广东
深圳商报·读创客户端记者 陈燕青
权益市场的回暖带动各类私募基金净值普遍修复。私募排排网数据显示，截至8月31日，有业绩记录的12597只私募产品8月平均收益达4.53%。基于8月的反弹，私募产品今年以来平均收益提升至4.99%，其中66%的产品实现正收益。同时不少产品实现高收益，5%分位数收益达37.07%，但业绩分化也非常明显，四分位差值为13.08%。
8月单月维度，股票策略以5.44%的月度平均收益领跑五大策略；拉长1-8月维度，期货及衍生品策略依旧以5.95%年内平均收益位居五大策略首位，两大策略分别成为不同时间阶段表现最优的两大方向。
8月A股市场修复，成长、中小盘板块迎来估值修复，股票策略较好地分享了市场反弹的Beta收益，单月收益弹性居首。基于8月的反弹，1-8月股票策略平均收益达5.5%，仅次于期货及衍生品策略。但受管理人仓位、赛道布局、7月大跌后的调仓行为等因素的影响，股票策略盈利广度并不占优，1-8月正收益占比仅62.60%，四分位差值高达16.63%，行情回暖并不代表所有股票策略产品都能同步回血，管理人能力对最终收益影响权重极高。
量化多头是股票策略下表现最突出子策略。8月平均收益高达9.71%，凭借8月的出色表现，其1-8月平均收益修复至6.62%，由负转正，两个时间段收益均在股票策略各子策略中领跑。
对此，融智投资FOF基金经理李春瑜表示，一是7月超额回撤属阶段性扰动而非模型失效，7月的极端风格属于少见的市场结构性扰动，根源在于极端风格切换和交易拥挤引发的连锁反应，而非量化模型本身出了问题。当市场环境恢复正常后，超额也自然修复。二是市场风格从极端集中回归均衡。上半年资金高度集中于AI、科技成长等少数板块，量化策略“分散持股”的特点在极致抱团中变成“分散踏空”。8月市场经历了回调后，风格从极致集中开始回归，成交从集中于少数个股向全市场扩散，量化策略可以通过分散选股捕捉alpha。
再看主观多头，1-8月平均收益达5.71%，表现尚可，但8月平均收益仅为3.82%，而且该策略1-8月正收益产品占比只有56.55%，四分位差值却高达20.17%，业绩分化非常明显，主要根源来自管理人决策差异，部分管理人坚守成长赛道，较好地分享了8月修复行情；部分管理人在7月大跌后降仓避险，反弹阶段仓位不足；还有就是部分管理人重仓消费、高股息低弹性板块，难以跟随本轮成长反弹。
期货及衍生品策略中，主观CTA表现较为突出，1-8月平均收益达7.98%，在子策略中收益居首，同时，8月单月收益同样达到4.32%，仅次于其他衍生品策略。
主观CTA表现较好，一方面是主观CTA收益来源多元化，不完全绑定A股单一行情。既可参与国内股指期货，也覆盖贵金属、能源化工等大宗商品。7月A股大跌阶段，可通过商品趋势、股指空单捕获收益；8月股指上行叠加部分商品走出结构性趋势，双向捕捉机会。另一方面是主观宏观判断加持，灵活切换品种。对比量化CTA单纯依靠价格趋势信号，主观CTA管理人可以结合宏观基本面，甄别真假趋势，规避震荡行情对趋势跟踪模型的磨损。
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