亚振家居：一场保壳之后的转型拷问

亚振投资抛出减持计划，意味着原实控人的退出节奏进一步加快

投资时间网、标点财经研究员 董琳

摘帽行情余热未消，亚振家居股份有限公司（下称亚振家居，603389.SH）原始股东亚振投资抛出减持计划。

9月9日晚，亚振家居公告称，公司持股5%以上股东上海亚振投资有限公司（下称亚振投资）因自身经营管理需要，拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过788.26万股，即不超过公司总股本的3%。减持期间为2026年10月9日至2027年1月6日。

据悉，亚振投资曾是亚振家居的控股股东与实际控制人。截至公告日，亚振投资持有公司2627.52万股股份，占总股本的10%，为公司第二大股东。

投资时间网、标点财经研究员注意到，自2025年控制权变更、跨界布局锆钛矿选矿业务以来，市场对亚振家居保壳转型预期持续升温，公司股价自低位启动，于2026年5月一度冲高至71.80元/股（不复权，下同）。

7月1日起，亚振家居正式撤销退市风险警示，证券简称由“*ST亚振”变更为“亚振家居”。但随着摘帽落地后利好逐步兑现，该公司股价自高点震荡回落。截至9月10日收盘，亚振家居报45.43元/股，较年内高点回撤约36.7%，总市值为119亿元。

在业绩层面，摘帽帮助亚振家居暂时规避了退市风险，但并不代表公司经营基本面已实现根本性改善。恰逢转型关键期，原控股股东披露减持计划，引发市场对亚振家居“家居+选矿”双主业的再度审视。在多重经营压力之下，亚振家居的双主业叙事能否持续落地？

2026年以来亚振家居股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

近几年，受房地产行业周期调整、家居消费需求偏弱等外部环境影响，叠加自身经营层面压力，亚振家居营收规模持续收缩，2021年至2025年归母净利润连续五年出现亏损。

2025年5月，亚振家居因2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，触及相关规定，股票被实施退市风险警示。

危机之下，公司控制权发生变更。2025年4月，亚振投资将7882.55万股股份（占公司总股本约30%），以5.68元/股的价格协议转让给吴涛及其一致行动人范伟浩，交易总价款约为4.48亿元，吴涛成为公司新任实际控制人。

同年6—7月，吴涛再以5.68元/股要约收购亚振家居5377.38万股股份，股份占比为20.47%。收购完成后，吴涛与其一致行动人合计持有公司1.33亿股股份，占总股本的50.47%；亚振投资仍持有2628万股，占比降至10%。

吴涛旗下域潇集团深耕锆钛、稀土等矿产资源领域，入主亚振家居后，其迅速推动公司跨界转型。2025年8月，亚振家居发布公告，以5544.90万元收购广西锆业51%股权，正式切入锆钛矿选矿赛道，形成“家居+选矿”双主业格局。

2025年全年，亚振家居营收实现5.56亿元，尽管在扣除各项成本后，公司仍录得5932.84万元的净亏损，但核心财务指标已符合撤销退市风险警示的要求。2026年6月30日，上交所批准公司摘帽申请。如今亚振投资再度抛出减持计划，意味着原实控人的退出节奏进一步加快。

2019年至2025年亚振家居归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind

虽然化解了退市危机，但亚振家居尚未摆脱亏损困境。

财报显示，2026年上半年公司实现营业收入3.19亿元，同比增加305.82%；归母净利润亏损0.16亿元，同比减亏47.14%；扣非归母净利润亏损0.34亿元，亏损规模却同比扩大15.83%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，账面减亏主要是亚振家居期内依靠业绩补偿款对应的公允价值变动收益，并非来自日常经营创造的利润。如果剔除该项非经常性收益，公司主业的盈利能力并未出现实质性改善。

从业务板块来看，广西锆业纳入合并报表后，显著拉动了亚振家居整体营收规模。报告期内，公司选矿业务实现收入2.72亿元，占主营业务收入比重达85%，已经成为公司主要的收入来源。但该业务经营仍面临不少现实约束，受上游矿石采购价格波动、下游行业需求疲软的双重影响，截至2025年末亚振家居选矿板块尚未实现盈利，原料采购带来的成本压力持续存在。2026年上半年，该业务毛利率虽从上年同期的0.92%提升至4.19%，但整体盈利水平依旧处在较低区间。

传统家居板块方面，亚振家居当前呈现主动收缩、以规模换取毛利的经营状态。2026年上半年，该板块实现营业收入0.44亿元，同比下滑29.86%，毛利率为28.14%，同比提升10.98个百分点。尽管毛利率得到改善，但公司依旧需要承担门店、管理等固定运营开支，板块营收占比持续走低，当期收入占比仅为13.88%。

当报表端营收规模扩张、账面减亏与公司主业增长乏力形成鲜明反差，市场对于亚振家居双主业转型的信心，也迎来新的考验。

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