3年亏5亿！阿里、商汤押注的机器人公司，港股上市首日大涨153%

记者丨邓浩

编辑丨郑世凤 张伟贤

当市场的目光还聚焦在会跑、会跳的人形机器人时，配送和清洁机器人早已“悄悄”走进酒店、写字楼、商场和园区，成为较早实现规模化商业落地的机器人品类。

9月9日，优地机器人正式登陆港股。上市首日，公司股价收涨153.84%，总市值达到153亿港元，折合人民币超过100亿元。9月10日，优地机器人开盘走低，截至10点20分跌约4%。

资本市场用真金白银表达了对机器人赛道的热情，也让这家从酒店配送机器人起步的公司迅速站到聚光灯下。

优地机器人的股东阵营堪称豪华。根据招股书，IPO前，阿里巴巴通过饿了么运营主体拉扎斯持股7.90%，海南云锋持股6.40%；商汤关联基金九江优地持有5.89%股份权益，君联资本旗下君联成业持股8.02%。华住集团、首旅如家、格林豪泰等酒店集团早年也已作为战略股东入局。

不过，资本市场的火热并不能掩盖商业化的现实压力。招股书显示，2023年至2025年，优地机器人累计亏损约5.13亿元；2026年前三个月，公司收入同比增长5.7%，净亏损却由2600万元扩大至3122万元。与此同时，服务机器人行业价格战持续，优地多款配送机器人的平均售价出现下滑，应收账款不断攀升。

一边是上市首日股价翻倍、百亿元市值加身，另一边是低毛利、持续亏损与高度集中的客户结构。所谓的全场景商用服务机器人第一股，究竟成色几何？

赛道市占率靠前

从市场位置看，优地机器人已经跻身行业头部。

根据招股书援引的弗若斯特沙利文报告，2025年中国商用服务机器人产品及解决方案市场规模约22亿元，优地机器人以1.99亿元相关收入、8.9%的市场份额位列第三。细分来看，公司在商用配送机器人市场排名第三，市场份额为9.8%；在商用清洁机器人市场排名第四，市场份额为8.8%。

行业仍处于低渗透、高增长阶段。弗若斯特沙利文预计，中国商用服务机器人市场规模将在2030年达到71亿元，2025年至2030年的复合增长率为25.9%。其中，清洁机器人市场预计由6亿元增长至34亿元，复合增长率甚至达41%。

优地机器人的一大优势在于产品场景较为多元。其机器人已进入酒店、娱乐场所、办公楼、交通枢纽、校园和住宅空间。其中，清洁机器人的增长尤其明显。2026年前三个月，“优小姑”室内系列销量由上年同期的17台增至323台，带动该系列收入由约90万元增至1000万元。

此外，优地机器人的生产与运营效率也有所改善。随着巢湖、九江等自营生产设施投入运营，机器人产品毛利率由2023年的5.4%提高至2026年前三个月的9.1%；产品缺陷率、退货率和运营错误率亦连续下降。RaaS业务则由2024年毛损840万元转为2025年毛利260万元。

但市场份额并不等同于稳固壁垒，更值得关注的是客户集中度。2023年至2025年及2026年前三个月，优地机器人前五大客户收入占比分别为71.3%、72.2%、76.4%和83.2%。最大客户收入占比分别为31.9%、37.6%、36.7%及31.6%。

记者梳理招股书发现，其最大的客户A是一家视觉模型解决方案系统集成商，也是中国边缘云行业的参与者。客户A主要采购优地机器人的AI视觉模型解决方案，将之整合至自身的技术方案中，应用于不同行业。2025年该客户贡献收入1.17亿元，占优地机器人总收入的36.7%，也贡献了绝大部分AI视觉业务收入。“优小蜂”售货机器人则几乎全部销售给客户C。清洁RaaS和按需配送RaaS业务也分别高度依赖单一主要客户。

这意味着，优地机器人虽然拥有数千名客户，但几条重要业务线的收入实际上掌握在少数合作方手中。一旦主要客户减少采购、延长回款，其收入、利润及现金流可能迅速承压。

行业价格战激烈

从行业来看，商用服务机器人赛道正在进入价格、产品和交付能力的综合竞争阶段，其中价格博弈尤其激烈。

招股书显示，2025年中国商用服务机器人市场存在超过40家竞争者，前五大公司的合计市场份额仅为43.4%。在某种程度上，当不同厂商的导航、避障和配送能力逐渐接近，价格便成为客户采购决策中更重要的因素。

实际上，优地机器人已经感受到压力。2026年前三个月，“优小妹”系列销量由上年同期的517台降至412台，平均售价由15757元下降至11138元；2025年，“优小弟”平均售价也因市场竞争由2024年的21333元降至15663元。清洁机器人虽然销量大增，但由于销售结构转向价格较低的C10型号，平均售价由2025年Q1的53384元降至2026年Q1的30358元。

价格压力直接限制了盈利空间。2023年至2025年，优地机器人收入由2.44亿元增长至3.18亿元，整体毛利率由6.9%升至13.9%；不过，2026年前三个月又下降至11.2%，同期机器人产品、AI视觉和RaaS的毛利率分别为9.1%、17.9%和5.0%。

在产品价格承压的情况下，优地机器人正尝试通过技术和功能差异化避免陷入单纯的低价竞争。比如今年3月，其推出优小妹M7及优小妹MX，以提升产品功能与应用灵活性。其中，优小妹M7专为高端室内环境设计，支持单舱和双舱模式，并配备升级版底盘及传感系统，使其可在地毯、减速带、电梯缝隙及拥挤区域中安全运行。

值得注意的是，2023年优地机器人研发费用高达1.60亿元，其中约1.04亿元来自一次性购买视觉感知算法。这使此后亏损收窄具有一定的基数效应。2024年及2025年，公司仍分别亏损1.51亿元和1.11亿元，距离实现自我造血尚有不小距离。

上市首日股价大涨，让优地机器人站上了机器人产业的风口。但从“机器人能干活”到“机器人能赚钱”，中间还有不短的距离。

接下来，市场真正要看的，可能不仅是优地又拿下了多少项目、卖出了多少台机器人，更是能否摆脱对少数大客户的依赖，把货款更快收回来，并在激烈的价格博弈中赚到更多利润。毕竟，走进酒店、商场和园区，只是机器人商业化的第一步；让不断增长的订单变成真金白银，才是优地机器人需要回答的下一道题。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨林芊蔚