北京
中国商报（记者 周子荑）TCL系四家上市公司——TCL科技、TCL中环、TCL电子、TCL智家，全部披露半年成绩单。表现冷暖不一：面板业务利润增长，光伏仍在亏损但幅度收窄，黑电出海量价齐升，白电利润被成本等拖累。
面板贡献86%利润 光伏减亏但仍是包袱
TCL科技上半年营收为886.48亿元，同比增长3.61%；归母净利润为38.08亿元，同比翻倍。其中第二季度净利润为22.52亿元，同比增长158.56%。
翻倍的利润主要来自半导体显示业务（TCL华星）。该公司上半年营收为502.7亿元，归属TCL科技股东的净利润为32.8亿元，同比增长24.8%，贡献了TCL科技归母净利润的约86%。
开源证券报告认为，TCL科技利润增长主要源于深圳华星半导体及t6/t7等核心资产少数股权收购或增持、部分成熟产线折旧下行释放利润等。
TCL中环上半年营收为143.15亿元，同比增长6.84%；归母净利润为-32.04亿元，实现同比减亏。
华泰证券认为，TCL中环减亏主要得益于一体化战略下光伏组件业务快速增长，叠加全球化战略有效推进，部分对冲了行业周期底部带来的盈利压力。电池组件业务收入为52.9亿元，同比增长47%。
黑电出海量价齐升 白电困于成本等压力
TCL电子上半年收入为637.63亿港元，同比增长16.4%；归母净利润为15.29亿港元，同比增长40.2%。中泰证券表示，在内销方面，TCL电子和海信视像两个黑电龙头量跌价增，单台毛利和整体毛利均提升。在外销方面，中资黑电量价齐升，特别是第二季度出货量增速放缓但价格调整提速，世界杯带动黑电结构改善。
TCL智家上半年营收为99.34亿元，同比增长4.83%；归母净利润为5.12亿元，同比下降19.88%。增收不增利的一大因素是汇兑损失——公司有1.98亿元汇兑损失，财务费用从上年同期的-0.94亿元（净收益）变为1.82亿元。TCL智家上半年海外收入为84.07亿元，在公司营收中的占比为84.6%。
TCL旗下白电业务出海能否复制黑电的经验？盘古智库研究院高级研究员江瀚表示很难直接照搬。他认为，白电自有品牌占比快速提升，结算币种更分散，海外产能布局尚未完全落地。“只能一边推进本地化生产，一边逐步搭建适配自身业务的套保体系，没法直接照搬黑电的成熟路径。”
从市场来看，二季度家电行业需求偏弱。中信证券分析，白电、厨电及小家电盈利受成本、高基数、汇兑等因素影响，整体仍处筑底阶段；黑电海外景气延续，渠道与产品升级推动龙头经营改善。展望后续，低基数、面板价格回落、成本等扰动缓解有望带动盈利修复。
周期各不同 协同效应尚未真正形成
四家公司的半年报拼在一起，勾勒出TCL系当前的布局全貌。
先看上游。在TCL体系的上游板块，TCL华星（面板）贡献归母净利润32.8亿元，TCL中环（光伏）亏损32.04亿元——两块业务在TCL科技内部基本形成对冲。
江瀚认为，TCL科技把面板和光伏放在同一家上市公司，本质上是两大强周期产业的错峰布局。短期内面板上行、光伏探底放大了业绩波动；但拉长周期来看，两大产业周期节奏不同，有助于平滑单一行业极端下行时的风险。
帕勒咨询公司资深董事罗清启则从产业协同的角度提出，TCL将面板和光伏装在同一家上市公司，比较少见——半导体显示、光伏硅片、半导体材料等业务的上游都涉及高纯度硅的加工，几个产业共用底层原材料，加工制造工艺存在通用性，若整合得当，有望在成本端产生协同效应。但这个整合才刚刚开始。
再看终端。黑电高增、白电承压——TCL电子靠高端化和全球化实现量价齐升，TCL智家海外扩张迅猛却被汇率拖累利润。同属TCL实业，两个品类的全球化阶段并不同步。
江瀚认为，从上半年业绩来看，TCL体系内的企业仍处于“各自为战”的状态。面板、光伏、黑电、白电各走各的周期，尚未在业务层面形成真正的协同效应。
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