在贷余额收缩 头部助贷机构加速转型

转自：中国经营网

中经记者 郑瑜 北京报道

2026年二季度财报季，头部助贷公司的收缩情况折射出助贷行业的承压态势。

截至6月30日，奇富科技（QFIN.US，03660.HK）、信也科技（NYSE：FINV）、乐信（NASDAQ：LX）三家在贷余额分别为1075.62亿元、679亿元和937亿元，同比降幅分别为23.2%、12.4%和11.4%。

在贷余额收缩之下，三家的应对策略各有不同：信也科技押注海外，乐信押注非信贷生态，奇富科技押注科技输出与早期海外布局。

博通咨询首席分析师王蓬博对《中国经营报》记者表示，这几条路线的培育周期普遍在2到3年，只有业务能稳定贡献利润、收入占比持续提升、不再依靠信贷补贴，才算跑通。

余额收缩 利润分化

截至6月30日，奇富科技总在贷余额1075.62亿元，同比下降23.2%；二季度撮合及发放贷款633.77亿元，同比下降25.1%。信也科技总在贷余额679亿元，同比下降12.4%；其中，中国大陆654亿元，同比下降13.3%，中国大陆二季度交易额410亿元，同比下降19.3%。乐信在贷余额937亿元，同比下降11.4%；其二季度交易额554亿元，同比增长4.8%。

另一趋势是利润分化。奇富科技二季度净利润4.01亿元，同比下降76.8%，环比下降54.4%。但这一降幅并非全部来自经营层面，财报显示，其当季计提了约5亿元的一次性税务相关费用，源于税务机关对部分主体税务处理的口径变更，同期经营利润为11.61亿元，上年同期为21.36亿元。

乐信二季度净利润1.01亿元，同比下降80.2%，Non-GAAP EBIT （‌非通用会计准则下的息税前利润‌）为1.87亿元，上年同期为6.65亿元。

信也科技净利润4.27亿元，环比微增1%。

时间拉长到半年度，奇富科技上半年营收74.76亿元、净利润12.81亿元，上年同期分别为99.07亿元和35.27亿元；乐信上半年营收64.96亿元、净利润3.03亿元，上年同期分别为66.92亿元和9.42亿元。

值得注意的是，奇富科技二季度导流服务费3.71亿元，较上年同期的9.86亿元下降62.4%；重资本模式下的助贷及服务费0.74亿元，上年同期为4.61亿元。乐信科技赋能服务收入4.73亿元，同比下降43.0%；信贷撮合及服务费（信贷驱动类）7.38亿元，同比下降34.7%；同期担保收入7.59亿元，同比增长32.8%，公司披露的原因是由特定资金方出资的表外贷款余额增加。

素喜智研高级研究员苏筱芮分析，助贷新规和融资成本明示的要求贯穿了担保收入、导流分润等全流程环节：新规要求将增信服务费计入借款人综合融资成本，双融担模式走到尽头。同时，要求合作费用支付进度与贷款本金收回进度相匹配，终结了平台此前放款即收费的模式。她认为，重资本模式受影响的是担保费率，利润空间被压缩；轻资本模式则需要在分润重构中证明技术输出的价值。

资产质量方面，三家的口径并不一致。奇富科技90天以上逾期率2.83%，该口径为逾期91至180天、剔除ICE（Intelligence Credit Engine，通过 ICE 撮合的贷款，公司不承担本金风险）与技术方案部分，首日逾期率5.6%、30天回收率88.1%。信也科技中国大陆90天以上逾期率2.10%，口径为逾期90至179天、剔除轻资本部分且不含海外业务。乐信90天以上逾期率3.6%，较一季度末上升0.1个百分点，口径剔除开放平台、电商及海外业务，新发放贷款30天以上首逾低于1%。

就余额收缩期风险指标的变化，奇富科技方面向记者表示，二季度风险指标改善来自前期的主动调整，包括优化客群与渠道结构、收缩低效渠道，迭代贷前贷中风控策略并加强对多头借贷的监测，以及通过精准分层和差异化催收提升贷后回收效率。

在放款期限上，三家出现了差异。奇富科技二季度新发放贷款加权平均合同期限约11.6个月，上年同期为10.3个月；乐信为10.7个月，上年同期为13.2个月；信也科技中国大陆平均借款期限8.5个月，上年同期为8.3个月。

