珠宝上市公司龙头，增资光伏？

2026年上半年，明牌珠宝的新能源光伏电池片产品毛利率为-1099.36%，同比减少1042.54百分点，对整体盈利影响仍然较大

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

一边是剥离，一边是增资，浙江明牌珠宝股份有限公司（下称明牌珠宝，002574.SZ）对两家子公司的操作引发市场关注。

近日，明牌珠宝发布股权转让公告，宣布将持有的全资子公司卡利罗公司100%股权及相关全部权利转让给绍兴逸鸣；经协商，本次转让价款为2.88亿元。本次交易完成后，卡利罗公司将不再纳入明牌珠宝合并报表范围。

卡利罗公司经营范围涵盖黄金饰品、珠宝饰品、银制品等的设计、生产、加工与销售。2026年1月至7月，该标的账面净利润为-2.38亿元，主要源于其将持有的瑞丰银行股份转让给公司，定价低于账面价值；若剔除这部分影响，卡利罗公司净利润为1507.91万元。另外，该标的现金流亦承压，2025年、2026年1—7月其经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别录得-2589.73万元、-4958.98万元。

截至该转让公告日，明牌珠宝与卡利罗公司之间的全部往来余额（包括应付账款、其他应付款）为-5613.11万元。明牌珠宝方面表示，本次转让旨在优化公司资产结构和资源配置，提升资产运营效率、降低管理成本，进而提高公司盈利能力。

标的卡利罗公司近期的主要财务信息（合并口径）

数据来源：公司公告

而在不久前的2026年6月底，明牌珠宝刚公布一项增资交易，公司将使用自有资金对光伏子公司日月光能增资1.98亿元，其全资子公司绍兴明牌珠宝销售有限公司将按持股比例同比例增资200万元。

值得关注的是，日月光能当前处于亏损状态，2025年度以及2026年上半年，其净利润分别录得-4.80亿元、-1.28亿元。

有分析指出，明牌珠宝这一增一减操作背后，或与公司近年跨界光伏、盈利持续承压有一定关联。

明牌珠宝2025年由盈转亏，全年归母净利润为-3.60亿元，其中光伏板块或构成较大拖累。从大环境看，2025年全球光伏新增装机约580GW，产能利用率不足60%，供需失衡突出；价格端，电池片与组件价格持续探底，中小企业普遍亏损，行业进入“阵痛期”。加之明牌珠宝期内光伏电池业务固定资产折旧比上年同期增加，并计提资产减值准备，导致公司光伏电池业务亏损增长，对整体盈利状况造成较大冲击。

据财报数据披露，2025年，在明牌珠宝各产品板块中，仅新能源光伏电池片产品的毛利率为负值，录得-136.03%，较上年同期大幅减少104.73个百分点；同期，该产品收入也同比下降73.49%，占公司全年总营收的4.82%。

进入2026年上半年，全球光伏产业经历了剧烈市场调整和深刻技术变革。受全球光伏市场需求下滑、组件价格大幅下跌以及行业产能严重过剩等多重因素影响，日月光能亦面临较为严峻的经营压力，为应对市场变化，明牌珠宝管理层决定继续维持暂时性停产措施。

据半年报数据显示，2026年上半年，明牌珠宝整体收入为18.30亿元，同比下降5.64%；归母净利润大幅减亏，从上年同期的亏损7758.79万元转为亏损1888.64万元。不过期内，光伏行业供需依旧错配、价格战持续，明牌珠宝电池业务处于亏损，对整体盈利影响仍然较大。

具体分产品来看，2026年上半年，明牌珠宝的珠宝首饰产品、新能源光伏电池片产品、房产营销服务三大板块收入同比全线下滑，降幅分别为1.82%、90.21%、12.85%；盈利方面则表现分化，珠宝首饰产品、房产营销服务的毛利率同比分别提升2.19、0.47个百分点，新能源光伏电池片产品的毛利率同比大幅减少1042.54个百分点，低至-1099.36%。

明牌珠宝在2026半年报中表示，在停产期间，日月光能研发团队并未停止创新步伐，而是加大对高效电池技术的研发投入，重点开展topcon的升级改造工作、推进自研的边缘钝化技术，以及跟进浆料厂商在主导推进的银包铜，铜浆等相关技术。

2026年上半年明牌珠宝按行业、产品划分的经营数据及同比情况

数据来源：公司财报

当前，国际摩擦和争端增加，黄金等原材料价格走势容易受到影响，这给国内贵金属珠宝首饰消费带来一定不确定性。明牌珠宝存货量大值高，以黄金为主，且黄金饰（制）品毛利相对较低，金价波动频繁，风险不小。这也意味着，公司传统主业的稳定经营仍需精细化运营持续巩固。

而在产能过剩、价格战持续的光伏行业，明牌珠宝选择以“停产不停研”的方式等待行业周期回暖，后续能否找到这一赛道中的差异化生存空间，以及如何调整光伏板块的布局、投入节奏，或许都将影响这家传统珠宝企业的业绩修复与跨界转型走向。