）

钢材：重心下移

金九成色不足，钢材库销比仍处高位，供需面仍偏弱。估值层面，螺纹近月10合约盘面价格低于华东电炉谷电成本，整体估值不高。综合来看，钢材自身上行驱动有限，钢厂利润承压或限制下跌空间，后市方向仍有待旺季需求进一步验证。

铁矿：宽幅震荡

全球铁矿发运及到港量维持高位，供应端压力持续施压。需求方面，钢材需求对铁水难以形成正向传导，补库尚有支撑。综合来看，自身宽松格局未改，节前补库预期仍有支撑，短期或维持宽幅震荡。在整体宽松格局下，可关注补库窗口结束后的逢高试空机会。

焦煤：估值承压

供给端，山西煤矿产量维持低位，甘其毛都口岸通关量维持低位。需求端，焦炭提涨接近尾声，利多兑现，下游恐高情绪渐显。综合来看，黑色产业链上下游利润分化，旺季成色不足，原料高利润或难持续，短期估值有下移风险。关注通关情况及煤矿复产力度。

焦炭：成本松动

原料成本涨势放缓，焦企成本压力略有缓解，个别焦企开工水平有所回升，但利润驱动仍显不足，产量增量有限。需求端，现货提涨接近尾声，部分焦企以清库为主，钢厂到货情况有所好转。估值方面，基差偏大，盘面估值不高。综合来看，焦炭市场短期呈现弱稳格局，估值偏低对盘面形成一定支撑，但下游钢材需求驱动不足，价格上行空间亦受限，短期或跟随原料炼焦煤调整。

锰硅：驱动有限

供给端，海外锰矿发运边际回升，港口库存窄幅波动；厂家开工率维延续回升。需求侧，铁水产量小幅波动，厂内库存有所下降，总量压力犹存。整体来看，供需面整体偏弱，成本支撑随煤炭松动而预期下移。

沪铜：震荡运行

宏观面，美国8月CPI超出预期，通胀压力回升，本周加息预期回暖，有色金属价格承压。供应端，国产及进口货源短期到货量均有增加，供给边际宽松，但整体仍维持偏紧格局。需求端，下游逢低刚需采购为主。宏观承压，沪铜价格下行，但需警惕，美国精炼铜关税话题后续仍有可能卷土重来，叠加基本面仍有支撑，铜价底部有支撑。

沪铝：震荡运行

宏观面，美国8月CPI超出预期，通胀压力回升，本周加息预期回暖，有色金属价格承压。基本面方面，海外电解铝复产持续爬坡，远期宽松预期仍存。国内铝锭延续低库存，为铝价提供底部支撑，需求端加工企业开工率迎来修复，旺季兑现程度仍待观察。多空交织，短期价格震荡运行。

沪锌：震荡运行

宏观面，美国8月CPI超出预期，通胀压力回升，本周加息预期回暖，有色金属价格承压。基本面方面，全球锌矿供应偏紧格局未改，国内外锌精矿加工费持续低位，冶炼厂减产，提供底部支撑。锌锭库存持续去化，基本面提供支撑，短期震荡运行，等待宏观情绪好转，可考虑逢低多。

沪锡：弱势运行

宏观面，美国8月CPI超出预期，通胀压力回升，本周加息预期回暖，有色金属价格承压，沪锡价格大幅下行。供应扰动持续对价格提供支撑，但库存去化缓慢，下游电子需求疲软，新能源汽车支撑有限，不过本周受价格大跌影响，逢低刚需补库升温，短期预计弱势震荡运行。

贵金属：震荡运行

宏观面，美国劳工统计局公布的8月CPI数据显示，核心 CPI环比涨 0.3%，超出市场预期的 0.2%，通胀压力回升，本周加息预期回暖，贵金属价格承压。不过，美国财政赤字压力削弱美元和美债收益率上行动力，央行购金需求长期对贵金属形成强势支撑。短期预计贵金属价格震荡偏弱运行，长期看贵金属价格在央行购金支撑下仍有上行动力。

