每日短评|20260907

（来源：财信期货研究）

钢材：高位震荡

现实需求改善有限，钢材库销比仍处高位，旺季需求成色尚待验证。估值层面，螺纹近月10合约盘面价格低于华东电炉谷电成本，整体估值处于偏低水平。资金面上，螺纹01合约多空小幅双减，热卷01合约多空双增且力度相当。技术上，螺纹01合约震荡收跌，关注3125-3185区间突破方向。综合来看，钢材自身上行驱动有限，但成本支撑逐步增强，短期盘面或维持高位震荡格局，后市方向仍有待旺季需求进一步验证。

铁矿：上行驱动有限

全球铁矿发运及到港量维持高位，供应端持续施压。需求方面，铁水产量小幅波动，下游钢厂刚需补库带动港口库存回落，短期供需边际改善。资金面上，01合约前二十席位多空双增，多头增仓力度更大，短期情绪略偏多；技术上，01合约震荡收涨，上方压力上移至750一线。综合来看，供需边际改善，但钢厂利润承压制约铁水回升空间，上行驱动不足（盘面反弹部分源于前期多焦煤空铁矿资金的离场）。国庆前后钢厂存补库需求，但宽松格局未改，可关注补库窗口结束后的逢高做空机会。

焦煤：估值承压

供给端，山西部分煤矿虽有复产，但实际产量恢复缓慢，主产区仍有个别新增停产，整体供应增量有限；甘其毛都口岸通关量则有所回升。需求端，焦炭提涨预期支撑下游采购情绪，成交尚可，但随着价格走高，市场恐慌情绪升温，追涨趋于谨慎，竞拍价格开始松动。资金面上，焦煤01合约前二十席位多空双双减仓，多头减仓力度更大，后续需关注资金流向变化。盘面表现上，01合约减仓下跌，下方支撑位关注20日均线及1600整数关口。综合来看，供给回升预期及保供政策扰动压制盘面估值，但供需缺口尚未完全修复，现货端跌幅受限，高基差制约下，期货下行空间相对有限。

焦炭：高位震荡

焦炭现货第四轮提涨已全面落地。虽然吨焦利润有所修复，但即期利润仍处亏损区间，盈利驱动不足，焦企开工整体维持低位。需求端，钢厂利润被压缩，高价原料接受度一般。估值方面，第五轮提涨开始，盘面估值已处于相对偏低水平。综合来看，焦炭自身仍处偏紧，但现货提涨兑现，保供预期及蒙煤通关扰动下，盘面高位回落，但基差偏大或限制跌幅。

锰硅：驱动有限

供给端，海外锰矿发运边际回升，港口库存窄幅波动；厂家开工率虽略有抬升，但绝对水平仍处低位。需求侧，铁水产量维持平稳，厂内库存小幅去化，然总量压力犹存。整体看，供需两端驱动改善力度有限，短期盘面受成本端预期扰动加剧。资金面上，主力11合约前二十席位多空双方均有所减持，其中空头减仓力度更大。

沪铜：震荡运行

宏观面，美国8月就业数据远超预期、强化美联储加息预期影响。地缘方面，美伊局势再度紧张，有色金属价格承压。供应端，整体来看，长期矿端持续偏紧，精炼铜整体维持偏紧格局。需求端，铜价高位，淡季刚需采购为主。综合来看，基本面提供支撑，但宏观压制，铜价预计震荡运行。

沪铝：震荡运行

宏观面，美国8月就业数据远超预期、强化美联储加息预期影响。地缘方面，美伊局势再度紧张，有色金属价格承压。基本面方面，SMM数据显示，海外供应不断修复，但国内铝锭延续低库存，为铝价提供底部支撑，需求端加工企业开工率迎来修复，旺季兑现程度仍待观察，多空交织，短期价格震荡运行为主。

沪锌：震荡偏强运行

宏观面，美国8月就业数据远超预期、强化美联储加息预期影响。地缘方面，美伊局势再度紧张，有色金属价格承压。基本面方面，全球锌矿供应偏紧格局未改，国内外锌精矿加工费持续低位，冶炼厂减产，提供底部支撑。需求端，下游采购积极性一般，库存去化放缓。基本面提供支撑，震荡偏强运行为主。

