铅蓄电池龙头遭遇“至暗时刻”？天能股份中报净利大降67%

来源：中国能源报

8月26日，天能股份（688819）正式披露2026年半年度财报，这份成绩单呈现出极具反差的财务走势：公司上半年营收实现正增长的同时，归母净利润近乎腰斩，经营活动现金流由正转负，资产负债率快速抬升逼近70%关口，引发资本市场关注。

财报数据显示，2026年1-6月天能股份实现营业收入223.25亿元，同比小幅增长6.73%；但归属于上市公司股东的净利润仅为2.81亿元，同比大幅下滑67.62%，扣非后净利润更是跌至1.50亿元，同比降幅达74.52%，“增收不增利”的特征十分显著。

对于利润端的断崖式下滑，公司方面解释称是多重因素叠加所致：硫酸、塑壳等上游辅材价格持续位于高位，叠加下游电动两轮车等终端需求复苏不及预期、行业竞争加剧，同时本期其他收益从上年同期4.43亿元大幅缩水至1.67亿元，同比减少约2.76亿元，进一步压制了利润表现。

需要注意的是，当前公司营收增长并未同步转化为真金白银的现金流入，上半年经营活动现金流从上年同期的14.16亿元骤降至-6.26亿元。

财报显示，报告期内天能股份资产负债表出现快速扩张，总资产从2025年末的445.22亿元增长至566亿元，增幅达27.13%；对应资产负债率从60.99%攀升至69.70%。目前短期债务占比大幅提升，公司流动比率仅为1.19，短期偿债压力显著加大。

多项资产指标的异动也进入视野：其一，期末应收账款规模达31.80亿元，较2025年末的17.81亿元大增78.54%，增速远超6.73%的营收增速，远超当期归母净利润规模；其二，期末账面货币资金达260.94亿元，同比增长58.28%，但同期短期借款暴增至163.90亿元，较上年年末增幅达423.37%，长期借款则大幅压缩至1.58亿元，财报披露货币资金增长主要来自质押类受限资金增加；其三，截至报告期末公司对子公司担保余额达121.19亿元，担保总额占归属于母公司净资产比例达71.98%，其中包含对部分资产负债率超过70%的主体提供的担保。

从核心业务基本面来看，占据天能股份近90%营收的铅蓄电池业务仍是当前基本盘“压舱石”。财报显示，上半年该板块实现营收199.69亿元，同比微增4.27%。受电动两轮车新旧国标切换后前期以旧换新政策透支存量需求、终端市场阶段性低迷的影响，铅蓄电池板块营收增速已低于公司整体水平，叠加成本端刚性挤压，盈利能力明显下滑。

面对压力，天能股份也在推动多维度调整：全国3000余家经销商、40多万终端网点同步提质赋能，将售后检测环节前移打造主动服务体系，同时提升32Ah以上大容量高附加值电池占比，推出“耐寒王”“爬坡王”等场景化新品对冲需求压力，通过全链路数字化改造挖掘降本空间。

新业务层面，公司锂电板块上半年实现营收8.99亿元，同比大增66.52%，增速十分亮眼，但当前绝对体量仍然偏小。据了解，目前公司与卫蓝新能源合作的半固态314Ah电芯已实现规模化批量交付，落地电网侧储能场景，海外户用储能也在巴基斯坦、菲律宾、越南、欧洲、南非等多点布局，不过锂电业务当前仍处于市场拓展期，产能与渠道投入较高，暂未形成大规模盈利贡献。

海外业务则呈现60.36%的同比增速，上半年实现营收3.62亿元，越南组装厂已实现满产满销并完成极板本地自产，正式从“产品出海”迈向“产能出海”阶段，荷兰欧洲办事处也已设立落地，不过当前整体收入基数仍处于较低水平。

在前沿技术布局端，天能股份上半年合计研发投入达9.08亿元，占总营收比例为4.07%，现有研发人员1932人，累计专利数达3863项，其中发明专利1081项，已搭建起“铅-锂-氢-钠+固态”的多元技术矩阵。目前公司第二代钠离子汽车电池已正式推出，0.5MW/1.2MWh工商业储能示范项目获批；混合固液电池72V50Ah/100Ah产品已在高端电摩领域落地，300Wh/kg电芯已向机器人领域小批量交付；氢燃料电池辰星系列大功率新品发布，关键零部件实现100%国产化，覆盖重卡、船舶、储能多类场景。不过，业内分析人士指出，上述前沿赛道目前均处于商业化示范或小批量交付阶段，短期难以形成大规模收入贡献，持续的研发投入仍将在一定时间内消耗企业资源，相关布局的价值释放仍需更长周期观察。

来源：中国能源网