星宇股份 “解约门” 叠加年报信披三连错 港股 IPO 审核节奏慢于预期

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国内车灯龙头企业星宇股份近期接连出现用工争议及信息披露更正事项，引发资本市场与行业关注。8月以来，从批量解约应届生引发的 “解约门” 舆论风暴，到年报信息披露低级错误连发，这家A股 “照明第一股” 的内部治理短板集中暴露。连锁反应已迅速传导至资本市场与供应链端：筹备多时的港股IPO聆讯超出常规周期仍未落地，大众、奔驰等核心海外客户相继启动ESG专项调查。业绩增长与治理能力的错位，正成为星宇股份资本化进程中绕不开的关卡。

应届生解约事件引发关注 人社部门通报并启动用工核查

8月25日，江苏省常州市人力资源和社会保障局发布专项调查通报，认定星宇股份在协商解除劳动合同过程中 “方法简单生硬，缺乏充分有效沟通，造成不良影响”。通报显示，劳动监察部门已对公司开展全面用工核查，对人力资源总监作出停职处理；经核查，企业不存在违规享受就业和人才类政府补贴的行为。

星宇股份随后公布内部处理措施并公开致歉。8月27日，公司发布致歉信，向107名被解约应届生发放3个月求职生活补贴，标准为每人合计1.5万元。9月7日，公司披露内部处罚决定：对负有管理责任的总经理周晓萍给予扣薪 12个月处理；对负有直接领导责任的副总经理李树军调整分工，不再分管人力资源，扣薪 6个月；人力资源总监俞志明免职；人力资源部部长李梅降职调岗。

9月2日业绩说明会上，公司董事长周晓萍公开道歉，表示将深刻反省，整改用工制度。后续有媒体核查发现，公司公开披露的高管名单中未设置 “人力资源总监” 对应岗位，公司回应称相关人员确已停职，具体身份不便披露。后续有媒体核查发现，公司公开披露的高管名单中未出现‘人力资源总监’岗位。常州新北区人社局回应称，公司确设有人力资源总监岗位，俞志明系退休返聘人员，该职位不在对外披露范围之内。”

年报多项信息披露出现更正 上交所下发监管工作函

就在用工事件引发讨论期间，星宇股份连续披露年报信息更正事项，这是公司近期第四次因信息披露问题发布更正或说明。

9月9日晚间，星宇股份发布更正公告，承认2025年年报中副董事长、副总经理周宇恒的年龄信息披露有误，年报中标注其年龄为58岁。公开资料显示，周宇恒实际出生于1985年12月，2025年对应年龄为40岁。周宇恒为公司董事长兼总经理周晓萍之子。

9月10日，公司2024年年报中的劳务外包数据被披露存在错误：年报中劳务外包支付报酬总额标注为2435.26亿元，而公司2024年全年营业收入为132.53亿元，该错误数值约为全年营收的18.3倍。结合当年劳务外包工时总数 863.82万小时计算，若以错误标注的2435.26亿元计算，对应小时报酬约2.8万元。

9月9日，上交所向星宇股份下发监管工作函，就公司相关事项明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。星宇股份在公告中表示，上述错误不涉及定期报告中的财务数据、会计科目及经营指标，不会对公司已披露定期报告的真实性、准确性、完整性产生实质影响。

港股IPO审核节奏慢于常规 海外客户启动合规调查

用工争议与信息披露事项的叠加影响，已延伸至公司资本市场进程与供应链合作层面。

港股上市进程方面，星宇股份于2026年1月首次向港交所递交上市申请，因6个月有效期届满，7月29日二次递交申请材料；8月14日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过4479.965万股H股。

按照港股 A+H 二次上市的市场常规节奏，取得境内监管备案后1至2周内通常可获得聆讯排期。截至9月9日，公司取得备案已逾三周，仍未披露具体聆讯日期。多名投行及上市律师人士表示，该进度明显慢于同类项目的常规审核节奏。

据多名投行人士透露，星宇股份备案后三周未收到聆讯通知，已超出常规节奏。港交所上市科已要求公司就群体性劳资纠纷事项作出补充说明，重点核查该事件是否构成招股书未披露的重大合规风险。有港股IPO执业律师表示，若公司未如实披露历史合规事项，可能涉及招股书信息披露瑕疵，严重情况下或构成虚假陈述。

国金证券首席分析师周建兵认为，此事对星宇股份港股上市有直接冲击，短期上市预计无望。

供应链端，据经济观察报等媒体报道，大众中国于9月1日确认启动对星宇股份的专项调查；奔驰将该事件定性为 “供应商严重道德和劳动失当行为” 并立案调查；宝马也同步开展沟通核实。 星宇股份客户集中度较高，2025年年报显示，公司前五大客户销售额约98.74亿元，占总营收的64.7%，核心合作方包括德国大众、一汽 - 大众、上汽大众、梅赛德斯 - 奔驰、宝马等整车企业。

从财务数据来看，上述事件并未对应公司经营基本面的恶化。 2023年至 2025年，公司分别实现营业收入102.48亿元、132.53亿元、152.57亿元；归母净利润分别为11.02亿元、14.08 亿元、16.24亿元，连续三年保持增长。2026 年上半年，公司实现营业收入 68.84 亿元，同比增长1.87%；归母净利润 6.69 亿元，同比下降5.26%，公司称主要受下游乘用车内销不及预期、部分配套车型销量未达目标影响。

截至2026年上半年末，公司货币资金余额超过36亿元，无有息负债。行业地位方面，据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计算，星宇股份在中国汽车照明市场排名第一，市场份额11.6%；全球市场份额 4.6%，位列第七。

与此同时，市场也关注到公司人员变动与管理能力的匹配问题。2025年公司员工总数从10426人减少至7532人，年内减少2894人。市场观点普遍认为，对于处于规模化扩张、国际化进程中的制造企业而言，用工管理规范度、信息披露质量与公司治理水平，是影响企业长期发展与资本市场表现的重要因素。

星宇股份1993年成立于江苏常州，2011年在A 股上市，主营汽车前照灯、后组合灯等汽车照明产品。此次系列事件的后续进展，以及公司治理与合规体系的整改效果，仍有待进一步观察。