上市首日暴跌42%，高瓴资本赚了7个亿！麦科田答谢晚宴来了...

9月7日消息，港股新股市场变天了，不再是年初动辄50%或翻倍的收益率，取而代之的则是破发频现。全年24只新股破发，破发率22.43%；而7月发行23只新股，首日破发了11只，破发率近50%；9月发行的3只股票，全部破发，分别为知名电商平台希音，人形机器人公司梅卡曼德，医疗器械麦科田。其中，9月7日上市的麦科田更是暴跌43%，单日几乎腰斩。

根据wind数据，港股医疗器械公司麦科田今日上市，上周五暗盘暴跌17%，今日开盘直接跌幅超30%，收盘更是崩跌至43%，单日市值蒸发35.7亿，只剩下47亿港元。

麦科田，是一家全球医疗器械提供商，截至26年3月31日，产品组合包括60种生命支持产品，110种微创介入产品以及150中体外诊断产品，产品覆盖140多个国家覆盖超过6000家医院，90%以上都是三甲医院。

核心产品包括：生命输注、麻醉机、对消化系统的微创介入，这部分收入占比80%以上，此外还有12%的收入来自体外诊断。其中，微创介入占据公司收入的半壁江山。

公司股价暴跌背后，1）作为一家医疗器械公司，却在盈利边缘挣扎。反观大型器械公司如乐普医疗、迈瑞医疗等常年实现盈利，而麦科田则在25年实现盈利，26年一季度再度亏损。

2023年至2025年以及2026年一季度，公司分别亏损6371万、9640万、实现盈利4889万，26年一季度则亏损310万，同比转亏。

公司业绩不稳定背后，三大开支高企，且成本控制难度大，尤其销售及营销开支不断扩张。因为要跑市场、卖器械，所以不断扩大营销团队以及加大市场推广。未来的盈利前景依然不明。此外，贸易应收款越滚越大，26年Q1已有1.7亿，占据公司营收的40%，说明公司回款能力较差。

2）业绩不稳定，极高 估值 引发股民用脚投票。2025年，麦科田实现利润4889万，2026年一季度再度转为亏损；按2025年业绩进行估值，该公司发行市值83亿，对应市盈率高达170倍，2026年对应市值只会更低，市盈率只会更高。

而且，麦科田股价暴跌后，目前市盈率依然高达102.7倍，头部企业如迈瑞医疗、乐普医疗估值也只有26.1倍和27.9倍。可以说，麦科田估值严重高估。

3）市场角度来说，该公司没有引入基石投资者，也没有超额配股权，这就意味着麦科田失去两道重要屏障。

熟悉港股的股民都知道，港股新股上市一般都会引入基石投资者，不引入基石的新股，没有知名机构背书，股民基本用脚投票；而没有超额配股权，保荐商无法稳定新股股价，不仅可能破发，而且可能大跌，大跌背后的原因就是无资金托底。

不仅如此，该公司国配认购倍数只有2.35倍，机构认购不积极，同时公开发售认购高达436倍，散户认购积极。国配不积极，侧面反映机构对该公司的不认可。

此外，麦科田不少高管拥有着迈瑞医疗的从业背景。董事长刘杰曾任迈瑞医疗 COO兼CFO，副董事长钟要齐曾任迈瑞国际销售高级副总裁，七名高管中五人有迈瑞任职经历，覆盖战略、研发、生产、供应链和销售全链条。

就股东层面来说，麦科田背后有不少的明星股东。公司成立于2014年，2016年9月开启A轮融资，引入中小企业基金、深圳创新投集团以及联属公司三大红土系各投资800万，合计3000万；随之，李冬岑转让部分股权予瑞森康众，套现2200万。

2017年3月，知名投资机构高瓴资本独家投资B轮，投资额1.02亿，随之 瑞森康众再度认购2667.5万。

2019年3月开启C轮融资，天津振盈、深圳创新投以及苏州礼瑞分别认购1.188亿、0.54亿以及0.45亿。与此同时，聚贤康众套现3240万，深圳创新投转让部分股份予红土医疗，套现4500万。

2020年，瑞森康众转让股权予领汇基石和同创伟业；2021年再度进行股份转让，希音南山软银、宁波嘉竹、高新投创投、小禾创投等等，总代价4.76亿；在21年股份转让中，高瓴资本再度认购7506万。此外，23年和24年也进行了一系列股份转让。

A轮融资时，公司估值只有3.2亿，B轮5.82亿，21年股权转让后估值来到了64.2亿。目前公司市值47亿，这就意味着至少21年股权转让后的资本方全部录得亏损。

上市前，公司控股股东持股39.55%，高瓴资本持股20.79%， 深圳创新投集团持股为8.54%，汉石持股3.3%。上市后，控股股东持股36.7%，高瓴资本持股19.29%，深圳创新投持股7.92%。

据金石杂谈计算，高瓴资本合计投资1.77亿，目前持股市值9.07亿，投资近10年浮盈7.3亿或浮盈312%。不过，打新的股民则直接浮亏42%，像乙头如果中签10手，单日亏损6620港元。

有意思的是，今晚麦科田举行成功IPO答谢晚宴。对此，股民表示：“各位中签的老板，可以去麦科田蹭个饭，毕竟也是股东”，另有股民回应：亏了1000多，去蹭个饭，不过分吧！