沪锡：震荡运行

宏观面，美国8月就业数据远超预期、强化美联储加息预期影响。地缘方面，美伊局势再度紧张，有色金属价格承压。供应扰动持续对价格提供支撑，需求方面，需求端未见明显改善，消费电子、汽车电子等主要下游支撑有限，短期预计区间震荡运行。等待宏观情绪好转，供应扰动或提供上行动力。

贵金属：震荡运行

宏观面，美国8月就业数据远超预期，美联储加息预期强化。美国和伊朗军队周六在霍尔木兹海峡及伊朗周边海域再次发生交火，地缘局势再度紧张，导致今日贵金属价格承压。不过，美国财政赤字压力削弱美元和美债收益率上行动力，央行购金需求长期对贵金属形成强势支撑，短期预计贵金属价格震荡运行，长期看贵金属价格仍有上行动力。

碳酸锂：震荡偏弱

8 月末碳酸锂盘面震荡转弱，先后受储能订单放缓、累库传闻、SMM 修正库存样本数据冲击，盘面连续阴跌，多头 “缺货” 逻辑受到证伪，多头信心受挫，数据对交易指引下降，后续现货基差强弱成为验证行情的核心标尺。

供应端最大变量来自枧下窝项目，环评公示撤销后复产再度延后，乐观情景四季度末复产，中性预期推迟至 2027 年一季度。矿端海外发运节奏平稳，9 月锂盐检修偏少，到港预期持稳，重点跟踪加工费与锂盐现货基差。

需求端 9 月铁锂、电芯排产维持较高增速，储能新产能释放带动排产抬升，但行业存在供需错配，新项目投产进度不及预期，铁锂排产高点预计落在 10‑11 月。电车、储能需求保持韧性，但远期需求下滑风险仍存。现货端整体基差维持坚挺，优质现货偏紧。

盘面库存利空尚未完全消化，短期关注 13 万附近支撑；行情想要大幅上行，需要枧下窝复产不及预期、仓单注销、现货走强、持续去库共振，否则上方 17 万压力较重。操作上，支撑位低多仅适合短线参与，盈亏比有限；月差关注 11‑1 平水以上反套机会。现货下跌，电池级碳酸锂中间价跌3500元至143000元，仓单增加790吨。

能源化工

原油：震荡偏强

周末伊朗欲袭击美方航母和军舰，美国则直接打击伊朗游轮，冲突恶化使得外盘原油早盘跳空高开。同时，也有消息传，伊朗称即将与阿曼签署霍尔木兹海峡相关协议。整体来看，地缘局势焦灼，原油及石化板块高位震荡看待，需留意消息面变动。

燃料油：震荡偏强

近日消息显示，伊朗欲袭击美方航母和军舰，美国则直接打击伊朗游轮，冲突恶化使得外盘原油震荡偏强，燃料油高位震荡看待。

沥青：震荡偏强

今日山东70#重交沥青价格 5330元/吨，环比+60元/吨，受地缘事件发酵以及炼厂限量等因素影响，市场价格高位坚挺，部分高价成交有所受限，使得沥青现货价格上涨空间有限。截止到2026年9月7日，国内沥青厂库库存共计52.6万吨，较9月3日减少1.5万吨，降幅2.8%，同比减少29.1%；国内沥青社会库库存共计69.5万吨，较9月3日减少6.8万吨，降幅8.9%，同比减少58.5%。2026年9月份国内沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅11.1%，同比下降118.1万吨，降幅42.9%。整体来看，美伊局势是当前市场的主要交易逻辑，预计高位震荡运行。

玻璃：短线反弹

周末沙河市场价格多上调20元/吨，中游订货提货为主，下游采购心态仍偏谨慎。当前行业日度产量在14.22万吨。上期全国浮法玻璃样本企业总库存7367.5万重箱，环比-37.4万重箱，环比-0.5%，同比+16.85%。玻璃技改将会抬升整体行业的成本水平使得供应维持低位但需求预期仍然偏弱，中期供需压力仍在，预计玻璃低位震荡运行。

