不追热点，只解决真问题：杨民民和药石的18年

旧梦 | 撰文

2026年上半年，当多数CXO公司刚刚走出行业冰点、增速勉强转正时，药石科技交出了营收同比增长15.19%、净利润增长37.17%的成绩单。同期，中国创新药对外授权已达81笔、约1100亿美元——数量已过半、金额已近去年全年（150笔、超1300亿美元）的九成。

项目更多、出海更早、时钟更快。小分子CXO凭什么活下去，又凭什么活得好？

药石科技创始人、董事长兼CEO杨民民博士的回答很朴素：“企业不能只问这个赛道热不热。还要问，我们进来以后，能不能给行业多解决一个问题。”

这句话，解释了药石18年来一直坚守的发展路径。

-01-

小分子没有退场，行业进入“速度与兑现”时代

过去几年，多肽、小核酸、ADC等新分子持续升温，市场注意力随之转移。但从研发管线看，小分子并未退场——IQVIA数据显示，2025年小分子项目在全球I期临床启动中的占比回升至62%，它仍承担着大量新靶点、新机制和复杂疾病领域的探索任务。2025年，国内获批创新药也达到76个。

全球制药行业对小分子的需求，并未因生物药的发展而受到挤压；但行业本身，正进入一个更讲究速度与兑现能力的阶段。项目越来越多、出海越来越早，这些趋势正倒逼制药公司，把从立项到落地的全流程效率提到前所未有的高度。

回到CDMO这一环节：吃过“工程师红利”，经历过产能跑马圈地的野蛮生长之后，小分子外包生产商们开始寻找新的运营思路，以匹配这个更讲效率的时代。作为曾并列“A股CXO七君子”之一的药石科技，面对创新药与CXO的双重剧变，选择用自己的体系与变化共处——不追热点，只解决真问题。

一个分子能否尽早找到合适的化学空间？开发中遇到难题时，合作方能否给出新的解法？面对全球研发与供应链要求，项目能否少走弯路、按节奏推进？药石过去几年坚持的战略，正是基于新技术与新模式的组合，一个个去解决客户那些细碎却关键的问题。

-02-

从一块“砖”开始

在大分子还不算特别流行的那些年，国内创新药经历过一段“过渡”时期：拿海外的“好分子”做结构优化，绕开专利做出me-too、me-better药物。这段过渡虽撑起了国内创新药的一段发展，却也让行业缺少“从头设计分子”的积累与土壤——给定一个明确方向，无论药企还是CXO都能很快把分子合成出来；真正缺的，是从结构源头找到值得做的“新药”。

对药物化学家来说，小分子的生命力恰恰来自它的可塑性：一个结构上的微小变化，可能带来全新的活性、选择性和成药性。杨民民从药物化学的专业视角出发，最早看到的也是这个问题：

“传统化合物库里常见结构太多，可供探索的化学空间不够大。源头的选择有限，后面解决问题的空间也会被压缩。”

于是，“分子砌块”业务从这个角度切入。药石想做的事情很明确：为药物研发提供更多新颖、更多样的化学结构，让研发团队更早找到值得继续推进的分子。

今天回头看，分子砌块已是行业耳熟能详的词；但在2008年，这是一种很早期的专业分工。大药企内部当然意识到化学空间的问题，却少有供应商把它当作一项系统能力来做。药石的机会，就出现在这个空白里。

大多数小分子CXO跟着客户方向走，需求与订单随客户起伏，难免被周期裹挟；而药石从2008年创立到2017年上市，无论外部环境如何变化，始终没有亏损——因为砌块生意卖的是“源头差异化”，而非单纯的产能与工时。

这也解释了杨民民反复提到的一个标准：行业里已经有很多人做得很成熟的事，后来者再进去，得先回答一个问题——你能给客户带来什么新的东西？

药石所做的，就是尝试从源头去解决一款分子出来后可能出现的问题。

眼下，小分子CDMO的竞争集中在两端：成熟环节的报价与产能效率，以及多肽、ADC等热门方向的能力扩张。药石没有把更多资源投入同质化的产能追逐，仍沿着化学创新与项目难题来配置能力。对客户而言，早期多一种结构选择，开发中多一套可行路线，往往比单纯压低一个环节的报价更有价值。

-03-

在跟随客户的路上不断前行

从全球药物研发的演变看，外包的链条越拉越长。早年，企业把一部分合成工作交给外部供应商；后来，工艺开发、原料药、制剂和商业化生产逐步纳入外包体系。背后的逻辑并不复杂：新药研发的专业环节越来越多，企业很难把每一项能力都留在内部。用杨民民的话说：

“这条路并非预先画好，而是在客户项目不断向前推进的过程中，一步步看清的。”

客户需求也随之改变——尤其在当下快节奏的新药开发中，变化只会更快。分子砌块用于早期发现；项目进入动物实验，需要更大批量、更稳定的供应；进入临床，需要工艺开发和质量体系；项目再往后走，GMP中间体、原料药和全球交付，都成了绕不开的环节。

于是，药石的业务也沿着这条线延伸：从分子砌块，到研发服务、工艺开发，再到开发与生产服务。这一路看似是业务边界不断扩大，杨民民更愿意把它理解为“跟着客户成长”：客户的药往前走一步，药石就得思考——这一阶段最容易卡在哪里？自己能不能提前把这块能力补上？

