北京
9月14日，2026年第二季度汽车板块产销平稳、出口高增，收入与毛利结构分化，乘用车内需承压、商用车及摩托车出口驱动盈利改善，零部件受成本与汇兑压制，机构持仓降至2021年以来低位。
2026年第二季度汽车产量/批发销量795.4、796.9万辆，同比-1.3/-2.6%、环比+13.0/+13.1%；其中出口286.8万辆，同环比+72.8/+28.7%，占批发销量比重由2025年第二季度的20.3%升至36.0%。销量结构变化传导至收入与毛利：板块营收10828亿元，同环比+4.0/+15.9%，同比改善主要来自乘用车，出口占比提升带动ASP与产品结构上行，以及客车板块受益于出口和国内置换需求释放，毛利率同比+2.33%；环比回落由乘用车主导，价格竞争加剧及原材料涨价使其毛利率环比-0.84%。原材料涨价的影响集中在零部件端，铝价同比+20.2%压制轻量化与压铸公司，存储芯片涨价影响智能化环节毛利率。销售净利率3.30%、同环比-0.85/-0.31%，整体同比表现弱于毛利率，主因人民币升值带来的汇兑损失推高财务费用。
乘用车：Q2单车ASP和毛利提升，内需承压利润下滑
2026年第二季度乘用车销量678.6万辆（同比-0.2%、环比+14.4%），其中出口销量251.1万辆（同比+79.0%、环比+30.7%）；申万汽车板块标的总营收同比-2.7%至5083.8亿元，销量同比-4%至364万辆。盈利端，2026年第二季度毛利率同比改善0.82%，环比-0.84%。
毛利率同比提升，主要系：①单车ASP同比+1%至14万元；②车企出口占比增加，头部标的如上汽/吉利/比亚迪出口销量占比达38%/38%/43%，带动公司单车ASP提升。而净利较收入及毛利而言同比下滑程度较大，2026年第二季度归母净利润49.4亿元，同环比分别-64.4%/-35.1%，主要受汇兑损失导致的财务费用增加（财务费用率同比+1.7%），部分受销售和研发投入增加，以及合资品牌和新能源子公司亏损增加影响。经营性现金流净流入692.6亿元、环比大幅改善。
商用车及摩托车：出口驱动毛利率改善，汇兑压制利润兑现
2026年第二季度商用车销量118.2万辆（同环比+10/+6%），其中出口销量35.9万辆（同环比+39/+18%）。其中客车2026年第二季度销量17万辆（同环比+20%/+50%），规模效应释放下营收同比+4.7%，毛利率同环比+2.33/+2.86%，归母净利同比+11.1%；货车2026年第二季度销量102万辆（同环比+9%/+1%），出海占比提升下，营收同比+22.6%、归母净利同比+97.4%，净利率同比+0.82%。2026年第二季度商用车板块实现量利双增，核心原因是海外景气度高。如中国重汽A，福田汽车Q2继续发力海外市场，归母净利润同比+45%/18%，均实现快速增长。摩托车2026年第二季度行业销量667.4万辆、同比+16.8%，其中出口409.6万辆、同比+9.7%；板块营收同比+12.5%至304.0亿元，其中春风动力Q2营收同比+43.2%，全地形车高端化放量是主要驱动。板块归母净利同比-2.4%至22.5亿元，财务费用率同比+1.23%、汇兑损失是主要拖累。
零部件：营收韧性延续，成本与汇兑压制盈利
2026年第二季度板块营收同比+10.4%至4165.0亿元；毛利率18.37%、同环比-0.29/-0.37%，主因铝价上涨、年降以及海外产能仍在爬坡；销售净利率5.96%、同环比-0.55/+0.05%，同比降幅大于毛利率，主因人民币升值推高财务费用率（同比+1.12%），还原汇兑扰动后整体净利率实则同比平稳。子板块业绩表现分化明显，绩优板块可归因于高景气度赛道（如重卡/发电）拉动或新品（底盘、座椅）放量带来业绩弹性。
资金面：持仓降至2021年以来低位，资金转向个股α
2026年第二季度末汽车行业重仓持股市值739.6亿元，环比减少422.6亿元，已回落至2021年以来最低；持仓市值占比1.65%，同比/环比-3.11/-1.45%。乘用车、商用车、零部件、摩托车及其他板块持仓占比环比-0.66/-0.12/-0.62/-0.05%至0.41%/0.10%/0.93%/0.20%。
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