七家B2B上市公司二季报大分化：净利“冰火两重天” 上海钢联210亿元营收称王

近期，国联股份、上海钢联、焦点科技、震坤行、网盛生意宝、卓创资讯、能特科技七家产业电商上市公司陆续发布2026年二季报：上海钢联营收210亿稳坐老大，网盛生意宝增速61%一骑绝尘，能特科技却直接腰斩；净利润更是冰火两重天——震坤行首次季度盈利，上海钢联扣非猛增82%，焦点科技表观下滑但主业仍稳。

在业务端，AI提效、出海提速、结构优化成三条主线，但担保代偿、商誉、现金流等暗雷也在积聚。利润和营收规模开始脱钩，“纸面盈利”藏不住了。

出品｜网经社

作者｜可乐

审稿｜云马

配图｜网经社图库

一、营收：上海钢联营收规模最大 生意宝增速最快

国联股份：

Q2营收103.6亿元，同比下降20.5%。营收下降是公司主动进行业务结构优化、减少按总额法确认收入规模所致，营业成本同步下降17.53%，毛利率提升至7.96%。核心的网上商品交易业务（涂多多、卫多多等平台）收入199.57亿元，占总营收比重极高。管理层将营收变动归因于“业务结构优化”及“总额法确认收入减少”，同时在经营现金流压力陡增的情况下，短期策略调整为优先保障现金流质量，主动筛选客户、控制预付账款规模，实质上是在用收入规模换取经营安全边际和盈利质量。

上海钢联：

Q2营收210.0亿元，同比上升9.9%，增速较Q1有所放缓，增长的核心动力来自钢材交易服务的大幅放量——钢银平台结算量达3083.04万吨，同比增长20.80%，寄售服务业务收入同比大增253.33%，供应链服务业务收入362.23亿元，同比增长16.09%。产业数据服务方面，公司在巩固黑色金属领域领先地位的同时，向有色金属、能源、化工和新材料方向持续拓展，“数据+AI”融合战略进入落地深化阶段。

焦点科技：

Q2营收5.45亿元，同比增长约15.0%，环比增长6.7%，增速与Q1基本持平。增长主要得益于核心B2B业务中国制造网的稳健表现——上半年中国制造网收入8.91亿元，同比增长17.29%，收入增速显著高于会员数增速约8个百分点，表明AI麦可等增值服务有效提升了ARPU。

流量端，平台整体流量同比增长19%，其中移动端流量同比增长49%，中亚、拉美等新兴市场维持较高增速。AI商业化持续深化，AI麦可上半年现金收入4776.73万元，同比增长37.56%，累计购买会员达2.3万。6月新上线的“贸探”产品将服务对象从平台会员延伸至更广泛的外贸企业，有望打开新的收入增长空间。

震坤行：

Q2净收入24.4亿元，同比增长12.8%，GMV达28.8亿元，同比增长18.9%，增速创近几个季度新高。增长由多个客户群体协同驱动——成交客户数超7.3万家，客均GMV同比增长21%，其中区域中小客户GMV同比增长约30%，成为平台增长的核心引擎。公司前瞻布局半导体、新能源、通讯电子等高自动化密度赛道，“硬核MRO”策略成效显现；海外业务上半年GMV同比增长超10倍，自有品牌新增SKU超700个、GMV占比提升至10%。

网盛生意宝：

Q2营收约2.36亿元，同比大增61.58%，环比增长50.13%，增长的核心引擎来自供应链业务的大幅扩容——上半年供应链业务收入3.50亿元，同比增长31.06%，占总营收比重近90%。与此同时，网络服务业收入2230.12万元虽占比仅5.71%，但毛利率高达92.70%，构成了高毛利的业务底盘。

卓创资讯：

Q2营收9380.51万元，同比微增2.37%，增速相对温和。资讯服务作为基石业务增速有所放缓，而咨询与会展业务成为增长新引擎，无锡出类并购整合后的协同效应逐步释放。公司在能源、化工、农业等优势领域继续深化服务能力，同时积极布局新材料、新能源等新兴领域。需注意的是，Q2财务费用因汇率波动产生汇兑损失而同比大增218.61%，数据资产摊销金额增加也推升了成本端压力，但经营性现金流同比增长32.52%，收入含金量有所提升。

