杭电股份：浙江老牌制造业如何“老树发新芽”？

2026上半年，杭电股份（603618.SZ）迎来业绩反转。

数据显示，上半年杭电股份实现净利润3.93亿元，同比大增938.67%；实现扣非净利润3.88亿元，同比大增1196.88%。而在2025年，公司还处于净利润亏损状态，亏损金额达2.99亿元。

从股价上来看，杭电股份股价从年初开盘约8元/股，一路拉升至年内最高点57.21元/股。之后虽经历深度回调，但8月下旬至今再度震荡反弹修复，股价回升至当前的39.95元/股。

从业绩、股价双低位，到业绩与股价齐飞，杭电股份做对了什么？

行业拐点确立，光通信板块业绩上涨

杭电股份的前身是‌杭州电缆厂‌，始建于1958年。这家老厂后来改制，才有了现在的杭电股份，所以它算是国内电线电缆行业里资历很深的一家企业。2015年上交所上市后，定位传统电力电缆为基本盘；2017年又开始布局光通信业务，也是当下公司业绩爆发的引擎。

回溯历史，2017年杭电股份收购了浙江富春江光电科技有限公司、杭州永特信息科技有限公司各100%股权。通过本次收购，公司形成了电线电缆+光纤光缆双主业运营产业新格局；2018年，杭电股份发行可转债建设“年产500万芯公里特种光纤产业项目”。借此，公司光通信产业逐步形成光棒—光纤—光缆的一体化全产业链布局。

根据科普信息，光纤预制棒占据光通信产业链‌65%至70%的利润‌，是整条产业链价值密度最高的环节。一方面，光纤预制棒的制造横跨精密化工、材料科学、热力学控制等多个交叉学科，核心的PCVD/VAD沉积工艺需要数十年的技术积累，没有长期工艺沉淀的厂商无法切入高溢价的高端市场；另一方面，光纤预制棒的完整扩产全流程需要‌18至24个月‌，核心沉积、烧结设备为海外非标定制，交付周期长达半年以上。相关行业数据显示，截至2026年，全球光纤预制棒产能已接近满负荷运行，2027年之前几乎没有新增有效产能释放，供需缺口将从2026年的6%进一步扩大至15%。

在此情形下，杭电股份有着一定程度的光棒自足能力以及多样的光棒、光纤产品矩阵。目前，杭电股份光棒产品具体包括G.652、G.657系列单模光棒等产品，光纤产品具体包括G.652、G.657系列单模光纤等产品；光缆产品具体包括GYTA、GYTS、GYTA53等普通光缆，GYDTA、GYDXTW 等带状光缆，ADSS光缆、防鼠光缆、光电复合缆、全干式光缆、气吹微缆等特殊光缆产品。

实际上，从布局完成至今的其中数年，国内光通信行业持续处于产能过剩、价格低迷的周期底部，光纤预制棒、光纤产品价格持续下行，行业企业普遍盈利承压。2025年下半年以来，行业供需格局迎来根本性逆转，叠加全球产业需求迭代，光通信行业走出底部，迎来量价齐升的上行周期拐点，也推动杭电股份业绩实现增长。

数据显示，上半年子公司富春江光电实现营收3.78亿元，净利润1.47亿元。

传统主业基本盘持续巩固

除了光通信业务的上涨，杭电股份也在报告中对外介绍了公司传统主业电力电缆的发展情况，上半年，电力电缆板块销售收入实现稳步增长，但由于电力电缆主要原材料价格维持高位波动以及市场竞争激烈，电力电缆毛利率持续承压。同时，公司继续加快市场与产品结构双向调整，收缩低毛利业务，以电力市场为基本盘，重点推进机器人电缆、算力电缆、铝芯电缆等新产品研发，加大新兴市场拓展力度。

电力电缆一直是杭电股份的主业，占营收比超70%（以2025年财务数据计算）。依托旗下核心主体永通电缆，公司产品覆盖中低压、高压、超高压电力电缆、特高压导线，适配国内电网改造、新能源基建、高端装备制造等多元下游需求，客户涵盖国家电网、南方电网等核心央企及各类工业企业。

从经营数据来看，2026年上半年公司整体营收达50.97亿元，同比增长12.66%，按照70%的营收占比计算，缆线业务依旧占据公司营收第一大板块位置。当下，受制于行业特性，国内电线电缆行业竞争充分、同质化竞争激烈，原材料铜铝价格波动频繁，行业整体呈现“大营收、薄利润”的格局。

作为“局中人”，杭电股份自然难以挣脱行业现状，但公司通过精细化运营与产品结构优化，稳步提升主业盈利能力，规避行业低价竞争乱象。一方面，主动收缩低毛利、低附加值的普通线缆订单，集中产能与资源倾斜高端特种电缆领域，聚焦算力、新能源、智能装备等高景气下游配套产品，持续提升高附加值产品的业务占比；另一方面，公司持续优化供应链管理，精细化管控原材料采购、生产制造、仓储物流全流程，有效对冲铜铝原材料价格波动带来的成本压力。

铜箔业务稳步爬坡

在上半年的财务报告中，杭电股份提到，1到6月公司生产经营呈现“电力电缆业务保持稳定、光通信业务增收增利、铜箔业务稳步推进”的态势。

铜箔业务是杭电股份为未来发展而布局的增量业务。据悉，2022年5月，杭电股份与南昌小蓝经开区签约，投资50亿元建设年产5万吨新能源汽车锂电池超薄铜箔项目；2023年，该项目一期进入试生产阶段，公司也在年报中正式将铜箔列为重点布局方向。

目前，公司铜箔主要产品包括4.5μm至8μm等超薄锂电铜箔，主要应用于新能源汽车动力电池及储能电池领域；12μm至70μm高性能电子电路铜箔，主要服务于下游高端印制电路板（PCB）制造。

在传统缆线领域摸爬滚打多年，创新布局正处于风口的铜箔业务，杭电股份这一波操作被市场视为浙江制造业“老树发新芽”典型样本。

长远来看，新能源汽车、储能行业的稳步增长，叠加AI产业带动的高端PCB需求扩容，高端铜箔行业长期成长空间广阔。尤其是AI算力与高端电子领域，产业迭代正在重塑高端电子铜箔的价值体系，打开全新成长天花板。AI服务器、高速算力硬件对高频高速PCB板材需求爆发，倒逼上游配套极低轮廓（HVLP）高端铜箔升级迭代。普通标准铜箔已无法满足AI服务器高速传输、低损耗、高稳定性要求，4–5代HVLP高端铜箔成为行业标配。

数据显示，2026年全球AI高端铜箔需求量同比增长超260%，2027年行业需求有望再度翻倍，高端电子铜箔正式进入量价齐升阶段。

目前，杭电股份江西南昌铜箔生产基地一期5万吨产能已顺利试产，进入产能爬坡与客户认证的关键阶段。作为公司战略转型的核心新兴业务，铜箔板块当前仍处于培育期，尚未实现盈利，但经营改善趋势十分显著。2026年上半年，杭电铜箔实现营收3.72亿元，相较于往年实现大幅增收，同时亏损额度大幅收窄，产能释放效率与经营质量持续优化。

未来，铜箔业务有望推动杭电股份从传统线缆制造企业向高端新材料、光电一体化企业的转型升级。