股东少拿钱，银行还是缺钱，厦门银行的钱去哪了？

9月8日，厦门银行（601187）在上证路演中心以网络互动方式召开2026年半年度业绩说明会。

有投资者提前提交了问题：公司未推出中期利润分配方案，未来落实提质增效重回报行动方案等方面有哪些监督和建议？

该行表示，将督促管理层在满足资本充足率监管要求和业务发展需要的前提下，兼顾好股东回报。

厦门银行把“资本充足率监管要求和业务发展需要”放在股东回报之前，并非没有现实考量。半年报披露的数据，也给出了答案。

同一场会上，另一个问题也没有新答案。有人问起50亿元可转债的审批进度，独立董事戴亦一的答复是，截至目前该项目尚在上海证券交易所审核中。

两个问题看似分别指向股东回报和融资进展，放在一起看，却都指向同一个问题：在业务持续扩张的同时，厦门银行的资本补充是否跟得上。

2026年上半年，厦门银行实现营业收入32.16亿元，同比增长19.60%，这一增速在17家A股上市城商行中排名第一。与此同时，截至6月末，该行核心一级资本充足率为8.36%，较2024年末的9.91%下降1.55个百分点，距离7.50%的监管最低要求仅剩86个基点。

分红收缩了，资本压力却没有消失

厦门银行的中期分红历史并不长。

2021年至2023年，该行均未实施中期利润分配。2024年，厦门银行首次推出中期分红，向全体股东每10股派发现金红利1.50元，合计派发约3.96亿元，并于当年12月实施。

2025年，该行继续实施中期分红，每10股派发1.40元，合计派发约3.69亿元。

到了2026年，厦门银行暂未推出中期利润分配方案。

截至9月8日，已有20家A股上市银行披露中期分红方案，合计拟派发现金红利2661.13亿元。其中，成都银行、瑞丰银行、江阴银行均为首次实施中期分红。

从年度分红来看，厦门银行2023年每10股派发3.10元，2024年降至1.60元，2025年进一步降至1.10元。2025年全年现金分红（含中期分红）合计约6.60亿元，占当年归母净利润26.35亿元的25.04%；2024年这一比例为31.53%。

分红力度持续收缩的同时，厦门银行的盈利增长也没有跟上营收增长。

2026年上半年，该行归母净利润12.43亿元，同比增长7.31%，比营业收入19.60%的增速低12.29个百分点。

营收与利润增速出现明显落差，与资产减值和投资收益等因素有关。

上半年，厦门银行信用减值损失6.95亿元，同比增长66.12%；投资收益则由上年同期的6.71亿元降至3.03亿元。与此同时，手续费及佣金净收入同比下降4.14%。

相比之下，公允价值变动收益由上年同期的亏损2.04亿元转为盈利3.25亿元，对营业收入增长形成明显支撑。

因此，单看营业收入增速，很难完整反映厦门银行上半年的经营变化。收入增长较快，但利润增速明显落后，资产减值成本也在上升。

信用减值损失大幅增加的背后，是逾期贷款和关注类贷款的同步增长。

截至6月末，厦门银行不良贷款率为0.73%，较年初仍有所下降。但与此同时，逾期贷款和关注类贷款均出现明显增长，风险向不良贷款迁徙的压力正在增加。

其中，逾期1天至90天贷款达到21.72亿元，较2025年末增长54.37%；关注类贷款则由年初的40.53亿元增至50.33亿元，半年增加9.80亿元，占贷款总额的比例由1.67%升至1.89%。

厦门银行也在通过加快风险出清来消化存量风险。上半年，该行核销及转出贷款6.81亿元，相当于2025年全年12.15亿元的56%。

资产扩张越快，资本消耗越明显

除了资产质量，厦门银行资本压力的另一面，来自贷款和风险加权资产的持续增长。

截至6月末，厦门银行核心一级资本净额为266.72亿元，较2025年末增加9.86亿元；但同期风险加权资产从2994.67亿元增长至3189.45亿元，半年增长6.50%。

也就是说，核心一级资本仍在增加，但风险加权资产的增长速度更快，这直接压低了核心一级资本充足率。

贷款结构的变化，又进一步增加了资本占用。

截至6月末，厦门银行公司贷款余额1905.29亿元，占贷款总额的71.37%。相比之下，个人贷款占比已从2024年末的34.29%下降至25.11%。

随着贷款结构进一步向对公业务倾斜，资产扩张的资本占用也在增加。相比部分风险权重较低的零售资产，对公贷款通常具有更高的资本占用。因此，在规模快速增长的情况下，厦门银行面临的资本补充压力也会更加明显。

除了利润留存，资本结构本身也出现了变化。

资本工具这边也在收缩。2025年12月，厦门银行赎回10亿元永续债；2026年3月，该行又赎回15亿元。截至2025年末，该行其他一级资本净额为69.62亿元，其中已包含12月那笔赎回的影响；2026年3月赎回落地后，到6月末降至54.77亿元。一级资本充足率因此在2026年一季度单季下降70个基点，由2025年末的10.90%降至10.20%，到6月末进一步降至10.08%。