碳酸锂：震荡下跌

9 月碳酸锂期现货高位快速回落，现货自月初 15.6 万元 / 吨跌至 13.38 万元 / 吨，累计跌幅近 14%，期货主力跌幅超 17%。供给端锂盐产量持续放量，辉石提锂为主力增量，海外锂矿到港增加，远期供应宽松预期持续施压；各机构库存虽维持去化，但去库节奏明显放缓，现货利多支撑走弱。需求端分化加剧，铁锂排产环比抬升，三元排产下滑，多家电池厂下调 9 月排产，“金九银十” 旺季预期产生分歧。资金与盘面表现偏空，全合约总持仓自 110 万手高点回落至 69万手，今日龙虎榜前20席位小幅增仓，今日资金净流出约 3.5亿元，市场转入减量博弈。今日现货单日大跌 1150 元 / 吨，仓单同步减少 100 吨；技术面上，5日线和30日线死叉，10日线和60日线死叉，短中期趋势向下，价格波动风险较大，抄底操作保持谨慎。

能源化工

原油：波动加剧

近期，胡塞武装纵深打击沙特能源设施，武装夺取穆哈港和曼德海峡，红海航运风险升温。近期，从伊拉克发射的无人机袭击了沙特的东西向输油管道，迫使沙特政府关闭了这条关键原油动脉。原定于周一在阿曼举行的伊朗与海湾国家讨论霍尔木兹海峡局势的外交会议也被推迟。整体来看，地缘局势焦灼，原油及石化板块高位震荡看待，消息面扰动因素开始加大。

燃料油：波动加剧

近日消息显示，胡塞武装对沙特进行“报复性打击”，冲突恶化使得外盘原油持续震荡，消息面多变，燃料油波动或将加剧。

沥青：波动加剧

今日山东70#重交沥青价格 5950元/吨，环比+100元/吨，国内沥青市场涨势迅猛，市场进入“白热化”状态，供需双方博弈拉扯，买卖分歧加大。截止到2026年9月14日，国内沥青厂库库存共计48.4万吨，较9月10日减少1.5万吨，降幅3.0%，同比减少29.9%。截止到2026年9月14日，国内沥青社会库库存共计61.6万吨，较9月10日减少4.2万吨，降幅6.4%，同比减少62.1%。整体来看，美伊局势是当前市场的主要交易逻辑，预计高位震荡加剧。

玻璃：偏空

周末沙河市场出货较前期减弱，企业发订货为主，市场成交较为灵活，部分规格市场成交重心略有下移，行业日度产量14.3万吨。上期全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。玻璃技改将会抬升整体行业的成本水平使得供应维持低位但需求预期仍然偏弱，中期供需压力仍在，预计玻璃低位震荡运行。

纯碱：偏空

今日，国内纯碱市场趋势稳定，价格相对坚挺。个别企业负荷减量或检修，供应呈现下降趋势。下游需求一般，按需为主，适量采购，纯碱产能利用率69.05%，个别企业负荷下降。周一，国内纯碱厂家总库存190.62万吨，较上周四降2.49万吨，降幅1.29%。当前期现基差报盘：河北库提11-60或01-80至90，沙河库提11-30至40，唐山厂提11-30，河南厂提10+10，内蒙古厂提重碱01-300至310。中期高供给和弱需求难改，震荡偏空思路。

烧碱：偏空

以山东地区为基准，今日山东32%主流均价629，环比持平；山东鲁西区域日度商品量相对偏低继续支撑价格重心上移，鲁西南因河南及周边价格价格偏低而重心下移，目前鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈620-665；鲁南区域32%现汇主流商谈650-660。上周厂库库存50万吨(湿吨)，环比上调1.04%，同比上调40.12%。整体来看上半年大量投产抬高供给基数，后续供应将有提升趋势，供需偏弱，短期或在商品情绪提振下有所反弹，中期预计震荡偏弱运行。

甲醇：震荡加剧

今日，太仓现货价格3773，+83，内蒙古北线价格3425，-170。截至上周，中国甲醇港口样本库存量：55.15万吨，较上期-9.60万吨，环比-14.83%；中国甲醇样本生产企业库存29.70万吨，较上期降0.11万吨，环比降0.39%。胡塞武装夺取曼德海峡，无人机袭击沙特管道，原定于周一在阿曼举行的伊朗与海湾国家讨论霍尔木兹海峡局势的外交会议也被推迟。地缘情绪多变，震荡加剧，留意消息面扰动。

