涨停板上的影视公司，还没等到AI的钱

文 | 道总有理

一只没有真人演员的猴子，把整个影视传媒板块搅得翻江倒海。

9月3日，短剧概念反复走强，欢瑞世纪4连板，博纳影业4天3板，幸福蓝海、芒果超媒涨超10%，大晟文化、中广天择、光线传媒、掌阅科技跟涨。

消息面上，8月31日18时，国内首部AIGC长剧《后西游记》第一季“花果山篇”正式上线芒果TV，并于20时登陆湖南卫视电视剧黄金档。湖南卫视发布的官方数据显示，该剧首播上星收视飘红，实时收视率同时段位居省级卫视第一名。

但股价跑在了业绩前面，欢瑞世纪在异动公告中明确提示：截至目前，公司AI短剧业务在上线数量、营收规模及成本效益转化方面尚未形成规模化效应。2026年上半年，公司AI短剧业务营业收入占2026年半年度未经审计整体营业收入比例不足1%。公司AIGC相关业务收入占比低，对短期经营业绩不构成重大影响。

一边是连续涨停，一边是上市公司主动泼冷水，这种割裂恰恰是当下AI影视行业最真实的缩影。

市场到底在炒什么

资金炒的不是到手的利润，而是还没兑现的想象。其实基本面没有质变，变的是预期。

这轮炒作的叙事底座，是三件事叠出来的。

最先点燃情绪的是成本数字，导演李东珅透露，《后西游记》单集成本约九十万，每分钟成本约2万到3万元，不到传统动画剧集制作成本的十分之一。他以剧中一段三分钟的打戏举例：“用之前的任何方式去做，大概都需要四五百万，但我们实际成本是2万到3万。”

作为对比，一部传统S级古装长剧的单集制作成本通常在450万元到500万元之间，头部项目更高，而从立项到播出往往需要的时间也普遍较久。

根据《2024中国剧集产业年度发展报告》，目前精品剧集的单集制作成本较高，现实题材剧在350万—400万/集左右，古装剧在450万—500万/集左右，为保证制作质量成本下调空间有限。

对长期被高制作成本和长回款周期压得喘不过气的影视行业来说，这个数字本身就足够刺激。其意味着过去算不过来账的题材和项目，突然有了重新启动的可能，内容供给的边际成本可能被大幅拉低。

比成本更值得玩味的，是审查规则的松动。作为“广电21条”后首部边审边播的剧集，《后西游记》从立项到播出只用了三个多月。“以前做一部30集的大剧，可能需要一两年的时间，但剧集播出时，时代感和社会情绪都会发生变化。”

而AIGC让“边制作、边审核、边播出”成为可行，李东珅说，因为“并没有出完第一季全部几十集的剧本，所以故事走向是可以共创的。如果发现观众提出了非常有趣的故事走向，我一定把现在脑子里的故事走向改一下。”

传统长剧走的是串行流程：全片拍完、送审、拿发行许可、再排播，从立项到上线动辄一年以上，资金长期沉淀。边审边播则把审查周期从数月压缩到数周，制作方还能根据播出反馈实时调整后续内容。

这意味着内容生产流程由串行变为并行，制度层面的摩擦成本有所下降，市场倾向于将其解读为内容供给的约束出现了松动空间。

而真正让想象力飞起来的，是渠道的突破。过去AI内容基本困在竖屏短剧、网络小内容里，变现路径单一且客单价低，单部短剧的分账收入天花板明显。

《后西游记》第一次把 AIGC 内容送上卫视黄金档，打通会员、广告、版权分发等多元变现渠道，变现空间指数级扩容。更重要的是，它正在触达传统真人剧覆盖不到的用户，带来的不只是替代，更是增量。

生产革命、制度红利、渠道升级三重共振，指向的是一个可能性：若AI长剧的成本曲线持续下探、审核机制维持顺畅、播出渠道持续开放，影视行业的成本结构、供给效率和变现模型都可能迎来重构。

但叙事和兑现之间，隔着相当长的距离。

里程碑不等于盈利模板

《后西游记》的行业意义毋庸置疑，它证明了全AIGC生成的长内容，可以达到卫视黄金档的播出标准，并且在收视数据上交出了一份合格的答卷。

项目沉淀下来的109个角色数字资产与143个场景数字资产，还能在后续项目中持续复用，形成可滚动积累的内容产能。从行业演进的视角看，这或许是AI生成内容从短视频、竖屏短剧正式跨入主流长内容赛道的关键一步。

但它更像一个平台砸资源打造的能力样本，而不是一个可以直接复制的盈利模板。

所谓的“成本仅为十分之一”的说法需要放在特定口径下看，单集90万元对应的是项目直接制作投入，涵盖了百人团队劳务与算力消耗，但作为底座的“芒果灵创”平台，其多年研发投入和算力基础设施建设都属于前置性平台成本，并未摊销进单项目成本。

换言之，这是在已经建好的生产线上跑一个项目的成本，而非从零搭建一套能力的成本。

同时，这并不是AI一键生成的产物，近百人团队的核心工作是对 AI 输出画面持续进行修正、调优与校验。长时序人物一致性、微表情、情绪连贯性、叙事逻辑，这些关键环节目前仍然高度依赖人工干预。

