河北
来源：信托圈内人
9月8日，中国银行间市场交易商协会更新自律处分信息，云南国际信托有限公司此前的 "严重警告、责令改正" 处分经复核后调整为 "警告、责令改正"。这是时隔近九个月后，该起债券市场违规案件的最终定论。
此前2025年12月31日，交易商协会一次性披露三则信托公司自律处分信息，云南信托、山西信托、马赛克信托因在债券交易及信托产品管理中存在违规行为同时被罚。
其中，云南信托所受处分最为严厉，被予以严重警告并责令全面深入整改；同时，山西信托、马赛克信托则均被处以警告处分。《突发！三家信托公司债券违规被处分！》
彼时公告显示，云南信托的违规事实主要包括两项：
一是作为信托产品管理人未履行审慎管理职责，客观上为不具备银行间债券市场交易资格的人员违规参与交易提供便利；
二是违规参与相关债务融资工具的代持交易。
这两项违规均指向债券交易合规管理的核心红线，导致其在三家被罚机构中处分等级最高。云南信托随后对该处分决定提出异议，并正式申请复核。
经自律处分复核会议审议，交易商协会最终对违规事实的认定并未发生本质变化，但调整了处分梯度。复核确认云南信托作为相关信托产品管理人，存在两项违规行为：
一是内部控制机制未能有效识别相关违规投资建议，客观上为相关违规交易的发生提供了便利；
二是在开展相关债务融资工具现券买入的同时，沟通约定未来卖出安排，并按照事先确定的持有期间收益率确定卖出价格、进行交易。
最终，复核会议决定将原 "严重警告" 处分下调为 "警告"，同时保留 "责令公司针对暴露出的债券交易相关内部控制及合规管理问题进行全面深入的整改" 的要求。
相较于初次处分时认定的 "为无资格人员提供交易便利+违规代持" 两项独立违规，复核后的表述更聚焦于内控失效与交易模式违规本身，在违规性质的界定上有所细化，也为处分梯度的调整提供了空间。
值得注意的是，此次三家信托公司集体被罚，是近年来银行间债券市场针对结构化发行与交易违规的一次集中整治。2025年全年，交易商协会累计对44家涉及结构化发行违规的机构作出自律处分，对32家交易违规机构作出处分，其中信托、期货等资产管理类机构占比显著提升。
在信托圈内人士看来，信托公司因其账户灵活性与产品结构特点，常被作为结构化发债的通道方，此次密集罚单释放出监管层对债券市场全链条违规零容忍的明确信号。
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