豪掷100亿美元押注史上最大IPO，英伟达将成Anthropic锚定投资者

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9月11日，据路透社援引两位知情人士报道，人工智能公司Anthropic正与英伟达洽谈，寻求将这家芯片巨头引入其即将进行的IPO作为锚定投资者（Anchor Investor）。英伟达正考虑在此次IPO中投资最高100亿美元。

Anthropic计划通过IPO募资高达1000亿美元，目标估值约2万亿美元。若顺利落地，这将超越SpaceX今年6月创下的约750亿美元募资纪录，成为全球历史上规模最大的IPO。按照目前计划，Anthropic可能在今年11月美国中期选举前完成上市。

综合 | 路透社 华尔街见闻 编辑 | Arti

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锚定投资者，是指在IPO公开路演之前就承诺认购的机构大买家，为上市提供早期背书。此前英伟达和亚马逊曾作为基石投资者参与Arm的IPO，沙特主权财富基金PIF则担任了SpaceX的锚定投资者。对于Anthropic而言，拉来英伟达这一级别的战略投资者，对整个资本市场释放的信号不言而喻。

Anthropic原计划最早于本周公开招股说明书，但目前预计推迟至9月下旬。招股说明书披露后，上市路演最早于10月中旬启动。

支撑2万亿美元估值预期的，是Anthropic令人瞩目的营收增长曲线。

2025年底，公司年化营收运行率（ARR）约90亿美元。到2026年7月底，这一数字已突破650亿美元，7个月增长逾7倍。2026年第二季度，公司营收超过115亿美元，较2025年同期的7.87亿美元增长约14倍。公司对2028年营收的内部预测约为1900亿至2000亿美元。

Anthropic的商业模式与OpenAI形成鲜明对比。公司约75%至85%的收入来自企业级API调用，旗舰产品Claude Code是增长核心引擎。截至2026年6月，34.4%的美国企业为Anthropic付费，首次超越OpenAI的32.3%。财富10强企业中有8家是Anthropic客户，年付费超100万美元的企业客户超1000家。

毛利率的改善更为关键。推理基础设施毛利率已从一年前的38%跃升至70%以上。2026年Q2，Anthropic实现约5.59亿美元的首次营业利润，SemiAnalysis预计Q3的GAAP EBIT将超过10亿美元。

这笔投资之所以引发广泛关注，不仅在于金额规模，更在于它揭示的AI产业资本循环逻辑。

英伟达既是Anthropic的GPU供应商，又是其投资人。2025年11月，英伟达已宣布向Anthropic投资最高100亿美元，作为交换，Anthropic承诺采购价值300亿美元的微软Azure云服务，而这些云服务恰恰运行在英伟达的芯片上。英伟达投100亿，Anthropic转身花300亿买算力，资金转了一圈又流回了英伟达。

这一循环在IPO阶段进一步延伸至公开市场。Anthropic的主要金主：亚马逊、谷歌、英伟达，同时都是其核心算力供应商。今年4月，Anthropic宣布未来十年在亚马逊AWS投入超1000亿美元，采购超100万颗Trainium 2芯片；同时与谷歌及博通达成数吉瓦级TPU扩容协议。今年8月底，Anthropic还与英伟达支持的云服务商Lambda签署了价值约350亿美元的云计算协议，并与另一家英伟达支持的云服务商Nscale签署了约450亿美元的算力协议。

微软、亚马逊、谷歌、英伟达等科技巨头通过投资、云服务、芯片和数据中心等不同方式将资金和算力不断投入Anthropic、OpenAI等模型公司，而后者获得融资后又将资金投入算力基础设施，形成资本与算力相互强化的闭环。

2万亿美元的估值意味着Anthropic将在短期内实现估值翻倍，2026年5月完成650亿美元融资时，其投后估值约9650亿美元。

以2026年底约1000亿美元营收计算，2万亿美元估值对应的前瞻市销率约为20倍，低于Palantir、Nebius等AI热门股动辄50倍以上的市销率。按照Anthropic 800%的年度营收增速测算，即便给予30倍市销率，对应企业总市值有望达到3万亿美元。

但风险同样存在。AI模型公司普遍面临算力成本高企、竞争激烈、监管不确定性等挑战。Anthropic高度依赖英伟达GPU，现有算力已因Claude需求激增而趋于紧张，公司正在组建内部团队开发定制芯片，以降低对外部供应商的依赖。

此外，Anthropic与竞争对手OpenAI的IPO竞速也在加速。OpenAI CFO Sarah Friar近日在全员大会上确认上市时间表定在2027年，而Anthropic正在把纸面上的领先转化为实质上的先发优势。

从2025年底的90亿美元ARR到2026年7月的650亿美元，从9650亿美元私募估值到2万亿美元IPO目标，从“模型公司”到“算力地主”亲自下场锚定，Anthropic和英伟达正在重新定义AI产业的资本游戏规则。

英伟达的100亿美元锚定投资，既是对Anthropic增长曲线和盈利能力的投票，也是对自身芯片与云服务生态的深度绑定。这场IPO的走向不仅关乎一家公司的融资规模，更关乎整个AI行业的资本循环逻辑能否持续。

当“卖铲人”亲自下场，这场史上最大IPO的故事，才刚刚开始。

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