三条第二曲线

针对前述三家机构应对在贷余额收缩的策略，王蓬博认为，相应转型的培育周期普遍在2到3年，判断是否跑通的标准是相关业务能稳定贡献利润、收入占比持续提升，且不再依靠信贷业务补贴。而针对转型培育期的时间，苏筱芮给出的判断为3到5年。

目前，信也科技是唯一将海外业务单列为报告分部并给出完整数据的机构。二季度海外净收入9.30亿元，同比增长18.0%，占集团总收入的27.3%；海外经营利润5360万元，上年同期为2560万元；海外交易额38亿元，同比增长18.8%；海外在贷余额25亿元，同比增长19.0%。用户端的增速更快，二季度海外独立借款人530万，同比增长130.4%。记者从信也科技方面获悉，当季其海外新客同比增长104%，环比增长29%。

不过，其海外收入占比已连续两个季度回落，从2025年四季度的31.4%降至今年一季度的29.6%、二季度的27.3%。对此，信也科技方面回复称，占比环比小幅下降、同比增长，整体平稳，海外业务增速放缓主要受菲律宾监管降费调整影响。关于用户增速快于余额增速，信也科技方面解释为新客持续增加叠加产品与业务模式多元化，不同产品的客单价和借款周期存在差异。信也科技方面指出，海外分部的在贷口径目前只包含印度尼西亚、菲律宾和澳大利亚，巴基斯坦业务仍处于发展早期，何时纳入分部披露以公司投资者关系口径为准。

乐信押注的是非信贷生态。二季度分期电商平台服务收入7.84亿元，同比增长60.8%，已超过其同期7.38亿元的信贷撮合及服务费；分期电商GMV（商品交易总额）23.42亿元，同比增长15.5%。乐信在业绩通稿中披露，其分期零售、TO B数智科技等非助贷业务交易量占比已超过50%，分期零售交易量环比增长6.3%，TO B数智科技交易量环比增长8%。二季度上线100多个AI智能体岗位，运营成本环比下降17.6%，并预计三季度运营成本进一步下降。但生态业务的增长尚不足以托住整体利润，同期公司毛利4.96亿元，上年同期为12.73亿元。科技赋能服务收入同比下降43.0%，乐信方面给出的原因是通过开放平台撮合的贷款量减少。

奇富科技押注的是科技输出与海外业务，财报中未披露海外业务的具体数据。奇富科技方面回复记者称，目前海外布局覆盖欧洲、拉美和东南亚，均处于早期验证阶段：拉美自研模型已取得初步积极效果，欧洲已上线自有风控模型并持续优化，东南亚正在推进牌照获取和团队组建。各市场目前以小规模投入验证商业模式，未来在具备实质性财务意义时，不排除考虑更细化的信息披露安排。

苏筱芮认为，技术输出赛道竞争激烈，随着AI技术快速演进，其短期格局难以稳固；而海外业务从2018年前后的探索期进入2022年以来的扩张期后，目前竞争趋于白热化，同时满足政策宽松、人口年轻、金融基建较好等条件的市场并不多，因此市场选择呈现高度集中的趋势。她同时注意到，也有头部平台开始进入英国、澳大利亚等成熟市场，尚未产生量化成果，但可以避开热门市场的同质化竞争。

对于下半年的发展前景，三家机构的判断都不乐观。奇富科技预计三季度净利润3.6亿元至4.6亿元、非美国通用会计准则净利润4亿元至5亿元，同比降幅在67%至73%。信也科技预计三季度中国交易量出现较大收缩，但维持全年115亿元至129亿元的收入指引。信也科技方面向记者表示，这一判断基于上半年业绩完成进度优于预期，以及海外业务仍保持增长、可对国内的阶段性压力形成支撑。乐信则明确预计三季度放款量环比大幅下降，并可能出现单季净亏损，同时董事会将分红调整为年度评估、按净利润的30%派发，理由是保留流动性以支撑业务转型。

对于规模收缩何时见底的问题，王蓬博认为还将持续数个季度，行业需要逐步出清存量业务，之后资源会进一步向风控能力强、合规体系完善的头部机构倾斜。苏筱芮的判断是，行业自去年下半年以来将经历四个季度及以上的收缩过程，今年下半年仍未见底，三季报有可能继续下行。