广东
9月10日，苏州英特模科技股份有限公司（以下简称“英特模”）就创业板IPO审核问询进行了回复。监管关注的主要问题包括收入增长与客户稳定性、毛利率波动、应收款项高占比等。
公司定位为汽车动力系统研发试验服务商，收入主要来自新能源汽车领域。回复显示，2023至2025年公司营业收入分别为3.81亿元、4.21亿元和6.67亿元，年均复合增速约32%。同期主营业务毛利率为39.73%、30.04%、34.88%，低于同行业可比公司均值。毛利率先降后升，公司称主要受各业务毛利率及收入结构变动共同影响。其中研发试验服务毛利率先降后升，研发试验设备毛利率下降。
另外，燃油领域毛利率由36.33%降至19.69%再回升至30.92%。公司称，毛利率下滑的主要因素是，下游燃油车占有率下降、客户研发迭代需求降低，导致燃油领域研发试验市场需求下降、竞争加剧。短期内该因素仍将延续。
从业务结构看，研发试验服务仍是核心。2023—2025年该业务收入分别为3.50亿元、3.39亿元和5.16亿元，占主营收入91.93%、80.71%、77.39%；毛利率分别为39.93%、32.76%、40.96%。其中新能源领域服务收入由2.40亿元增至4.30亿元，是公司增长主引擎；燃油领域收入受国六切换后需求回落影响，由9859万元降至2962万元后回升至4361万元；低碳零碳领域由1089万元增至4185万元，体量仍小。设备业务扩张更快，收入由2726万元增至1.45亿元，但毛利率由35.82%降至11.93%，公司解释称与报价定价不同存在差异、拓展客户及部分新领域项目成本超支有关。
报告期各期末，公司应收款项账面余额较大，占营业收入比例较高，应收账款账龄以一年期以内为主。各期末应收账款余额分别为1.44亿元、2.17亿元、2.88亿元，两年时间翻倍；各期逾期金额分别为1920.45万元、2616.72万元和7780.27万元，2025年末逾期应收账款较2024年末大幅增加。公司称逾期多因客户预算、资金安排及审批流程延后，期后仍在回收；但2025年末信用期内未开票应收账款1.25亿元，占比偏高，与比亚迪、小米、小鹏等客户结算对账及开票周期较长有关。
尽管公司前五大客户多为头部车企且未出现违约，但应收增速快于收入、报告期内回款率下降，仍需警惕坏账风险。公司称，截至2026年6月末，前述逾期应收账款期后持续回款，坏账风险相对较小，
存货方面，各期末存货余额由1.30亿元升至2.84亿元，在产品账面价值占存货总额比例分别为78.50%、85.74%和85.54%，占比较高且呈上升趋势。各期末公司存货跌价准备余额分别为939.87万元、1101.00万元和1307.52万元，存货跌价准备计提比例分别为7.23%、4.67%和4.60%，呈下降趋势。
公司称存货库龄结构以1年以内为主，库龄1年以上存货形成具有合理理由；存货跌价准备计提比例下降具有合理性，存货跌价准备整体计提充分。
从公司现金流状况、资产构成等来看，报告期各期末，公司资产负债率由36.39%升至53.76%，经营活动产生的现金流量净额分别为3225.05万元、-6203.35万元和5264.15万元，短期借款余额由6334.95万元增至1.43亿元，面临一定的短期偿债压力。
公司拟募资10亿元，投向常熟、武汉测试基地并补充流动资金1.82亿元，有利于公司降低资产负债率，优化资产负债结构，改善财务状况。
而上述两个基地达产后新增试验台架257台套，总台架将达761台套，并自2027年起按20%、50%、70%、85%、100%爬坡。公司测算2030年行业增量足以覆盖新增收入，且2025年在中国汽车研发试验服务市场排名第四、份额5.2%，不存在激进扩产，且产能有序爬坡至满产状态，有利于降低产能集中投放的消化风险。但募投项目完全达产后预计新增年折旧摊销5974万元，若效益释放不及预期，将压制利润与净资产收益率。
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