北京
生猪养殖板块的中长期行情确定性正在增强。与科技、金融以及一般周期、红利板块相比，农业板块走势相对独立，其行情主要由自身基本面驱动，生猪养殖的供给变化是核心变量。
从产能传导节奏看，父母代母猪繁育形成能繁母猪，怀孕约4个月后商品猪开始出生，再经约6个月育成出栏，因此当前决策到形成收入大约需要10个月。
当前板块估值处于历史极低位置，以养殖板块总市值除以出栏量估算的单头生猪对应二级市场市值也处于低位，前十大权重股情况类似。
低估值有其产业背景。非瘟后规模化养殖持续推进，养猪场实力增强并在上一轮超级周期中大规模扩张，养殖效率较高，企业抵御周期波动、延缓去化的能力随之提升。
本轮产能去化自2021年以来已持续多年，一方面源于规模化养殖，另一方面非瘟后行业引入较多种猪并优化种源，母猪质量和养殖技术提升，2021年至2023年养殖效率同比提升4%至7%。
近期上述制约因素有所缓解。2025年、2026年养殖效率提升的边际变化已收窄至约2%至3%，在种源没有大幅提升的情况下，每头母猪产仔数的增长逐渐趋缓并接近上限。
从能繁母猪数量变化可以推测未来约10个月的供给情况。去年四季度至今年二季度，能繁母猪环比变化幅度持续扩大且连续去化，供给已实质收缩，而效率提升幅度有限，因此今年11至12月至明年上半年，实际商品猪供给预计将明显减少。
当前投资仍偏左侧，猪价尚未大幅上涨，但股价受前期风格纠偏和产能去化边际催化可能已经先行。由于猪价尚未明显上涨，本轮猪价上涨幅度相较2021年以来各轮周期可能较可观，能繁母猪淘汰和收缩数量正在边际加速。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：知叙
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