事实上，AI生成的原始画面可用率并不高，大量镜头需要反复"抽卡"和人工修正才能达到播出标准。火山引擎大模型产品高级总监陈杰在2026年初坦言，短剧、漫剧的AI应用在相当长一段时间内因抽卡率仅20%至30%，完全自动化尚不可行。

数据显示，上半年抖音端上线的22.19万部AI剧中，DataEye《2026年H1短剧行业报告》中以5000万播放量作为盈亏平衡参考线，达标的仅占1.3%。

AI 削减的只是实体拍摄带来的各项开销，创意输出、审美判断与内容审校的人力成本并没有随之消失。反而，行业需要大量既懂内容创作又熟悉 AI 工具的复合型人才，衍生出新的成本维度。

收视走高的背后，口碑层面也开始出现撕裂。宏大的神话远景场面收获不少好评，但人物表情僵硬、动作不够自然的问题被反复提及，对于叙事节奏，观众群体内部也存在不同看法。

豆瓣等平台上的评价也呈现两极分化，有人惊叹于AI技术的进步，有人认为人物表演和叙事质感与真人剧仍有明显差距。对卫视黄金档的受众来说，新鲜感能支撑首播收视，但能不能支撑30集的完整追更，还需要时间验证。

更值得关注的是，《后西游记》从出品到播出，完整运行在湖南广电的体系闭环之内：芒果 TV 负责出品，湖南卫视承接上星播出，内容依托内部自研平台完成制作。这套“自产自销”的模式，省去了外部渠道谈判的成本，也让项目顺利拿到卫视黄金档这一稀缺的顶级播出资源。

但这也意味着这套模式很难被其他影视公司直接复刻，对于缺少自有播出平台的企业而言，即便完成AI长剧的制作，后续依旧要面对现实难题：作品该销往何处、能拿到怎样的采购价格、是否有机会登陆卫视上星播出，全部都是未知数。

制作成本的下降，并不会消解播出渠道本身的稀缺属性。

狂欢退潮之后看什么？

当市场题材炒作的情绪退去之后，行业终将回归几个绕不开的现实命题。

首要问题便是成本模型能否跑通，AI长剧的单项目直接制作成本固然有所下降，但搭建数字资产库、算力采购、团队磨合沉淀带来的固定投入依旧高昂。成本能否有效摊薄的核心要看数字资产能否实现批量复用，持续落地多个项目，而非仅仅停留在打造单部标杆样板剧。

倘若每一部新剧都需要从零搭建角色与场景数字资产，那么AI带来的成本优势便会大幅削弱。这也是数字资产库被视作AI影视企业核心壁垒的关键原因：谁家资产储备更充足、资产复用效率更高，谁就能够更快拉低整体的生产成本曲线。

行业需要回答的第二道命题，则是真正的壁垒究竟落在何处。AI可以高效生成画面素材，但故事架构、人物内核与审美取舍，依旧高度依赖人的创作能力。即便AI拉低了内容生产的技术门槛，行业也不会就此自动批量孵化出爆款作品。

AI短剧赛道其实已经印证了这一现实：过去两年，AI 短剧迎来供给爆发，大量团队扎堆入场，但爆款产出率较低，绝大多数项目难以收回成本。

虽然生成画面的门槛被AI压低，可讲好故事的创作门槛并未随之下降。AI长剧是否会复刻相似的局面，目前尚无定论，但可以确定的是一旦AI放大整体内容供给，行业对于内容质量的竞争只会愈发残酷。

产业链的格局分化，已是正在上演的现实。

上游算力与视频大模型厂商有望收获推理算力增量，长剧生成渲染的算力消耗远高于短视频；中游竞争逻辑发生转变，赛道的核心不再是能否调用AI，而是依靠成熟人机协同流程与数字资产沉淀，持续高效输出达标内容，以此构筑护城河；下游手握存量IP的版权方，则借AI降低了IP影视化门槛，不少过去因成本高昂被搁置的IP项目获得重新开发的机会。

但红利并不会普惠全行业，那些单纯追逐概念炒作，缺少技术底座、IP资源与播出通路的影视公司，很难拿到实实在在的收益。

《后西游记》的价值其实是完成了一次可行性验证：AI生成内容已经可以走进国内主流电视播出体系，并且在收视数据上不落下风，这是技术从PPT、短视频、竖屏短剧走向主流长内容的关键一步。

它让行业看到了一种可能性，而不是一个已经跑通的商业模式。但二级市场的连续涨停，把远期预期提前兑现到了当下。就目前来说，技术的拐点或许已经到来，商业的拐点却尚未确认。

褪去资本市场的热度，摆在行业面前的是几个现实问题：AI长剧能否批量复制成功案例，真实投资回报模型可否成立，观众的付费与观看意愿能否延续。最重要的是，新鲜感消散之后，内容本身是否具备足够的留存吸引力。

这些问题，涨停板给不了答案。