北京
来源：市场资讯
（来源：同泰基金e财通）
今天，券商板块盘中震荡拉升，多只个股跟涨。我们可以看到，券商基本面正在发生几个更深层的变化。
注：指数走势不代表基金表现，并非对基金业绩的保证，也不预示未来业绩表现。基金有风险，投资需谨慎。
跟以往有什么不同？
券商板块有几个变化值得留意：
首先，行业格局在重塑。并购重组不是喊口号，头部券商整合已经在推进，行业集中度提升是确定性趋势，这意味着头部公司的盈利稳定性会增强，不再只是靠天吃饭。
其次，业务结构在优化。过去券商收入高度依赖经纪业务，行情好就赚、行情差就亏。现在财富管理、投行、自营等业务占比提升，收入来源更加多元，周期性有所减弱。
再者，资本市场改革仍在推进中。注册制全面落地、衍生品市场扩容、公募基金费率改革等，都在为券商打开新的增长空间。
ROE重回十年高位，但增长来源变了
据证券时报，上半年上市券商ROE整体重回十年高位，多家头部券商ROE突破8%。但更值得关注的是增长来源的变化——过去主要靠经纪和自营两条腿，现在国际业务、财富管理、科创投资正在成为新的增长引擎。
国际业务收入占比持续提升；财富管理从“卖产品”转向“帮客户管钱”，收入与客户资产增值挂钩；科创投资进入兑现窗口，头部券商前期投入的一级市场项目开始集中释放收益。当收入来源从单一通道佣金扩展到多元驱动，券商的业绩稳定性正在逐步提高。
券商正在切换为“成长型品种”
过去市场给券商定价，看的是成交量和行情冷暖——行情好就涨，行情差就跌。但现在，收入来源从单一通道佣金扩展到了多元驱动。
券商正在从“行情放大器”逐步切换为具备成长属性的金融品种。今天下午国新办将举行金融领域“十五五”规划主题发布会，政策端是否会释放进一步信号，值得关注。拉长视角，券商的长期投资价值正在持续凸显。
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