能特科技：

Q2营收11.7亿元，同比下降约50.2%。营收大幅下滑的核心原因是公司主动缩减塑贸电商贸易业务——该板块上半年收入21.21亿元，占营业收入比重由上年同期的89.41%降至78.80%，毛利率仅0.80%，属于低毛利的规模冲量业务。剥离该业务后，医药化工板块收入5.60亿元，毛利率显著更高，公司综合毛利率因此提升至5.23%，同比上升2.88个百分点。

【网经社点评】

网经社电子商务研究中心分析师吴夏雪表示，整体来看，上海钢联是七家公司中营收体量最大、且保持双位数增长的企业，交易规模扩张与数据服务能力提升形成了协同效应。网盛生意宝是营收增速最快的企业，公司依托“交易+金融+数据”模式，信用减值损失大幅减少，叠加大宗商品价格波动背景下供应链服务需求的增长，推动整体营收规模显著提升。能特科技是七家公司中营收降幅最大的企业，当前的营收收缩是公司主动“瘦身”、聚焦精细化工高毛利主业的战略选择。

二、净利润：部分公司“纸面盈利”特征明显

国联股份：

Q2归母净利润4.12亿元，同比微增0.3%，环比Q1的2.74亿元增长50%，扣非净利润4.12亿元同比基本持平。在营收下降20.5%的背景下利润端保持平稳，主要得益于业务结构优化——减少低毛利的总额法收入确认，营业成本同步下降17.53%，毛利率提升至7.96%。

但利润“平稳”的背后存在隐忧：销售费用同比增长26.44%，管理费用大增74.30%，财务费用激增89.51%，主要系利息费用增加所致，三费大幅攀升侵蚀了利润空间。更值得关注的是，经营活动现金流净额为-9.99亿元，较上年同期的-1.55亿元大幅恶化，预付账款高达108.13亿元，营运资金占用压力显著加剧。

上海钢联：

Q2归母净利润7163.12万元，同比上升7.58%；扣非归母净利润6181万元，同比大幅增长82.1%，扣非增速显著高于归母增速。这一背离主要因为上年同期存在较高的非经常性损益基数，剔除后主营业务的内生增长动力得到更真实的体现。

利润增长的核心驱动力来自钢材交易服务规模的稳步扩张，钢银平台Q2结算量达3083.04万吨，同比增长20.80%，同时“数据+AI”融合战略进入落地深化阶段，产业数据服务壁垒持续夯实。不过，公司整体盈利水平仍受限于低毛利的贸易属性，Q2净利率仅0.54%，较上年同期下降0.09个百分点，规模化扩张与利润率提升之间的平衡仍是长期课题。

焦点科技：

Q2归母净利润1.62亿元，同比下降11.2%，环比Q1的0.98亿元增长65.7%，扣非净利润1.59亿元同比下降10.3%。表观利润下滑的核心原因是上半年确认了7451.90万元的股权激励股份支付费用，若剔除该影响，Q2归母净利润同比增长约11.96%，主业盈利仍保持稳健增长。

此外，投资收益由上年同期的1957万元降至-125万元，进一步拖累表观利润。从业务端看，核心B2B平台中国制造网收入同比增长17.29%，AI业务收入同比增长76.61%，AI麦可现金收入同比增长37.56%，利润下滑并非主业恶化，而是短期费用与投资损益的阶段性扰动，公司主营业务的内生增长逻辑未被破坏。

震坤行：

Q2经调整净利润3846万元，较上年同期实现扭亏为盈，并首次实现季度经营利润转正，标志着公司从规模扩张阶段正式迈入规模、效率与盈利并重的发展阶段。

净利润释放的核心驱动力来自两方面：

一是规模加速扩张，Q2 GMV达28.8亿元同比增长18.9%，净收入24.4亿元同比增长12.8%，增速创近几个季度新高；

二是经营杠杆持续强化，毛利额4.3亿元同比增长20.3%，毛利率提升至17.6%，毛利的增速显著快于收入增速，表明业务结构优化和自有品牌占比提升正在改善盈利模型。

