上海
两家国产GPU厂商先后接受限售股解禁的考验。
摩尔线程（688795.SH）9月7日跌20%后，9月8日盘中跌超9%，随后跌幅有所收窄。该公司2577.45万股首次公开发行网下配售限售股于9月7日迎来解禁。
摩尔线程昨日已向第一财经记者回应称，随着首发网下配售限售股上市流通，公司总流通股扩大85%。公司生产经营持续向好，服务AI大模型的训练和推理产品已经销售到互联网、大模型公司、AI基础设施公司及运营商等客户，具体经营及财务情况以已披露及后续正式公告为准。
这批限售股解禁前，摩尔线程流通股数仅为3022.55万股，解禁后这一数字升至约5600万股。如果按9月4日收盘价计算，这批解禁的限售股市值达133.9亿元。这批限售股解禁后，摩尔线程流通股占总股本的比例为11.9%。摩尔线程还将于12月7日迎来1.86亿股首发股东限售股份解禁，预计占总股本的39.55%，规模更大。
另一家国产GPU厂商沐曦股份（688802.SH）也将于9月17日迎来1396.6万股首发机构配售股解禁，总流通股将扩大75%。沐曦股份还将于12月17日迎来1091.9万股首发原股东限售股解禁。
沐曦股份9月7日跌超9%，今日盘中跌超1%。
除了流通盘扩容压力，国产GPU厂商的长期走势，还取决于基本盘成色。
从基本面看，今年上半年4家主要的国产GPU上市公司营收都增长明显，但净利润方面表现参差不齐。
其中营收规模最大的是摩尔线程，该公司上半年营收17.36亿元，同比增长147.42%，亏损1156.31万元，相比去年同期亏损2.71亿元明显收窄。壁仞科技（06082.HK）上半年营收则为营收12.36亿元，同比增长1997.6%，亏损3.77亿元，相比去年同期亏损16亿元明显收窄。
沐曦股份和天数智芯上半年则实现了扭亏为盈。其中沐曦股份营收13.24亿元，同比增长44.67%，净利润6.12亿元。天数智芯营收9.46亿元，同比增长191.6%，净利润1.06亿元。
但沐曦股份净利润改善的主要推动力并不来自主要业务。上半年沐曦股份经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，公允价值变动收益则达8.87亿元，占利润总额的105.75%。天数智芯上半年公允价值收益也达到7.6亿元。
从市场需求看，瑞银证券中国科技行业研究主管俞佳告诉第一财经记者，国产AI芯片需求今年还在大幅增长，这个逻辑隐含在国内云厂商的数据中，国内云厂商资本支出明显增长。从今年下半年到明年，国内不论是以超节点还是其他形式出货的算力，预计都是快速增长的趋势。
另有业内人士告诉记者，加速芯片占AI基础设施建设成本的比例已在增加，达到三分之一以上。国内AI厂商目前主要还是在推理环节使用国产算力，训练方面，国产算力主要还是用于测试，作为保障供应链安全的措施。
从供应看，俞佳则告诉记者，存在影响出货节奏的供应链瓶颈。他表示，GPU上游的国内先进制程产能供给在增加，但不意味着已经是非常有效的产能。要达到国内加速卡的需求，需要达到较好的良率，这还需要一些时间。除了晶圆厂构成潜在的瓶颈，HBM（高带宽内存）、电容、PCB板也有可能构成瓶颈。在需求增长的情况下，还有很多需要解决的问题。
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