杰理科技2026年上半年营收和净利润双增长，全年能取得新的突破吗

珠海市杰理科技股份有限公司成立于2010年，2026年8月在北交所上市，是一家专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业。杰理科技主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，为客户提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品。

2026年上半年，杰理科技的营收同比增长6.2%，小幅超过2024年上半年，勉强创下半年新纪录。

2026年上半年，“蓝牙音频芯片”业务同比略有下跌，“非蓝牙音频芯片”业务同比大幅增长近三成，其他主营业务的增速虽然快，但规模和占比还太低。营收结构也发生了较大的变化，主要是非蓝牙音频芯片业务的占比有所提升。

杰理科技主要的市场在深圳，只有少量的收入在深圳以外的市场取得。没有明确境外市场的收入占比，就算有，规模和占比也不重要。

2026年上半年的净利润同比增长6.2%，与同期营收增速接近，但并没有像营收那样超过2024年上半年，只能在上半年中屈居第二。导致这一结果的主要原因是：2025年上半年及全年的净利润下跌过猛，而2026年上半年却反弹有限。

年度间的毛利率波动幅度不小，2024年的毛利率创下了35.8%的峰值，结合着当年的营收也创下峰值，其毛利额和净利润同样创下了峰值。

2025年的毛利率下跌了5.1个百分点，2026年上半年仅反弹1.6个百分点。毛利率之间的差异，正是2026年上半年的净利润没有随营收创下同期新纪录的重要原因。当然还有其他的原因，我们在后面做成本费用结构分析的时候再说。

销售净利率与毛利率之间的距离从2024年以来有所缩小，但2026年上半年似乎又略有扩大。

净资产收益率方面，在2021年及以前，都有“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）的绝招；前几年的净资产收益率与销售净利率接近，从2025年以来，明显低于销售净利率。原因很简单，融资后净资产增长较快，再加上2025年的盈利下滑，就成了这个样子。

杰理科技各产品的毛利率差异不大，两大核心业务的毛利率在2026年上半年都是同比增长的状态；只有其他业务在大幅下跌，但其规模和占比有限，影响并不大。

除2024年上半年的主营业务盈利空间异常高之外，其他各年的水平差不多，2026年上半年已仅比2025年上半年高了0.3个百分点。但是2025年上、下半年的差异不小，如果按全年算的话，2026年上半年的优势要大一些。

期间费用占营收比的影响确实不小，但是从2023年上半年以后，核心的影响因素仍然是毛利率。由于没有境外的收入，也就不存在企业中上半年普遍出现的汇兑损益等方面的影响了。

在其他收益方面，每年都是净收益的状态，2024年和2025年的净收益水平比较高，甚至可以说是利润的重要来源之一。

主要是政府补助和投资收益的贡献比较大，如果当年的资产减值损失规模偏大的话，净收益就不会太高；前两年正好资产减值损失偏低，这方面就出现了较高的净收益。

仅拿几个上半年的其他收支方面的数据相比的话，2026年上半年较2025年上半年略有下降。

主营业务盈利空间方面差异不大，其他收益方面略有下降。综合后，2026年上半年的净利润，就只能同比把营收放大了。

“扣非净利润”低于各年的归母净利润，是意料中的事，但低得并不多。也就是说，经常性项目或者说主营业务方面的盈利能力仍然是极强的，对非经常性项目的依赖并不大。

2025年的四个季度，营收和净利润都在同比下跌，净利润的跌幅更大。这是因为在营收下跌的同时，主营业务盈利空间也在下降。

2026年一季度恢复了同比双增长的状态，但二季度又出现了双双微跌。也就是说，反弹的形势可能还不太稳定，需要更长的时间来继续观察。

毛利率的季度间波动看起来不大，但2025年和2026年上半年的各个季度，相较于2024年，特别是较2024年上半年的两个季度，还是有不小的差距。

结合着期间费用占营收比在波动中也有所上升，就导致了从2025年以来的六个季度，主营业务盈利空间较2024年的各个季度确实有明显下降。

除了2021年之外，经营活动的净现金流均是净流入的状态，净流入的金额近两年半在波动中有所下滑，但影响不大。

从2022年以来，固定资产类的投资规模极小，这一行并不需要进行大规模的产能建设，至于研发中心之类的基础设施方面的建设，也不需要频繁地搞。

导致经营活动净现金流与净利润差异的主要因素，是存货和经营性应付项目，经营性应收项目的影响比较小。

杰理科技是我看过的上市公司中所发现的，唯一在资产负债项目中，应收票据和应收账款均为零的公司，这个比“葵花宝典”还难练成。这必须是，天王老子来了也不赊账，长期坚持先付钱才发货，才能勉强办到。

存货的规模在2023年末下降后，最近几个期末都有所增长。伴随着2026年上半年末的存货周转天数超过2022年，存货管理方面前几年的效率提升，似乎又还回去了。

杰理科技的资产负债率极低，流动比率和速动比率非常高，长短期偿债能力都是变态级的强。看着货币资金的规模不是太夸张，但有10多亿元的大额定期存单，这方面我们就不评价了。

杰理科技在2025年经历调整后，2026年上半年有小幅反弹。相较于某些同行来说，这个表现是不错的。至于说市场主要集中在境内，高流动资产配置过度等问题，同行们大多也存在类似情况，这也是需要杰理科技在后续经营中去解决的。

数据来源：本文数据均来自上市公司公开披露信息。

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