永续债属于其他一级资本工具，其赎回并不直接改变核心一级资本，但会影响一级资本结构。在核心一级资本充足率已经承压的情况下，资本工具的补充与退出就显得更加重要。

在这样的资本背景下，50亿元可转债的重要性也就更加突出。

50亿元可转债，卡了近四年

厦门银行的50亿元可转债项目，已经走了近四年。

2022年5月11日，该行董事会审议通过公开发行A股可转换公司债券的议案，拟发行规模不超过50亿元。同年9月，项目提交证监会。

2022年10月，监管部门就股东认购、行政处罚、房地产贷款集中度等9个方面提出反馈意见，厦门银行于11月1日作出回复。

同年11月，该项目通过初审会审核。2023年3月，随着全面注册制改革推进，项目转由上交所审核。

此后，项目长期处于审核状态。

9月8日业绩说明会上，独立董事戴亦一再次介绍了这一进展：该项目于2022年9月申报，2022年11月通过审核，2023年3月转由上交所审核，截至目前仍在审核中。

近四年的等待，也让厦门银行的资本状况发生了明显变化。

2024年末，该行风险加权资产为2520.04亿元；到2026年6月末，这一数字已经升至3189.45亿元。同期，核心一级资本充足率则从9.91%降至8.36%。

更关键的是，市场环境也已经不同于可转债最初申报时。

厦门银行在2022年做摊薄测算时，假设转股价格为7.68元/股，与当时市价接近。而截至9月9日，厦门银行股价为7.27元/股，2026年上半年末每股净资产为10.41元，市净率约为0.7倍。

如果按照现行规则和现有股价水平测算，未来可转债发行及转股价格将面临较大的现实约束。

这也意味着，即使50亿元可转债最终获批，真正能否通过转股补充核心一级资本，还取决于未来股价能否修复，以及投资者是否愿意转股。

发得出来，能否顺利转股是另一回事

对于银行而言，可转债之所以能够补充核心一级资本，关键在于最终转股。

如果投资者长期选择持有债券而不转股，那么可转债在转股之前，本质上仍然是一项负债融资工具，无法直接转化为核心一级资本。

银行可转债的转股价格并非完全由发行人自由决定。按照相关规则，初始转股价格需要受到发行前一定期限股票交易均价以及最近一期经审计每股净资产等因素约束；即使后续进行转股价格向下修正，也存在相应的价格底线。

这对当前处于破净状态的银行股尤其重要。

厦门银行目前股价低于每股净资产，如果未来发行条件与当前市场状态接近，转股价格可能明显高于二级市场股价。对于投资者而言，在二级市场直接买入股票和通过可转债转股之间存在价格差异，转股吸引力自然会受到影响。

类似情况已经出现在部分银行可转债身上。

2026年7月，紫银转债摘牌，累计转股215388股，未转股比例达到99.98%。

2026年8月，青农转债摘牌，转股比例约为0.01%，绝大部分债券未完成转股。

目前，上海银行、常熟银行等银行可转债同样存在较高的未转股比例；兴业银行可转债尚有较大规模余额未完成转股，重庆银行可转债未转股比例也接近九成。

自2022年11月齐鲁转债发行后，A股银行再无新增可转债发行。

当然，也有银行可转债最终实现了较高的转股率。光大银行可转债在存续期内累计转股比例达到较高水平，但在到期前仍有较大规模未转股债券，最终由银行赎回。

这说明，对于银行而言，可转债“能否发行”与“能否转股”是两个不同的问题。

对于厦门银行而言，如果股价不能有效修复，即使50亿元可转债获批，其对核心一级资本的补充效果也可能受到限制。

资本约束下，厦门银行还需要更多“缓冲”

面对资本压力，厦门银行已经开始从资产端和负债端同步调整。

管理层在半年报及业绩说明会上表示，将加强风险加权资产计量管理，把资本限额分配至各条线、各分支机构；下半年将压降低效益表外业务，并将资本优先配置到高回报业务。

外部资本补充方面，7月8日，厦门银行发行15亿元永续债，票面利率2.01%；8月又发行30亿元绿色金融债。

这些融资工具能够补充其他一级资本、拓宽负债来源，但对于核心一级资本而言，作用并不相同。

核心一级资本的补充，最终仍主要依赖利润留存以及股权融资、可转债转股等方式。

从这个角度看，2026年暂缓中期分红，是厦门银行在股东回报与资本积累之间作出的现实选择。

但暂停分红并未带来核心一级资本充足率的回升。2026年一季度，该指标为8.46%，到二季度末进一步降至8.36%，单季下降10个基点。

暂停中期分红能够减少当期资本外流，但能否真正缓解资本压力，还取决于利润留存规模、风险加权资产增长速度，以及外部资本补充工具能否及时落地。

这也是50亿元可转债迟迟未能落地所带来的现实问题。

即便最终获批，未来能否顺利转股、真正转化为核心一级资本，还要看股价表现和投资者的转股意愿。

对于一家上半年营业收入增速位居A股上市城商行首位的银行而言，眼下需要回答的已经不只是“增长有多快”，而是增长需要占用多少资本，以及资本补充能否跟上业务扩张。

这或许才是厦门银行这份半年报中，增长数字之外更需要正视的一条线。