这套逻辑在客户项目推进中尤为明显。项目进入不同阶段后，问题会不断变化：早期要解决分子设计和供给，中期要解决路线、放大与质量，后期还要面对稳定供应和全球交付。药石所做的，是在项目问题浮出水面之前，把相应的化学、工艺和生产能力尽量准备在前面。杨民民将其概括为“跟着客户成长”：客户的药向前走，服务能力也要跟着向前走。

但药石一直守着一条线：化学。

“我们没有把自己做成什么都做的公司。前端，我们希望帮助客户更快找到药；后端，我们希望帮助客户更高效地把药供应出来。这两件事的根，都是化学。”

这句话背后，是药石对一体化服务的理解：一体化不等于环节堆叠，而在于把项目中最前端、也最会向后传导的那一层判断做对。一个分子的结构怎么选，合成路线怎么设计，实验室里的反应怎样变成可重复、可放大的工艺——这些看似发生在前端的事，会一路影响后面的质量控制、成本、供应节奏，甚至影响项目后续的选择空间。前面走偏了，后面再补，常常要付出更长的时间和更高的代价。

所以，药石理解的一体化服务，并不是把服务环节简单地排在一起，而是让每个阶段围绕同一套化学逻辑接续推进：从发现到放大的每个阶段，都服从同一个“整体化学思路”，而不是各团队做完自己那块就交棒。这也是药石始终把资源压在化学创新、工艺理解和交付能力上的原因——它希望形成的，是一套能把化学问题从前端一直解决到后端的能力。

-04-

绿色智能化学，不止于口号

在别人眼里，绿色智能化学可能只是政策合规、成本控制或品牌宣传的要求；在杨民民这里，却多了一份别家没有的东西——对化学的热爱。

把一个合成做得更漂亮、反应更充分、收率更好，是能让杨民民兴奋的事。因此，药石内部推动绿色化、智能化，有一股其它制药和CDMO公司没有的“个人内驱力”。

回到业务层面，药石因此更主动地把成本、安全、供应稳定性与碳排放等“绿色指标”，前置进产品设计与日常运营。在ESG叙事下，这些指标日益严格、日益显性化——而药石早已把它们当作基本功。

在实际业务中，药石把绿色拆成三层。

一层是绿色技术。工艺路线怎样优化，溶剂能否替换，反应效率能否提高，这些都关系到一个项目的资源消耗。

一层是绿色运营。用水、用能、废弃物处理，需要被纳入日常管理，不能只等客户审核时再补材料。

还有一层是绿色文化。研发和生产人员每天的操作看起来很小，汇集起来就是一家企业的环境表现。

真正难的是第一层：怎么让绿色变得可计算、可优化。

据杨民民介绍，药石团队自研的ZoePCF™产品碳足迹平台，能把一个项目的碳排放拆开来看：原料贡献多少、工艺本身多少、溶剂与三废处理又占多少。项目团队看见问题所在，才可能调整路线、替换溶剂、改善生产方式。

“绿色化学不能只停在一份报告里。要能算清楚、改得动，也交付得出来。”

这也是药石对“绿色智能化学引擎”的理解：智能工具帮助团队看见问题，绿色技术帮助团队解决问题，最后仍要回到客户项目的效率、成本和交付上。

-05-

速度正在重写创新药的成本账

“速度”这个词放在哪里都重要，但在最近两年，它的重要性还在继续上升。

一个项目提前一年进入临床、提前获批、提前上市，节省下来的远不只是物料费用。研发团队的时间、融资窗口、市场机会、竞争位置，都在这笔账里：对一家Biotech来说，时间关系到下一轮融资能否顺利推进；对跨国药企来说，时间可能决定一款产品能否抢到市场窗口。

政策端同样在提速：国家药监局近年持续优化创新药临床试验审评审批，支持全球同步开发与国际多中心临床试验——监管与市场的时钟，正在一起拨快。对企业来说，开发效率和项目质量正越来越早地影响全球竞争位置。

杨民民把这件事概括为：“一个药做得快，很多时候是因为它从第一天就把事情做对了。”

这句话说的是CMC，又不只是CMC：早期路线选错，后端的工艺放大、质量控制、注册申报都会处处被动；越晚纠正，成本越高、时间越难追。研发、工艺、质量、注册与供应，必须在更早阶段形成协同——这正是药石近年强调前端理解与后端交付协同的原因。客户需要的，已不再只是某一个环节的产品和服务，而是能站在全局角度、陪着项目把路走顺的合作伙伴。

-06-

结语：做一家有用的企业

中国创新药进入下一阶段，竞争会继续加剧。热门靶点、热门分子类型、热门产能，都会吸引大量参与者。行业会有很多机会，也会有很多看上去很快的增长；对企业来说，更难的是保持判断力：什么该追，什么该等，什么值得花几年时间去做。

采访最后，杨民民谈到自己对企业价值的理解：企业要有商业价值，能活下来，能给员工稳定的回报；也要有社会和行业价值，推动一些改变；再往前一步，企业还应当对科学和知识体系有所贡献。

这几层价值听起来很大，落到药石身上，答案仍然很具体：当行业需要更多新颖结构时，去做分子砌块；当客户项目进入后期时，把工艺和生产能力接上；当绿色制造还停在概念层面时，尝试把碳排放变成一个可以拆解和优化的问题。

药石未来还会面对很多新机会，也会面对更多拥挤的赛道。杨民民想守住的，是对问题的敏感和对创新的耐心。

“行业已经意识到、但还没有人系统解决的问题，才值得我们花时间去做。”

从分子砌块到绿色智能化学，药石改变的是能力边界；那条主线一直没变——围绕创新药研发的真实难题，把化学做得更深一点，把药物开发和生产这条路走得更稳一点。