我武生物2026年上半年的营收和净利润均再创同期新高

浙江我武生物科技股份有限公司（股票简称：我武生物）2002年成立，2014年在深交所创业板上市，是一家高科技生物制药企业。

我武生物主营创新药物，发展具有重大技术优势或市场优势的创新药物（包括干细胞药物、疗效确切的中药或天然药物）或具有类医药功能的产品、新医疗器械。

2026年上半年，我武生物的营收同比增长6.2%，继续创下上半年的新纪录。从2019年以来，只有2020年和2023年出现过营收微跌，其他的年份均在增长，虽然增速不算太高，但能够维持这种状态，还是不错的。

虽然简介中列举了很多产品类别，我武生物实际上主要是“粉尘螨滴剂”、“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”和“皮肤点刺液”三大产品在贡献营收。其中“粉尘螨滴剂”占比超九成，是绝对的核心业务。

2026年增长的主要动力是前两大业务，虽然增长额上差不多，但“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的基数较低，增长率上的优势明显。

我武生物的产品主要在国内市场销售，就不做分地区的营收结构对比了。

2026年上半年，净利润也创下了同期新纪录，增速比同期营收增速要快得多，全年有望甩开连续多年保持的3亿多元的区间，站上更高的平台。

分季度来看，每个季度的营收都是同比增长的状态，增速上的波动是比较大的，2026年二季度创下了近十个季度的最低增速，后续期间有可能会出现增长减速，甚至波动的风险。

净利润的增速差异就要大很多，2024年有一个季度出现同比下跌，2025年有两个季度同比下跌，2026年二季度也出现了同比下跌。这种表现当然更容易出现波动，但主要还是受营收增减趋势的影响。

季度间的主营业务盈利空间波动是比较大的，波动大并不影响其主营业务盈利能力极强。这是因为我武生物毛利率高得特别离谱，平均在95%左右，这是那些全球制药龙头企业们都不敢想的极高水平。这就导致其营业成本基本可以忽略不计，主要影响主营业务盈利空间季度间波动的因素，反而成了期间费用。

毛利率的水平都在95%以上，年度间的波动极小，几乎可以忽略不计。销售净利率的波动要大一些，主要是2024年及以前几年，在持续拉大与毛利率之间的距离，最近一年半的销售净利率大幅回升，盈利形势有所好转。

净资产收益率一直都是优秀级的水平，只是和销售净利率差得很远。不用说也知道，几乎不用杠杆，资产负债的配置过于保守，一般就是这类企业的典型特征。

有趣的是，“研发服务”的毛利率相对其他三项产品要低很多，而这三项产品的毛利率水平均在90%以上，甚至有接近98%的产品，让人看得目瞪口呆。

不用猜也知道，销售费用是期间费用的绝对大头，最高的年份占营收比接近40%；研发费用占营收比在10%左右，也是重要构成。

最近两年的期间费用占营收比下降，主要是通过压缩销售费用和研发费用的占比来达成的。管理费用的占比仍在上升，财务费用的净收益占营收比下降，两者都拖了一定的后腿。

对于这样的成本费用支出结构，我只能保持沉默，感叹一句：真是个一本万利的好生意。

在其他收益方面，从2023年以来都是小额净收益的状态，2026年上半年的表现要更好一些，主要是投资收益增长导致的。由于这类因素的影响有限，我们就不展开看了。

经营活动的净现金流一直都是净流入的良好状态，在2022-2023年的固定资产投资规模有过增长，最近两年多又降了下来，大概率是市场不太需要持续搞这类建设了。

“主要经营性长期资产”和固定资产的规模稳中有跌，这方面保持着现有规模，甚至有些下降，也不影响正常的经营，需求有所增长，现有产能等也是能轻松应对的。

经营性应收、应付和存货项目的波动并无明显规律，再加上固定资产折旧回收资金的规模也不大，经营活动的净现金流和净利润的关系就是交织在一起的高低起伏。

这其实就是成熟期企业的典型特征了，说白了就是可增长的空间不是太大了。

存货的规模基本稳定，由于营收在增长，存货的周转天数在波动中有所下降，这方面的管理没有问题。

“应收票据及应收账款”波动虽然不小，但规模并没有明显扩大，仍在原有的范围内。

我武生物的供应链欠款很少，主要是毛利率极高，采购量就不可能太大，当然也有资金充裕，没有必要在这方面过于严苛的原因。

我武生物的资产负债率极低，可以说几乎没有像样的负债，流动比率和速动比率极为夸张，仅现金类资产就是总负债的数倍，只能说有这个条件，就算浪费一些，也完全可以承受。

我武生物坐拥毛利率极高的核心产品，并没有受到近几年经济大环境的明显影响，业绩一直表现都是优秀级的水平。

这种业务的特点之一就是市场容量不可能太高，因为市场容量太大的话，就会吸引来实力强大的竞争对手。努力维护好这台“印钞机”，让其尽量正常运转，就是最为理性的选择。

数据来源：本文数据均来自上市公司公开披露信息。

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