监管“加码”，私募机构大动作！加快调整经营、管理模式

随着《私募投资基金监督管理条例》落地、《私募投资基金信息披露监督管理办法》施行、《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，“1+N+X”私募监管体系加速成型。

在监管规则不断完善的同时，私募机构也正在加快调整经营和管理模式。接受证券时报·券商中国记者采访的多家私募机构表示，合规能力已经从后台保障逐渐转变为机构核心竞争力，全流程管理能力建设成为行业发展的重要方向。

行业合规投入提速

随着信息披露、募集管理等关键制度落地，私募基金管理人的合规义务进一步强化。

多家私募机构表示，今年以来已经专项投入资金对信息披露系统进行改造升级，完成基金合同信披条款对标整改，设立信息披露专岗，并开通投资者信息咨询专线等。

合规能力建设需要持续投入，是否会成为私募机构新的经营负担？受访机构普遍并不将其简单视为成本，而是将其看作完善内控体系、提升管理能力的重要契机。

重阳投资认为，合规建设是对机构内控体系和管理能力的系统性考验。要真正落实新规，私募机构需要在制度建设、人员配置、专业能力、组织架构及内部流程等方面进行全方位强化。

淡水泉投资指出，定期报告与重大事项披露的颗粒度和频率要求提高，对投研与运营系统的协同能力提出了更高要求。

平方和投资则表示，新规下合规成本进一步显性化，从过去的可选投入逐步转变为展业刚性投入。信披专岗、系统改造、审计费用、模板化编制等，都逐渐成为管理人需要承担的固定运营成本。

在平方和投资看来，标准化模板将定期报告细化到具体披露维度，从制度层面压缩了选择性披露的操作空间；同时将信披涉及的其他义务主体纳入监管范围，推动信息披露从“散点式操作”升级为全行业制度化协作。

经营模式从“重募资”转向“重能力”

随着监管持续完善，私募机构的经营模式也在发生变化。

《募集办法》在行政规章层面对募集行为作出进一步规范，并强化违规责任，增加机构违规成本，也倒逼私募机构强化责任意识。

毕梦姌认为，中小私募机构过去“重募资、轻投研”“重渠道、轻风控”的情况可能逐步减少，私募机构将把更多资源向提升整体投资能力倾斜。

在这一过程中，中大型私募机构或凭借已有的运营流程、合规资源和规模优势进一步做大做强，而中小私募机构提升投资能力和合规能力的迫切性则进一步提高。

平方和投资认为，穿透式、标准化的信息披露，将策略质量和风控水平置于更加透明的监督之下，单纯“拼规模、拼产品数量”的发展模式难以为继。

“业务先行、合规后置补位”的模式也将逐渐改变，合规需要嵌入产品设立、募集、投资运作、信息披露、退出清算等全流程。

淡水泉投资认为，从长期来看，监管趋严将加速行业资源向合规基础扎实、系统化程度高的管理人集中，推动机构从过去相对单一的“重募资、重投研”模式，转向募集、投资、披露和投资者服务并重的全流程管理能力建设。

行业加速出清，竞争转向“提质”

监管持续“加码”的另一面，是行业出清速度加快。

证监会公布的数据显示，2023年至2026年一季度，监管部门对超过1800家私募基金管理人及相关主体采取行政监管措施；同期，中国证券投资基金业协会注销超过5000家私募基金管理人登记。

在业内看来，行业机构数量的变化背后，是监管从严推动行业优胜劣汰的重要体现。

毕梦姌表示，短期来看，监管要求提高可能推动私募行业出现进一步供给出清的阵痛；但从中期来看，监管强化了行业优胜劣汰，通过制度约束挤出劣质供给，优化行业资源配置，推动私募行业从“增量发展”转向“提质发展”。

与此同时，从募、投、管、退全流程加强监管，也有助于提前识别和化解风险，使行业风险防控逐步由事后处置向全流程预防转变。

重阳投资认为，监管持续“加码”将推动私募行业从粗放增长迈向规范化、高质量发展，行业核心逻辑也将从“规模优先”转向“合规与质量并重”。

随着优胜劣汰逐步成为常态，行业集中度有望进一步提升，治理完善、投研扎实的优质机构将获得更多资源倾斜。

与此同时，随着合规经营逐步成为行业主流，私募基金专业化、规范化、法治化的行业形象有望进一步重塑，投资者信任也有望逐步修复，为行业长期健康发展夯实基础。

"> 责编：王璐璐

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校对：王朝全