纯碱：反弹空间或有限

今日，国内纯碱市场趋势稳定，个别企业价格窄幅上调。装置运行相对稳定，整体影响不大，个别企业负荷窄幅提升。下游需求一般，按需为主。截止2026年9月7日，国内纯碱厂家总库存192.06万吨，较上周四增加0.93万吨，涨幅0.49%。71.84%。个别企业负荷提升，供应窄幅增加。期现基差报盘：河北库提01-60，沙河库提11-40或01-40，唐山厂提11-30，河南厂提01-20。供给减量带来盘面反弹，但中期高供给和弱需求难改，短期低位震荡。

烧碱：反弹空间或有限

今日山东32%主流均价627，环比+1，周末周初，鲁西及鲁西南区域液碱价格重心适度上移，鲁南适度补涨，其它区域基本稳定。数据显示上周厂库库存49.48万吨(湿吨)，环比上调3.19%，同比上调27.6%。整体来看上半年大量投产抬高供给基数，后续供应将有提升趋势，供需偏弱，短期或在商品情绪提振下有所反弹，中期预计震荡偏弱运行。

甲醇：高位震荡

今日，太仓现货价格3363，-22，内蒙古北线价格3125，+97.5。上周，美伊冲突加剧，期货市场暴涨，场内采买积极性提升，市场涨至年内新高，截至上周，中国甲醇港口样本库存量64.15万吨，较上一期数据减少4.41万吨；中国甲醇样本生产企业库存29.81万吨，较上期降1.39万吨，环比降4.46%。霍尔木兹海峡通航无新进展，8-9月进口预期回落，但地缘情绪多变，留意消息面扰动。

农产品

油脂：震荡偏强

周一国内油脂震荡走强。受美国劳动节假期影响，CBOT 农产品休市，盘面焦点转向印尼火灾雾霾事件。BMD 毛棕榈油涨超 1% 带动国内盘面，棕榈油 2701 收涨 1.39% 报 10354 元 / 吨，豆油 2701 收涨 0.31%，菜油 2611 收涨 1.15%。

印尼人为烧荒叠加土地干旱导致山火，超 550公顷土地遭焚毁，雾霾干扰棕榈收割作业，光照减弱也拖累油棕生长。叠加厄尔尼诺放大干旱影响，10 月雨季来临前生产扰动难消退，市场强化产量担忧。

现货端分化运行：广东 24 度棕榈油 9880 元，与上周五持平；豆油下跌 50 元至 9400 元；江苏进口菜油上涨 40 元至 11090 元。现货商 8 月第一轮补库临近尾声，第二轮补库窗口预计在 10 月中旬，行情处于高位，需留意交易节奏。

产地现实端仍存压力：8 月马棕产量环比仅小幅回落，属于假期扰动的节奏性变化；出口表现偏弱，豆棕价差收窄，印度采购转向豆油，累库预期客观存在。但市场淡化近端利空，远月减产逻辑主导定价，叠加地缘带来的能源成本托底，油脂价格获得支撑。

豆粕：高位盘整

CBOT大豆近日回撤，底部触及1300美分附近，但中国持续采购（累计533万吨）及单产预估下调支撑底部，短期预计1300-1320美分震荡。

国内豆粕主力M2701冲高回落，现货稳中偏强但成交清淡。技术面见高叠加基本面缺新驱动，短期预计3300-3450元/吨高位震荡。

玉米：观望为主

华北价格涨跌互现，新粮上市临近，供应压力渐增，整体震荡偏弱；东北暂稳但成交清淡，陈粮有结余，辽宁新粮预计9月10日上市，开秤价或不低；销区稳定，下游随用随采、替代品分流。期货虽有支撑，但新粮集中供应在即，短期预计窄幅盘整运行。

生猪：低位震荡

供应端压力持续，前期压栏及二次育肥猪源集中兑现，开学季备货提振有限，消费跟进不足。养殖端仍处亏损，产能去化持续但传导尚需时日。短期预计维持低位震荡格局。

鸡蛋：谨慎做空

8月下旬供应增量释放（新开产高峰+延淘惜售），叠加高价抑制需求（开学备货收尾、食品厂采购谨慎），蛋价高位回落。中秋旺季仍存底部支撑，短期震荡，但上涨空间有限，难破年内高点。9月中旬后，随着备货结束及产能进一步释放，蛋价或将开启阶段性下跌通道。

资料来源：wind、mysteel、smm、财信期货

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