加息预期升温，锑价延续底部回升 | 投研报告

来源：中国能源网

国金证券近日发布有色金属周报：本周锑锭价格为10.51万元/吨，环比上涨2.99%。据百川盈孚，锑品原料端支撑坚挺，节前订单有望集中释放。锂：本周SMM碳酸锂均价-7.2%至14.54万元/吨，氢氧化锂均价-7.4%至13.91万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.67万吨，环比+0.15万吨。

以下为研究报告摘要：

铜：截至9月11日，LME铜价周环比下跌1.06%至14226美元/吨，沪铜上涨0.19%至10.90万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-209.7美元/干吨，较上期下降9.39美元/干吨。库存端，截至9月10日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.14万吨至8.75万吨。综合来看，预计今日铜价呈现窄幅偏弱震荡走势。冶炼端，9.4-9.10日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比回升1.00个百分点录得51.40%，预计下周环比下降2.49个百分点至48.91%。消费端，本周再生铜杆开工率为8.74%，环比下降5.29个百分点，同比下降13.93个百分点；本周漆包线行业机台开机率环比下滑1.87个百分点。周内铜价持续上涨，下游采购意愿降至冰点，周新订单量环比大降5.90个百分点。

铝：截至9月11日，LME铝价周环比下跌1.20%至3256.5美元/吨，沪铝下跌0.23%至2.42万元/吨。库存端，据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能9078万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周提高1.01个百分点至76.67%。供给端，据SMM统计，9月10日国内主流消费地铝棒库存15.30万吨，较周一库存增加0.25万吨，较上周四库存增加1.1万吨。成本端，氧化铝主力期货跌2.12%，铸造铝主连跌0.75%。隔夜黑色金属均飘绿。不锈钢跌0.81%。铁矿跌1.04%，螺纹跌0.48%。热卷跌0.57%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.46%，焦炭主力合约跌1.74%。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得约61.3%，环比小幅回升，步入9月传统消费旺季，前期扰动逐步出清，各板块开工率普遍迎来修复性增长。

金：截至9月11日，COMEX黄金12月合约结算价周环比下跌2.88%至4390.00美元/盎司；截至9月11日，美国10年期TIPS为2.6%，较9月4日有所下降，SPDR黄金持仓小幅回落。金价周内走弱，实际利率走高，ETF持仓回落。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美军加大对伊朗海上打击力度，导致99艘商船改变航向；中东地缘风险上升，黄金避险需求增加，短期利好黄金。（2）沙特重要输油管道遭袭，造成人员受伤和设施受损；市场担忧能源供应中断，避险情绪升温，短期利好黄金。（3）沙特输油管道伊拉克方向遭无人机袭击，伊拉克政府下令展开调查；中东冲突外溢风险增加，黄金避险需求上升，短期利好黄金。

稀土：氧化镨钕本周价格环比下降0.70%。氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。

钨：本周钨价环比下降0.29%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。

钽：钽矿本周价格为232.5美元/磅，环比持平。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。

钼：钼精矿本周价格为5440元/吨度，环比持平。本周钼市横盘整理，据百川盈孚，市场询盘活跃度有所提升。

锡：本周锡价环比下降2.15%。本周锡价先受地缘局势升级、通胀预期强化提振，随后因美国PPI超预期承压回落。锑：本周锑锭价格为10.51万元/吨，环比上涨2.99%。据百川盈孚，锑品原料端支撑坚挺，节前订单有望集中释放。锂：本周SMM碳酸锂均价-7.2%至14.54万元/吨，氢氧化锂均价-7.4%至13.91万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.67万吨，环比+0.15万吨。

钴：本周长江金属钴价-7.4%至28.25万元/吨，钴中间品CIF价-9.5%至16.75美元/磅，计价系数为74。硫酸钴价-6.7%至6.62万元/吨，四氧化三钴价-6.2%至26.5万元/吨，氯化钴-3.5%至8.2万元/吨。

镍：本周LME镍价-2.2%至1.65万美元/吨，上期所镍价+5.9%至13.43万元/吨。LME镍库存+0.3万吨至27.43万吨。

风险提示：

供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。（国金证券 吴晋恺,王钦扬,金云涛）