上海
近日，上海剧星传媒股份有限公司（下称：剧星传媒）向港交所递交上市申请。剧星传媒是一家营销服务整合商，按照其招股书的说法，公司围绕营销全链路打造综合服务矩阵，包括品牌IP内容营销，明星及达人营销、直播电商营销及国际营销。
简单来说，剧星传媒通过将客户的产品广告植入影视剧集、短视频、网红探店等场景，实现产品广告精准投放，以期让产品触达相关视频的粉丝群体。
剧星传媒官网展示的营销案例
剧星传媒在其官网上罗列很多案例，比如，为“100年润发”打造定制短剧《纨绔上“嫁”98代老祖》，将产品广告融入短剧剧情。
再比如，将唯品会（VIPS.US）、小葵花、认养一头牛等超过15个品牌植入热播剧《逐玉》中，剧星传媒称，这些植入广告不仅为客户创造了可观的传播价值，更让广告本身成为观众追剧过程中津津乐道的话题之一。
除此之外，剧星传媒还主导了茅台1935植入刘德华演唱会、百度地图植入天津卫视春晚、格力电器植入《长安的荔枝》等项目。
根据弗若斯特沙利文的资料，按照2025年收入计，剧星传媒是中国第五大整合营销服务提供商，中国最大的明星营销服务提供商。
不过从财务数据看，剧星传媒很难说是一家赚钱的公司。
招股书显示，2023年至2025年，剧星传媒的总营收分别为62.5亿元、67亿元和83.7亿元，2026年第一季度总营收为23亿元，但与较高收入相对应的是较低的利润水平。上述各会计区间，剧星传媒的净利润分别为7291.2万元、5795.9万元、9587.6万元和2183.1万元。
招股书显示，剧星传媒的毛利率长期维持在4%左右，而净利率在0.9%至1.2%之间。
利润水平如此之低与其高昂的成本费用有关。
在剧星传媒的成本中，销售成本占据总营收的比例超过95%，而这其中，媒体采购成本又占据销售成本的比例超过97%。
所谓媒体采购成本是指从优酷、腾讯视频、爱奇艺（IQ.US）、抖音等平台采购广告位和流量，剧星传媒将产品广告植入方案投放到上述平台，这种业务模式意味着收入的大头都被视频平台分走。
剧星传媒在招股书中披露了前5大供应商的采购额，数据显示，来自这些供应商的采购额占总采购额的比重超过85%，其中最大供应商的采购金额占总采购额的比重在50%左右。
由于对大供应商过度依赖，剧星传媒在风险提示中的第二项便提到，能否成功维持与各媒体平台的关系对业务开展至关重要。如果我们失去与现有媒体平台的关系或关系恶化，或者我们因违反任何媒体平台的政策而被暂停向其投放营销支出，我们可能无法从替代媒体平台获得同等的媒体资源。
财闻注意到，夹在视频平台和客户之间的剧星传媒面临不小的资金压力。截至2026年第一季度，公司账面资金仅有1.6亿元，而同期流动负债高达22.7亿元。
另外，剧星传媒的回款也面临不小的压力，截至2026年第一季度，公司应收账款达到18.6亿元，占总流动资产的61%，同期营业总收入的80.9%。
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