锂电正极之王，利润蹿升850%！

来源：市场资讯

（来源：浪哥财经）

成本，为王！

先看一组数据，2023年国内磷酸铁锂出货量占比为67.4%，到了2025年底，这一数据已经增长至81.3%，同期三元电池出货量占比降至不足二成。

客观而言，两种电池其实各有所长。

只是，新能源汽车行业竞争激烈，各车企成本敏感性更高；高安全、高循环次数的特征，令磷酸铁锂电池在储能领域具备更优的适配性，成为正极材料的主流路线。

多种因素下，磷酸铁锂电池在国内出货量占比逐年攀升。

湖南裕能，是全球第一大磷酸铁锂供应商，自2020年以来，公司磷酸盐正极材料出货量连续六年全球第一。

宁德时代、比亚迪、亿纬锂能和瑞浦兰钧等多家动力、储能电池厂商，均与公司建立起稳健合作关系。2025年，公司磷酸铁锂全球市占率高达29%，排在第二、第三的万润新能和富临精工的市场份额之和，也不如湖南裕能高。

那么，湖南裕能是如何做到的？

这绕不开其强悍的成本管控能力，从产业链整合到能源费用的把控，在“降本”这件事上，湖南裕能下足了功夫。

1.产业链一体化

行业数据显示，磷酸铁锂正极的成本构成中，碳酸锂、磷酸铁这两大原材料的占比之和，就已经达到八成以上。2025年湖南裕能磷酸盐正极材料中，直接材料在营业成本中的比重为75%。

所以，原材料自供与否，对成本控制的影响不可小觑。

磷矿环节，2026上半年底公司手握黄家坡磷矿和打石场磷矿，倘若全部投产，基本能实现大部分磷矿自供。

磷酸铁环节，2020年湖南裕能收购广西裕宁向上游磷酸铁环节延伸。2025年，公司贵州基地具备“磷矿资源-磷化工-前驱体-正极材料”的一体化生产能力，基本能实现磷酸铁自供。

此外，2026年9月底，湘潭电化为湖南裕能第一大股东，其锰酸锂业务与公司磷酸铁锂业务形成互补。同期比亚迪和宁德时代也在公司前十大股东之列，有望更好发挥产业链间的协同效应。

2.能源价格低廉

公司产能基地多分布于湖南、广西和云贵川地区，整体能源价格更低廉。

2026年1月，公司发布募集说明书，拟募资不超47.88亿元，用于云南32万吨磷酸锰铁锂、贵州7.5万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁项目的建设。

低电价有望增强公司成本优势。综合来看，云南是国内电价最低的几个城市之一，2025年工商业平均电价为0.26元/kWh，贵州为0.39元/kWh，均价也不高。

这里可以简单计算一下，倘若仅考虑磷酸铁锂制备环节，单吨电耗约在3700kWh。也就是说，电价每减少0.1元/kWh，单吨成本可下降370元。2025年公司磷酸盐正极材料销量高达113.71万吨，能源价格对总成本的影响不可小觑。

再加上，2021-2025年，公司产能利用率基本在90%以上，产销率在95%以上，也有效摊薄公司产能折旧和费用。

湖南裕能做到多年稳居全球第一，不仅靠在成本端发力，技术布局也不在话下。

固态电池领域，公司正推进富锂锰基、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关；纳电池环节，湖南裕能也提前进行技术储备，解决钠电池正极材料容量难题。

公司的老本行磷酸铁锂正极材料，CN-5系列、YN-9系列和更高端系列产品凭借高压实密度、高倍率充放电等优异性能，实现快速出货。

2026上半年，公司磷酸盐正极材料销量达到66.72万吨，高端产品销量占比已超过六成。

高端产品占比提高、产能规模提升和一体化布局多因素结合后，2026上半年，湖南裕能实现营收348.77亿，同比增速达到142.92%；实现净利润29.1亿，同比大增853.51%，堪称“正极材料之王”。

储能电池接棒动力电池，为锂电行业带来新增量，2025年国内储能招标规模达420GWh，同比大增145%。

同期，湖南裕能应用于储能领域的产品销售额占比，已经提升至45%。储能领域的业务布局，也为公司日后的发展，再添一重保障。

虽说2026上半年，湖南裕能利润实现快速增长，但公司仍存在两个小问题。

一是难逃“周期魔咒”，业绩波动大。

此前，需求端扩张，供小于求令磷酸铁锂价格快速增长，2021年公司归母净利润增速超2920%。

而行业供需格局调转后，2023年、2024年湖南裕能净利润出现腰斩再腰斩的情况。到了2025年，公司利润增速又重回115.2%。营收整体变化也是如此，呈现出“倒U型”局面。

二是现金流表现稍显逊色。

2018-2025年间，湖南裕能仅2023年末，经营活动现金流净额为正值，其余年份皆为负值，2022年一度达到-27.83亿。

现金流堪称企业的血液，经营活动现金流净额长时间为负，意味着公司“造血能力”可能有些薄弱。

最后，总结一下。

能多年蝉联磷酸铁锂市占率全球第一的宝座，可见湖南裕能实力本就不俗。高价值产品提升与产业一体化布局等因素，令公司净利润在2026上半年明显增长。只是，业绩波动大和经营活动现金流净额常年为负的现象，也是湖南裕能在日后发展中，需要直面的问题。