河北
来源：证券时报
证券时报记者 程丹
在近日召开的国新办新闻发布会上，证监会副主席李超介绍了“十五五”时期资本市场改革的相关部署，其中提到，要持续深化投融资综合改革，进一步提高制度包容性、适应性，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。这不仅是资本市场未来一段时间的改革重点，更是推动资本市场在国家创新生态系统中发挥重要作用的使命担当。
当前全球主要资本市场，都在推动包括IPO在内的制度改革以增强市场竞争力。过去几年间，A股以科创板为突破口，推出“市值+营收”“市值+营收+研发投入”等多元上市标准，允许符合条件的未盈利企业上市，为硬科技企业打开了直接融资通道。同时，“两创板”对再融资、并购重组、股权激励等制度持续优化，正在形成覆盖企业全生命周期的支持链条。2024年以来，科创企业在新上市公司中占比已经超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%。
这些科创企业上市后的业绩表现亮眼。从最新的数据来看，上半年，科创板公司营收增速近40%，净利润增长4.4倍；创业板公司营收同比增长22.3%，净利润同比增长32.7%。这份中期答卷不仅体现了市场不断增长的创新发展势能，也折射出中国经济持续迸发的韧性与活力。
改革成效初显，后续监管部门将更大力度激发市场活力。李超表示，证监会将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则，促进北交所、新三板一体化高质量发展。
南开大学金融学教授田利辉表示，此次发布会首次提出将A股打造为境内优质企业上市首选地，意味着资本市场定位升级，A股将通过提高制度的包容性和适应性，建立覆盖企业全生命周期的产业生态，上市标准体系的完善将有助于留住境内优质创新企业，并购重组、再融资规则优化，也能为上市后的产业整合提供制度支撑。
业内人士强调，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，并不意味着不重视香港市场。李超在介绍资本市场“十五五”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场、两种资源”。预计未来A股市场、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持。
今年以来，沪深两市IPO的平均审核周期已经缩短至6个月左右，一些优质公司再融资审核不到一个月。有券商投行人士指出，优化发行上市制度有望更进一步提高审核效率，动态调整的上市标准有望解决新兴产业、未来产业、新型消费等业态形态特殊，传统规则适配性不足的问题，让更多符合国家产业导向的优质科创企业扎根A股市场。
审核周期缩短，并不意味着放松上市要求。李超强调，下一步将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。同时，加大退市监管力度，进一步发挥强制退市震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”。
创投退出机制也将同步完善。李超介绍，证监会将进一步畅通私募创投“募投管退”循环，引导机构坚持投早、投小、投长期、投硬科技。
“目前部分创投机构还存在不够耐心的现象，这和考核评价机制有很大的关系”。北京大学光华管理学院院长田轩认为，创投机构的考核机制还有提升空间，同时，稳定的宏观政策导向是推动科技创新的重要保障。相比政策本身，政策预期是否稳定对于企业长期创新决策影响更加明显，保持政策的连续性、稳定性和一致性，有助于增强参与主体的信心，引导企业持续开展长期创新投入。
田利辉表示，期待发行制度包容性落地和长钱入市的配套细则出台，前者能打通科创企业融资堵点，后者能夯实市场稳定根基，而法治体系的完善将为改革兜底，三者形成闭环，将彻底重塑A股的资产结构和投资生态。
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