区域中小客户GMV同比增长约30%，海外GMV同比增长超10倍，成为新的利润增长引擎。CFO王前表示，本季度是“实现规模化盈利道路上的重要里程碑”。

网盛生意宝：

Q2归母净利润190.28万元，同比上升122.0%，环比增长66.15%，成功实现扭亏为盈，但扣非净利润为-179.63万元，主业仍处于亏损状态。扭亏的核心原因并非主营业务改善，而是非经常性因素的增厚：本期计提信用减值损失仅164.30万元，较上年同期的2753.82万元大幅减少，直接增厚利润约2590万元；此外公允价值变动收益贡献了601.23万元。

从业务结构看，贡献近九成营收的供应链业务毛利率仅为-0.01%，呈典型的低毛利大规模特征，而毛利率高达92.70%的网络服务业收入同比微降1.83%。扣非净利润仍未转正，反映出公司主业盈利能力依然薄弱，利润对减值准备转回和投资收益等非经常性项目的依赖较大。

卓创资讯：

Q2归母净利润1782.99万元，同比上升7.71%，扣非净利润1706.82万元同比上升13.2%，利润增速明显高于营收2.37%的增速，盈利质量有所提升。利润增长的核心驱动来自咨询与会展业务的拓展以及无锡出类并购整合后的协同效应释放，同时经营性现金流同比增长32.52%，收入含金量有所提升。

但需注意费用端的压力：财务费用因汇率波动产生汇兑损失而同比大增218.61%，数据资产摊销金额增加也推升了成本端压力。此外，上半年归母净利润3646.20万元同比仅增长3.76%，净利增速不足营收增速的一半，费用侵蚀利润的趋势值得关注。

能特科技：

Q2归母净利润7012.47万元，同比下降46.68%，但环比Q1的约2400万元大幅增长195.75%，业绩呈现明显的环比改善态势。同比大幅下滑的核心原因是维生素E产品价格在一季度大幅低于去年同期，直接拖累上半年业绩，归母净利润同比减少约2.62亿元。

此外，对联营企业益曼特确认的投资收益由上年的4.27亿元骤降至0.60亿元，同比下降约86%，是利润下滑的另一重要因素。从积极面看，Q2维生素E市场价格已明显回升，公司该业务受石油价格上涨影响较小，医药化工板块收入同比增长27.64%，毛利率达20.17%，业务结构优化推动综合毛利率由2.35%升至5.23%。但经营现金流由正转负至-3.17亿元，短期偿债压力不容忽视。

【网经社点评】

吴夏雪分析，七家公司Q2净利润分化显著：震坤行扭亏为盈并首次实现季度经营盈利，上海钢联扣非高增、主业改善，是盈利质量较好的代表；焦点科技表观下滑主要受股份支付和投资收益扰动，剔除后主业仍稳；卓创资讯利润小增，但费用压力显现。国联股份净利微增，却面临三费攀升、现金流恶化；网盛生意宝扭亏但扣非仍亏，依赖减值转回等非经常因素；能特科技同比大降、环比改善，受维生素E价格和投资收益拖累。整体看，利润表现已与营收规模脱钩，业务结构、费用控制、现金流质量成为分化关键，部分公司“纸面盈利”特征明显。

三、亮点：AI提效 出海提速 结构优化

国联股份：

业务层面，公司核心子公司涂多多上半年营收同比下降约28.8%，是整体营收收缩的主要来源，但玻多多、卫多多、粮油多多均实现了营收和利润双增长，显示平台矩阵内部出现分化。值得关注的是，公司研发费用同比下降14.24%至4516.80万元，管理层解释为AI在研发交付环节的应用有效压缩了人力投入，互联网技术服务收入上半年已达1.11亿元，接近2025年全年1.43亿元的水平，数字技术服务正成为新的增长点。

上海钢联：

业务亮点集中在交易规模扩张与数据资产建设两条主线。钢银电商平台上半年结算量达3083.04万吨，同比增长20.80%，寄售服务业务收入同比大增253.33%至18.93亿元，供应链服务业务收入362.23亿元，同比增长16.09%。AI应用层面，自研“钢联宗师”大模型已从行业通用模型转向场景认知小而专模型，推出“小钢终端助手”“AI资讯”“数据助手”等应用，实现数据订阅服务向“数据+AI”智能交互升级，数据订阅收入含税2.43亿元，付费用户ARPU值提升至917.01元。海外数据服务收入2577.03万元，同比增长11.17%，出海战略初见成效。

