北京
从中东土豪融资10亿美元，不差钱的瑞幸加注供应链与海外扩张
9月10日，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司宣布达成协议，将对瑞幸咖啡进行战略少数股权投资。本次投资由穆巴达拉携手瑞幸咖啡控股股东大钲资本共同完成，交易总规模约为10亿美元。
据瑞幸向SEC提交的13D文件披露，此次交易并非公司发行新股融资，而是由穆巴达拉担任重要LP的新基金载体，受让大钲旗下两只老基金所持共计2.41亿股瑞幸优先股，大钲的受益所有权不变。穆巴达拉持股比例达到一定阈值后，有权向瑞幸董事会提名一名董事。有媒体报道称，瑞幸有意重启美股上市，中东土豪的这笔投资被视为“基石”投资。
穆巴达拉投资公司亚洲区负责人穆罕默德·阿布达尔表示，穆巴达拉持续看好中国消费领域的长期投资机会，瑞幸咖啡打造了差异化的科技驱动业务模式，数字化能力贯穿用户运营、产品研发与门店管理。大钲资本合伙人陈伟豪表示，穆巴达拉的行业积累与全球视野及资源网络，将助力瑞幸咖啡持续创新与长期发展。
一个摆在台面上的问题是：瑞幸并不缺钱，为何还要引入这笔10亿美元的战略投资？瑞幸咖啡2026年第二季度财报显示，二季度总净收入158.86亿元，同比增长28.5%；GAAP营业利润21.23亿元，同比增长22%，营业利润率13.4%，盈利修复态势进一步巩固。月均交易客户数1.13亿，创历史新高。截至二季度末，全球门店总数达36310家，累计交易客户数近5亿。
基于瑞幸当前的业务结构和财报数据，可以得出两点合理推论。一是供应链的纵深投入。瑞幸当前3.6万余家门店的体量，对上游咖啡豆供应、烘焙工厂、仓储物流的稳定性和成本控制提出了更高要求——越是高速扩张的阶段，供应链的护城河越是需要提前铺设。行业内头部企业通常会在规模上台阶后，反向布局上游以锁定产能和价格，这需要持续的资本投入。
二是海外扩张的投入。财报数据显示，截至二季度末，瑞幸海外门店总数223家，包括新加坡自营门店89家、美国自营门店20家、马来西亚加盟门店114家；二季度海外净增46家。海外自营市场的本地化运营、供应链搭建、品牌建设都需要大量资金投入，尤其美国市场是公认的难啃市场。穆巴达拉作为中东主权财富基金，其全球资源网络也可能为瑞幸的国际市场拓展提供更多支持。
分门店类型看，二季度瑞幸自营门店收入115.64亿元，同比增长26.6%，自营门店层面营业利润24.69亿元，同比增长25.9%，门店层面营业利润率21.3%；联营门店收入36.68亿元，同比增长27.9%。期内GMV同比增长29.8%，达184亿元。
门店扩张方面，二季度瑞幸净增门店2714家，其中中国市场（含香港）净增2668家，海外净增46家。截至二季度末，全球门店总数36310家；中国市场门店总数36087家，包括自营23625家、联营12462家。
瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩电话会上表示，对比成熟国家的咖啡渗透率和人均杯量水平，中国咖啡消费仍在习惯养成的中早期阶段，需求增长潜力巨大。他同时表示，中国咖啡市场的门店天花板仍非常高，随着咖啡人群渗透率和消费频次提升，天花板还在不断上拓，瑞幸有信心继续保持有竞争力的开店节奏。
郭谨一称，瑞幸的门店增长不只是简单增加门店数量，而是依托全国性门店网络、品牌力和产品力，持续精准识别和满足消费需求，支撑这一能力的是覆盖人、货、场全链路可复制、可扩展的经营体系，通过数字化能力和AI技术持续提升决策效率。
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