如何看待会稽山营收反超？古越龙山总经理马川：希望竞争良性、健康 持开放和积极态度

2026年上半年，老牌黄酒龙头古越龙山(600059)交出了一份不太令投资者满意的“成绩单”，营收和扣非净利润分别同比下滑11.89%、34.94%，半年度业绩水平首度被会稽山(601579)超过。

在此背景下，古越龙山于9月7日召开半年度业绩说明会，针对投资者关注的相关问题，上市公司副董事长、总经理马川给出了回应。马川表示，两家头部企业都在积极探索各自的突围路径，将推动对整个黄酒市场的关注和扩容。古越龙山希望竞争是一种良性、健康的态势，对此持开放和积极的态度。

主动调结构致业绩承压

今年1—6月，古越龙山经营承压明显，业绩出现阶段性回落。

半年报显示，古越龙山实现营业收入7.87亿元，同比下滑11.89%，营收规模被会稽山反超；实现净利润9155.64万元，微增1.38%；核心经营利润表现疲软，扣非净利润为5268.60万元，同比下滑34.94%。尤其是第二季度单季，古越龙山业绩降幅进一步扩大，短期经营挑战加剧。

对此，有投资者提问称，造成古越龙山第二季度经营明显下滑的核心原因是什么？

古越龙山总经理马川表示，短期业绩承压有市场竞争激烈之因素，也有公司主动做减法调结构战略举措所承受的阶段性阵痛。第二季度本身属于黄酒传统消费淡季，行业整体需求偏弱。目前，公司正在主动推进经营策略调整，对高端产品执行控量稳价策略，同时精简梳理SKU、优化产品结构。当前，古越龙山对高端产品实行配额制，严格控制向渠道的发货总量，配套经销商提质管理，有利于保护高端产品长期品牌价值。

分品类来看，古越龙山高中低端产品全线回落，中高档酒收入5.60亿元（同比下滑9.92%），普通酒收入2.13亿元（同比下滑17.29%），高端品牌优势未能有效转化为当期业绩增量。

在马川看来，这类结构性改革，短期会带来营收与利润层面的阶段性折损，SKU精简、国酿控量稳价、全国化布局、数字化建设等举措的成效将在中长期逐步释放。上半年，古越龙山毛利率达40.62%，产品结构优化已有成效。

据悉，古越龙山上半年销售费用增量主要用于线上推广，重点推进全国品牌认知。马川表示，在产品结构升级背景下，低毛利普通酒主动收缩，高端产品则实现增长。未来，古越龙山将在保持线上推广力度的同时，持续优化费用结构，将资源投向回报更高的渠道和区域，着眼品牌全国化认知的长期积累，而非短期营收的即时拉动。

推动黄酒市场关注和扩容

今年上半年，会稽山完成营业收入8.53亿元，同比增长4.43%，半年度营收规模首度超过古越龙山。

“如何看待会稽山营收反超？”有投资者如是提问。

针对上述问题，马川直言：“黄酒上市企业本就不多，在黄酒行业长期存在地域局限、消费群体固化、全国化程度偏低等结构性困难背景下，两家头部企业都在积极探索各自的突围路径，将推动对整个黄酒市场的关注和扩容。我们希望竞争是一种良性、健康的态势，对此持开放和积极的态度。”

面对行业竞争加剧的态势，马川表示，古越龙山正在以“不破不立”的决心，从多个维度系统性推进变革。产品端，将梳理削减SKU，聚焦核心单品，推动毛利率进一步提升；市场端，深化西南分公司承包制改革，以点带面打造省外市场增长新样板；渠道端，持续推进青花醉、天纯等中高端产品升级，强化价格管控与市场秩序；战略端，全面推进七大基地建设。

对于未来，马川指出，在高端化方面，古越龙山将强化国酿、青花醉系列高端矩阵，突出传统工艺、国宴品牌差异化优势。同时，加快可调可饮无高低、咖啡黄酒、青柠黄酒、越小啤等年轻化产品推广，抢占年轻增量场景。

上半年，古越龙山旗下“青花醉”系列产品销售同比增长35.17%，其中青花醉10年陈、20年陈产品销售分别同比增长19.19%、53.03%；国酿、青花醉等高端系列产品销售同比增长9.81%；无高低产品2024年8月上市至今已累计销售500万瓶，已成为年轻化战略单品。

值得关注的是，2026年上半年，古越龙山江浙沪以外市场收入3.28亿元，营收占比42.47%；除上海区域销售收入同比微涨0.34%以外，其余区域销售收入均出现同比下滑，浙江、江苏则分别同比下降22.31%和12.99%。

在马川看来，黄酒全国化属于长期工程，受消费习惯、行业竞争等多重因素影响，古越龙山将坚持一地一策，持续加大省外市场渠道建设、经销商培育与消费者教育，稳步提升省外市场销售规模。下半年，将进一步深化高端化产品布局，采取控量稳价策略，以稳定市场价格与渠道利润。