广东
本周主要宽基指数整体横盘整理，上涨斜率不足，成交与融资同步回落，风险偏好尚未全面回暖。行业层面，通信板块受益于光博会开幕，表现较好。
重要关注
产业端，第27届中国光博会在深圳开幕，1.6T高速光模块、CPO/NPO、硅光等前沿技术、产品密集亮相，AI算力互联从主题叙事进一步走向产品验证与架构升级，中期景气线索并未被证伪。
海外方面，中东地缘冲突推升油价，油价抬升通胀担忧，通胀担忧又推高美债收益率，美债收益率上行再压制全球成长性资产估值。
具体来看，美布原油双双站上关键心理关口，霍尔木兹运输受阻叠加冲突外溢风险放大地缘溢价；与此同时，美国财政部回购力度不及市场预期，叠加九月美联储议息前后市场加息预期升温，本轮美债利率上行并非单纯由增长改善驱动，而是油价、供给与政策预期多重共振导致的结果。此外，美股成长与科技板块表现偏弱，黄金“防御”属性受到实际利率上行的压制，人民币汇率大体平稳。
国内方面，8月外贸延续两位数高增，出口继续维持高景气、进口增速同样偏强，贸易顺差进一步扩大。
结构上看，AI与集成电路等科技链仍是出口韧性的重要支撑；进口端则更多受到大宗商品涨价与内需温和修复的共同拉动，进口月度增速连续多月高于出口，体现出“全球买家”与价格因素的双重印记。价格层面，工业品价格同比继续回升、消费价格温和修复，更多反映的是能源与上游涨价的传导效应。
投资展望
往后展望，我们认为基准情景仍是震荡中再均衡，短期核心矛盾不在A股自身的基本面，而在于外部贴现率是否会继续抬升。
油价路径方面：若运输扰动与冲突缓和，地缘溢价回吐，资源与航运的短期超额收益或将收敛；若冲突外溢，油价维持高位甚至再上台阶，煤油、油运等品种有交易性支撑，成长板块则继续承受估值压制。
美债路径方面：后续关键看美国通胀数据与九月FOMC会议。温和情景下，加息预期回吐、长端利率回落，光模块、算力链、设备等有望迎来估值修复；强化情景下，美联储再加息或长端利率高位粘着，全球风险偏好将受到压制，A股或延续缩量防御再均衡。
策略上，可关注“短期防御、中期进攻”的思路：近端关注银行、公用、煤油及受益于地缘局势的交运资源链；中期在调整中关注光模块、CPO/NPO、硅光与国产算力相关方向，核心逻辑在于产业趋势尚未中断。
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