焦点科技：

业务亮点在于AI商业化深化与流量结构优化。AI麦可上半年现金收入达4776.73万元，同比增长37.56%，累计购买会员数达2.3万，在约会员数1.4万，在约会员占比达46.6%，渗透率接近半数。平台流量整体同比增长19%，其中移动端流量同比增长49%，中亚、拉美及中东流量分别同比增长78%、44%和19%，新兴市场拓展效果显著。收入增速（17.29%）高于会员数增速（约8%），表明AI增值服务有效提升了客单价。

震坤行：

业务亮点体现在客户结构优化与全球化布局提速。成交客户数超7.3万家，客均GMV同比增长21%，其中区域中小客户GMV同比增长约30%，成为平台增长的核心引擎；国央企及行业大客户保持双位数增长，国央企业务GMV同比增速突破20%。

海外业务上半年GMV同比增长超10倍，同步推进“伴随中国制造出海”与“海外本土化经营”双路径，自有品牌Northsky在亚马逊渠道持续起量。自有品牌新增SKU超700个，GMV占比提升至10%。AI能力加速商业化，“多米诺”工业用品大数据引擎正式发布，“AI物料管家”已服务超8600家客户，二季度AI累计节省工时超1.2万小时，辅助编程占比超70%，研发费用率同比下降0.5个百分点。

网盛生意宝：

供应链业务上半年收入3.49亿元，占总营收比重高达89.56%，同比增长31.06%。高毛利的网络服务业收入仅2230.12万元，同比下降1.83%，毛利率高达92.70%，高毛利业务增长乏力意味着公司盈利结构的脆弱性在加深。上半年经营活动现金流净额已由正转负至-827.97万元，主要系代偿款支出较同期增加所致，信用减值损失虽大幅减少至164.30万元，但代偿风险一旦集中暴露，将对公司资金链形成实质性冲击。

卓创资讯：

咨询服务上半年收入2104.10万元，同比增长26.24%，增速领跑各业务板块，毛利率43.44%；会展服务收入2493.59万元，同比增长20.62%，毛利率43.54%。相比之下，作为收入基石的资讯服务收入1.00亿元仅同比增长2.46%，增长趋于平缓。数智服务收入3901.99万元，同比增长8.66%，毛利率69.53%，保持较高盈利水平。合同负债余额达2.99亿元，主要为预收服务费，充裕的合同负债为未来收入确认提供了较好的保障。

能特科技：

最核心的变化是主动缩减低毛利的塑贸电商贸易业务，战略重心向医药化工主业集中。贸易业务上半年收入21.21亿元，同比下降44.20%，占营收比重由上年同期的89.41%降至78.80%，毛利率仅0.80%；医药化工收入5.60亿元，同比增长27.64%，占比升至20.80%，毛利率达20.17%，成为公司核心利润来源。但经营现金流由正转负至-3.17亿元，期末货币资金7.98亿元中受限资金达6.46亿元，短期偿债压力不容忽视。

【网经社点评】

网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，七家公司二季度整体呈现“AI提效、出海提速、结构优化”三条主线。上海钢联、卓创资讯加码数据资产与咨询会展；焦点科技、震坤行AI商业化与海外业务放量；国联股份、能特科技主动收缩低毛利业务，聚焦高毛利主业；网盛生意宝供应链扩张，但担保代偿与现金流风险积聚。

整体看，转型方向清晰，但业务质量与风险管控能力差距拉大，现金流、商誉、代偿等非财务指标成为后续重要观察点。

【小贴士】

据网经社企业库显示，当前，产业电商产业链中的玩家包括：（1）综合类：阿里巴巴、国联股份、网盛生意宝、焦点科技、卓尔智联、卓创资讯、齐心集团；（2）批发类：1688、义乌购等；（3）工业品类：震坤行、西域等；（4）元器件类：捷配、华强电子网；（5）钢铁类：上海钢联、欧冶云商；（6）纺织类：百布、一手等；（7）服务商类：甄云科技、文沥等；（8）塑化类：塑米城、快塑网等；（9）建材类：云筑网、大乐装等；（10）汽车类：开思、快准车服；（11）农业类：汇通达、海上鲜等；（12）快消品类：冻品在线、拼便宜等。

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