香港银色债券认购创新高 银发族资金涌入“避风港”

　　上证报中国证券网讯（记者 徐潇潇）在利率走势和资产价格不确定性持续上升的背景下，年长投资者对资金安全与稳定回报的偏好进一步增强。

　　记者获悉，香港特区政府第11批银色债券（下称“银债”）近日完成认购，认购人数、金额均创历史新高。

　　香港银债此番热销，并非单纯的避险行为，而是较高相对收益、特区政府信用背书与市场避险情绪共同作用的结果。这一案例也为中国内地适老化金融产品的创新提供了借鉴，专家认为，在银发群体投资需求加速释放的当下，中国内地市场在供给端仍有不小的优化空间。

　　认购人数与金额双破纪录

　　近日，香港特区政府发行的第11批银色债券于9月4日截止认购。根据初步统计数据，本次认购规模较上一批银债有显著增长，香港特区政府发言人表示，本次认购人数约47.8万人，认购金额约1197.7亿港元，较2025年发行的上一批银债分别增加约28%及约22%。

　　上述发言人表示，鉴于银债受年长市民欢迎，预计最终发行额将由500亿港元提高至上限550亿港元。香港特区政府计划于9月11日公布配发结果，9月15日正式发行。

　　“从需求看，上调至上限是比较自然的选择。但本次提额更多反映了市场需求强度，并不是政府公开设定的发行规模调整触发标准。”上海对外经贸大学金融管理学院讲师钱一蕾在接受上证报记者采访时表示。

　　公开资料显示，银色债券是香港特别行政区政府面向年长居民发行的零售债券，通常采取循环分配机制，若以550亿港元上限发行额计算，平均每人可获分配约11至12手。市场分析预计，每人最高获派手数将从去年的16至17手降至约15手。

　　从银行端的认购数据来看，本轮银债的热度更显直观。汇丰银行录得认购总额较去年上升23%，申请人数增加31%，两者均创历史新高；约1/4的申请人为首次通过汇丰认购银债，逾半申请经网上渠道提交。

　　除汇丰银行外，中银香港认购金额增加约两成，认购人数上升约3成，客户平均认购约25手；恒生银行总认购人数及金额分别按年增长超过30%和近25%。

　　大型银行积极认购之余，中小型银行同样不甘落后。建行亚洲整体认购人数较去年增加近50%，总认购金额增加近40%，平均每位客户认购29手。中信银行（国际）则录得数十宗100万港元的认购申请。招商永隆银行更有近80名大户以100万元上限进行巨额认购。渣打银行录得首次认购客户较去年增加超过60%。

　　4.25%保底息跑赢定存

　　银债缘何备受投资者青睐？格上基金研究员蒋睿在接受上证报记者采访时认为，这批银债最大的卖点，在于其年化收益率。公开资料显示，本批银债的保底年化收益率为4.25%，较上一批的提高了40个基点（3.85%）。年期为3年，每半年派息1次，每手1万港元。

　　当前港元定期存款利率普遍已降至3%甚至以下，相较而言，银债保底息率明显较高。加上银债具有特区政府全额担保、每半年稳定派息、到期100%保本等特点，对追求稳健收益的年长投资者极具吸引力。

　　简单算一笔账：存银行定存，1年利息可能不到3%；买银债，保底就有4.25%，3年下来差距相当可观。

　　深圳市金融稳定发展研究院研究员田程偲在接受上证报记者采访时表示，当前全球及本地市场波动加大、利率走势不明朗，资金避险情绪升温，政府背书的本金安全属性进一步强化了产品配置价值。

　　再看流动性安排。上海对外经贸大学国际经贸创新与治理研究院研究员何知仁告诉上证报记者，银债虽不设二级市场交易，却提供了按面值提前赎回的安排。

　　这意味着，投资者若需提前退出，政府将按面值加应计利息予以赎回，从而规避了一般债券在利率上行期间折价抛售的风险。这种“进可攻、退可守”的灵活退出机制，化解了老年投资者对于流动性的顾虑。

　　适老化金融产品仍存发展空间

　　银债在港掀起抢购潮，并非孤立事件，其背后是人口老龄化加速推进、银发族稳健理财需求集中释放的结果。如此体量的资金从银行体系流向债券认购，亦从侧面印证了当前低利率环境持续、股市调整的背景下，具备政府信用背书且能提供确定性收益的产品，正日益成为市场中的稀缺资产。

　　香港银债的供不应求，也为内地适老化金融产品的创新提供参照。钱一蕾表示，香港银债真正值得借鉴之处，并不单纯在于给出较高收益率，而在于其产品设计高度契合老年人的真实诉求。

　　“这个产品将政府信用背书、最低收益保障、通胀对冲、半年派息、小额起投及提前赎回等多重特性有机融合，规则清晰透明，投资者能够一目了然地理解‘收益多少、风险何在、资金何时到账’。”钱一蕾说。

　　对内地而言，有三点尤其值得借鉴：针对临近退休及已退休人群，应进一步丰富安全性较高、现金流稳定且流动性安排明晰的产品供给；适度简化产品条款与操作流程，提升风险收益特征的可理解性和适老化水平；在此基础上，持续完善储蓄国债、养老储蓄、养老理财及养老基金之间的产品梯度，形成层次分明、覆盖不同年龄与风险偏好的养老金融产品体系。

　　田程偲预计，随着老龄化进程持续加快，未来养老需求的集中释放将为适老化金融产品打开更广阔的市场空间。