农产品

油脂：调整

9月以来棕榈油现货高位回落，钢联参考价由 9 月 1 日的 9990 元 / 吨降至 9 月 14日的 9620 元 / 吨，共跌 3.6%；期货主力 2701 合约收于 10025元 / 吨，期货升水现货约 400元，价格处于近五年偏高水平，基差走弱。基本面呈 "弱现实、强预期" 格局：东南亚仍处增产季，马来西亚棕榈油局公布 8 月供需数据，期末库存环比大增 7.48% 至 282.45 万吨，连续 5 个月抬升，高于市场预估，按过去5年季节性规律看，9月和10月仍是增产季，11月产量进入拐点开始减产。USDA9月报告对豆油方面的支撑也在减弱：报告并未随前期优良率下调而调减产量，反而上调了美豆单产与种植面积，新作丰产格局得到确认，基本面向上驱动有所弱化。资金面上，2701盘面龙虎榜前十席位减空为主，2705少量加多，技术面上，2701主力合约跌破20日线支撑，预计棕榈油盘整后继续向下寻找支撑，逢高可少量抛空。现货方面，广东24度棕榈油现货跌110元至9620元，豆油跌90元至9260元，江苏进口菜油跌40元至11040元。

豆粕：谨慎看多

豆粕市场呈现"外强内弱"的分化格局。成本端是当前行情的核心驱动，美豆天气升水、出口强劲及地缘因素共同推高进口成本，国内豆粕期价跟随外盘震荡走强。但国内基本面相对疲弱，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，豆粕库存充裕，现货供应压力较大，多地油厂催提普遍，现货涨幅明显受限。需求端饲料企业维持安全库存、滚动补库为主，采购积极性一般。短期豆粕预计维持高位震荡格局，成本端支撑坚挺但上行空间受制于国内宽松现实。重点关注USDA供需报告及四季度到港节奏变化。

菜粕：高位盘整

菜粕市场供需两旺但上行空间受限。国内菜粕库存处于偏低水平，沿海油厂原料供应偏紧，压榨开机受到抑制，现货流通资源相对紧张。当前正值水产养殖传统旺季，刚性投料需求旺盛，同时受外部市场扰动影响，替代品种供应预期收紧，进一步提振菜粕的替代消费。不过，后续进口原料存在集中到港预期，供应端有望改善，且水产旺季临近尾声，投料需求将季节性回落。外盘成本端表现偏强提供一定支撑。短期菜粕维持震荡偏强，但上方压力渐显，操作上不宜追高，关注进口到港节奏及需求季节性变化。

玉米：观望为主

外盘美玉米受单产下调预期及黑海出口受阻推动持续走强，对国内盘面形成情绪支撑，但国内现货端表现疲弱。新季玉米陆续上市，叠加陈粮库存结转，市场供应压力逐步加大。需求端，生猪养殖持续亏损加速产能去化，饲料消费预期走弱；深加工企业虽开工恢复但利润承压，以消耗库存为主，无大规模补库。下游备货尚未实质性放量。短期市场多空博弈，需重点关注新粮上市节奏及产区天气变化。操作上建议震荡思路对待。

玉米淀粉：震荡偏弱

供应端压力突出，新季玉米陆续上市，深加工企业到货量增加，原料成本持续走低，对淀粉价格形成明显拖累。行业开机率恢复至较高水平，市场货源供应充裕，而下游需求表现疲软，中秋国庆备货氛围清淡，终端采购维持刚需节奏，提货积极性不高，加工环节利润承压，企业挺价心态受限。库存消化缓慢，整体处于同期偏高水平。短期市场缺乏利好驱动，预计淀粉价格延续偏弱震荡格局，上方空间有限。后续需关注新粮上市节奏、深加工开工变化以及下游补库意愿能否改善，成本端企稳前行情难有显著反弹。

生猪：低位震荡

鸡蛋：谨慎做空

资料来源：wind、mysteel、smm、财信期货

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