山东
齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 黄寿赓
9月9日，中金公司（601995.SH）、东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）分别收跌0.43%、1.42%、2.87%，此前一日，三者跌幅分别为2.60%、4.71%、3.81%。在中金公司“三合一”获批以来，三者股价均呈下跌趋势。
伴随9月7日晚的一纸批文，中国证监会正式批复核准中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券，“三合一”重组大戏正式步入收官倒计时。这场重组始于2025年11月，三家同属中央汇金旗下的券商同步停牌筹划重大资产重组。从预案披露、董事会与股东大会审议，到交易所审核及证监会注册，全程用时约10个月，且在交易所层面的审核仅耗时约77天。
根据最终方案，中金公司将新增发行约31.04亿股A股用于吸收合并。换股比例明确为：每1股东兴证券A股可换得0.4376股中金公司A股，每1股信达证券A股可换得0.521股中金公司A股。交易完成后，东兴证券与信达证券将依法解散并终止上市，其全部资产、业务及分支机构将变更为中金公司所有。9月14日将成为两家被吸并公司的最后一个交易日，三家公司A股股票均将于9月15日起停牌。
合并后，股东格局随之重塑。由于实际控制人均为中央汇金，本次合并属于同一控制下的整合。交易后，中央汇金仍为控股股东，持股比例约24.41%；中国信达资产管理股份有限公司与中国东方资产管理股份有限公司将分别持有中金公司16.76%与8.03%的股份，成为第二、三大股东，实现了资产管理公司作为重要股东的深度绑定。
与此同时，合并后的体量更是备受瞩目。以2026年6月末数据静态测算，三家公司总资产合计约1.25万亿元，归母净资产约1960亿元。虽然与中信证券等龙头在总资产上尚有差距，但若按2025年全年数据排名，合并后主体的营业收入将跻身行业第三，净利润排名跃升至第四位。通过外延式扩张，新中金公司在资本实力与净资本规模上实现了跨越式进阶，正式迈入国内券商“万亿俱乐部”。
合并方案虽获通过，但中小股东的反对声量不容忽视。投票数据显示，中金公司持股5%以下A股股东反对比例为13.29%，东兴证券为18.90%，信达证券最高，达到46.83%。高反对票的根源，指向异议股东保护机制衍生的套利空间。现金选择权行权价被设定为显著高于市价，东兴证券为13.04元/股，信达证券为17.75元/股；中金公司设置的异议股东收购请求权行权价为34.57元/股。这意味着投反对票等于锁定“下跌有保底、上涨可换股”的无风险期权。合并获批后的股价下跌，也与“现金选择权行权”利好落地相关。
此外，“三合一”还面临“股本摊薄+整合不确定性”的考验。以2025年度数据测算，备考基本每股收益从1.88元降至1.63元，下降13.30%。股本扩张快于利润增厚，而协同效应的兑现尚需时日。大股东虽承诺36个月锁定，但合并后能否以业绩增长消化摊薄与现金选择权行权的资金成本，仍是市场短期内考量的核心问题。
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