四川
截至上周五（9月11日），伦敦现货黄金报收4347.52美元/盎司，自9月4日以来累计下跌83.00美元/盎司，跌幅1.87%。上周伦敦现货黄金价格震荡，金价最高上行至4442.94美元/盎司，最低触及4291.42美元/盎司。
回顾上周以来海外主要市场动态：美国8月核心CPI环比、8月PPI同比均超预期。美国财政部首次执行扩大后的长期美债回购计划，但规模未达市场预期。美联储加息预期大幅升温，美债收益率快速攀升。地缘方面，中东冲突持续升级，国际油价持续走高，或可关注黄金ETF国泰（518800）。
周度回顾：
经济数据方面：美国8月CPI环比增速回升至0.4%，同比回升至3.4%，均符合预期；核心CPI环比回升至0.3%，高于预期的0.2%，核心CPI同比回落至2.4%，符合预期；分项来看，油价高企推升能源通胀，住房和除住房外核心服务均升温，核心商品小幅回落。美国8月PPI同比5.4%，高于前值的4.8%和预期的5.3%，环比0.4%，高于前值的0.1%，符合预期；美国8月核心PPI环比0.2%，低于前值和预期的0.3%；分项来看，整体商品价格环比1.1%，剔除食品和能源后为0.4%，能源驱动商品价格反弹，服务价格环比仅0.1%。
美国财政部首次执行扩大后的长期美债回购计划，但规模未达市场预期。美国财政部上周三宣布，9月10日10—20年期美债回购上限设定为60亿美元，是此前单次20亿美元的三倍，也是8月宣布长期券回购规模“至少翻倍”后首次扩大实际操作额度。实际操作中，财政部仅回购51.9亿美元10—20年期国债，低于60亿美元上限。市场报价105亿美元，财政部接受不足一半。贝森特称“只在价格便宜时才回购”，并表示债券持有人“更想留在手里”。
美联储加息预期大幅升温，美债收益率快速攀升。PPI公布当日，市场对美联储9月加息的概率定价一度升至70%，并押注10月底前至少加息一次；核心CPI环比超预期反弹后，加息预期进一步强化，市场认为美联储本周把隔夜利率目标区间上调25个基点的概率已高达90%。目前已有10余家机构预计美联储将在本月加息。2年期美债从上周五的4.37%水平大幅攀升至4.62%一线，10年亦接连破位，升破4.90%水平，为2023年10月以来的新高。
地缘方面，中东冲突持续升级。本周伊朗局势已从美伊直接对抗扩展为覆盖霍尔木兹、红海、也门、沙特及黎巴嫩的多线联动。国际原油价格持续走高，布伦特原油突破100美元/桶关口。
周点评：黄金长牛的基础逻辑仍然稳固
现货黄金价格震荡，韧性较强。核心CPI环比超预期后，金价下探周内低点后随即被买盘托起，周线收盘仍略高于数据发布前水平。金价对经济数据方面的利空有所钝化，或说明在当前位置，央行购金、避险配置与“货币贬值交易”的中长期买盘依然坚实。短期来看，黄金对短端利率变化比较敏感，本周议息会议落地前，加息预期的高位波动或继续压制金价弹性；若会议结果偏鸽或地缘风险进一步发酵，金价有望向上修复。
从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。
投资者或可结合自身配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。
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